來(lái)源 | 鐳射財(cái)經(jīng)（leishecaijing）

自從24%上限指導(dǎo)落地以來(lái)，各家消金公司經(jīng)過(guò)兩三年的壓降周期，新發(fā)放貸款合同定價(jià)上限已全部控制在24%以內(nèi)。如今，行業(yè)又到了壓降平均定價(jià)的節(jié)點(diǎn)。

最近，中郵消費(fèi)金融有限公司2024年金融債券（第一期）信用評(píng)級(jí)報(bào)告披露，中郵消費(fèi)金融貸款平均定價(jià)執(zhí)行監(jiān)管要求的20%以內(nèi)，近年來(lái)公司利率水平在20%以上的貸款占比整體呈下降趨勢(shì)。

為了適應(yīng)對(duì)客定價(jià)整體壓降，中郵消金啟動(dòng)了客群上移策略，在自營(yíng)和助貸業(yè)務(wù)中主動(dòng)獲取更多低價(jià)優(yōu)質(zhì)客戶。甚至，中郵消金將拓客重點(diǎn)放在18%以下利率客群，以資產(chǎn)質(zhì)量更為穩(wěn)定的公積金客群為主，逐步擴(kuò)展到社保、信用卡等優(yōu)質(zhì)客群。

調(diào)整定價(jià)的不只是中郵消金，目前主流消金公司均對(duì)平均定價(jià)進(jìn)行壓降，已有多家消金公司的平均定價(jià)控制在20%以內(nèi)。整體定價(jià)壓降后，進(jìn)一步考驗(yàn)消金公司的經(jīng)營(yíng)能力和獲客水平，對(duì)消金公司盈利亦可能產(chǎn)生重要影響。

繼續(xù)壓降

根據(jù)中郵消金相關(guān)評(píng)級(jí)報(bào)告，在產(chǎn)品定價(jià)方面，公司循環(huán)貸、極速貸的年化利率集中在7.20%~23.76%，均在24%以下，符合監(jiān)管導(dǎo)向。近年來(lái)，公司貸款利率分布相對(duì)合理，主要集中在15%~24%區(qū)間，符合其產(chǎn)品和客群定位。

利率的變動(dòng)趨勢(shì)主要基于貸款定價(jià)策略的調(diào)整，同時(shí)中郵消金貸款平均定價(jià)執(zhí)行監(jiān)管要求的20%以內(nèi)，近年來(lái)中郵消金利率水平在20%以上的貸款占比整體呈下降趨勢(shì)。

截至2023年末，中郵消金利率水平分布在5%~10%、10%~15%、15%~20%以及20%以上的貸款占比分別為5.05%、8.46%、18.05%和68.32%。從占比來(lái)看，中郵消金定價(jià)20%以上的貸款占比依然較大，為了拉低整體定價(jià)水平，未來(lái)中郵消金仍需要加大低定價(jià)資產(chǎn)投放。

除了中郵消金壓降平均定價(jià)，各頭部消金公司也均有動(dòng)作，主要趨勢(shì)即是20%平均標(biāo)準(zhǔn)之內(nèi)。

招聯(lián)金融在產(chǎn)品定價(jià)方面，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管控，加大對(duì)優(yōu)質(zhì)客戶的拓展力度，對(duì)客利率呈下降趨勢(shì)，截至2023年末，公司平均貸款利率降至15.94%。

杭銀消費(fèi)金融按照監(jiān)管指導(dǎo)推進(jìn)減費(fèi)讓利，同時(shí)加大對(duì)優(yōu)質(zhì)客戶的拓展力度，定價(jià)逐步下調(diào)。2023年對(duì)客平均貸款利率下降至20.28%。2024年一季度對(duì)客平均貸款利率進(jìn)一步下降至19.62%。

中銀消費(fèi)金融在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇及監(jiān)管導(dǎo)向等因素影響下，貸款利率在20%以上的貸款占比整體有所下降，截至2023年末，公司15%以上利率的貸款占比90%以上。

馬上消費(fèi)金融近年來(lái)根據(jù)監(jiān)管要求及自身業(yè)務(wù)調(diào)整，逐步壓降貸款利率，貸款定價(jià)均控制在24%以下，2023年平均貸款利率在20%左右。

中原消費(fèi)金融自2021年7月起就逐步壓降定價(jià)24%以上業(yè)務(wù)貸款規(guī)模，2022年3月全面停止發(fā)放超過(guò)24%以上的貸款，2022年對(duì)客平均貸款利率為17.58%，同比降低10.87個(gè)百分點(diǎn)。2023年，對(duì)客平均貸款利率為18.71%。

從各家消金公司定價(jià)表現(xiàn)來(lái)看，即便獲客、風(fēng)險(xiǎn)成本攀升，但也咬牙繼續(xù)壓降定價(jià)。有從業(yè)者表示，雖然各地監(jiān)管指導(dǎo)標(biāo)準(zhǔn)有差異，但消金公司定價(jià)有序壓降為必然趨勢(shì)，“大家都在風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)的基礎(chǔ)上加大低息資產(chǎn)配置，為的就是優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，把平均貸款利率往下再拉一拉?！?/p>

將平均定價(jià)壓降到20%以內(nèi)，體現(xiàn)了消金行業(yè)降費(fèi)讓利、促進(jìn)消費(fèi)的監(jiān)管導(dǎo)向。于消金公司而言，圍繞整體定價(jià)標(biāo)準(zhǔn)的下探，獲客策略和經(jīng)營(yíng)思路也須有所調(diào)整。

影響幾何？

定價(jià)壓降對(duì)消金公司的影響顯而易見(jiàn)，從近兩年頭部消金公司的息差下降趨勢(shì)即能看出。在息差收窄背后，業(yè)務(wù)策略的調(diào)整變化也清晰可見(jiàn)。

從消金業(yè)務(wù)模型來(lái)看，定價(jià)須綜合考慮獲客成本（分潤(rùn)、返傭、廣告投放）、壞賬成本、資金和數(shù)據(jù)成本、稅點(diǎn)、業(yè)務(wù)及管理費(fèi)等多項(xiàng)成本。其中，獲客成本和壞賬成本占大頭。

以消金主流獲客模式助貸為例，當(dāng)前消金助貸業(yè)務(wù)中，頭部流量平臺(tái)主導(dǎo)分潤(rùn)模式，既不承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，也對(duì)定價(jià)、通過(guò)率和抽傭率有強(qiáng)勢(shì)要求。具體而言，對(duì)客定價(jià)15%-20%，抽傭比例在30%左右，年損7%左右，資金和數(shù)據(jù)3.5%左右，再拋去稅點(diǎn)、人員等成本，僅僅剩下微利。

當(dāng)高定價(jià)覆蓋高風(fēng)險(xiǎn)的模式難再走通之后，定價(jià)下調(diào)必然倒逼消金公司調(diào)整業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)偏好和客群準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，整體客群上移，為的就是降低貸款損失率，實(shí)現(xiàn)成本平衡。

因此，自2022年以來(lái)，可以明顯看到頭部消金公司加大了優(yōu)質(zhì)客群的投放力度，新客補(bǔ)貼利率甚至達(dá)到了4%以下。中郵消金、興業(yè)消金、南銀法巴、寧銀消金等線下機(jī)構(gòu)，紛紛聚焦優(yōu)質(zhì)單位、公積金等重點(diǎn)客群。

中郵消費(fèi)金融表示，公司主動(dòng)開(kāi)展客群上遷，在自營(yíng)業(yè)務(wù)拓展和三方業(yè)務(wù)合作中，主動(dòng)獲取更多低定價(jià)優(yōu)質(zhì)客戶，從而使得公司對(duì)客貸款利率呈下降趨勢(shì)。具體而言，就是將拓客重點(diǎn)放在18%以下利率客群，涵蓋公積金客群、信用卡客群。

消金公司客群上移并不容易，一方面客群與信用卡重疊，無(wú)論是產(chǎn)品能力還是品牌影響力，都不太占優(yōu)勢(shì)。另一方面，消金領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)原本有限，經(jīng)銀行層層掐尖后，留給消金公司的就是沙里淘金的局面。

除了獲客策略的轉(zhuǎn)變，定價(jià)壓降對(duì)消金公司的業(yè)務(wù)模式也可能產(chǎn)生沖擊。自主獲客成本高、風(fēng)險(xiǎn)不易把控，導(dǎo)致消金公司在有限定價(jià)內(nèi)更加依賴助貸業(yè)務(wù)，尤其是固收業(yè)務(wù)。畢竟，不需要考慮獲客和風(fēng)險(xiǎn)，僅靠資金成本就能取勝。

不管是自營(yíng)業(yè)務(wù)還是助貸業(yè)務(wù)，對(duì)客定價(jià)下行背景下，資金定價(jià)能力成了最基礎(chǔ)的競(jìng)爭(zhēng)能力。以往消金公司基因不同，資金價(jià)格不一，如今行業(yè)整體資金較為寬裕，資金成本下行空間增加。目前消金公司的資金成本基本上在3%-4%之間（利息支出/平均付息負(fù)債），為消金公司降費(fèi)提供一定支撐。

雖然定價(jià)壓降短期內(nèi)會(huì)有陣痛，但調(diào)整之后的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)也更加健康。從結(jié)果來(lái)看，頭部消金公司調(diào)整定價(jià)過(guò)程中，保持了業(yè)務(wù)平穩(wěn)過(guò)渡，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)穩(wěn)增，說(shuō)明了目前的壓降節(jié)奏影響整體可控。