現(xiàn)在市場所有的資金，都在屏息等待9月份的美聯(lián)儲(chǔ)降息。

在當(dāng)下冷清寂寥的行情里，降息被認(rèn)為是改變未來周期邏輯的最大變量之一。

根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，降息對(duì)大A的影響有好有壞，但無疑都代表著——

“周期拐點(diǎn)的到來”。

看上面這張圖，2000年以后，美國歷史上出現(xiàn)過3次降息周期。

第一次是2001年，對(duì)應(yīng)的是互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂。

當(dāng)時(shí)恰逢911事件+納斯達(dá)克崩盤，股市大幅下跌，美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)行了11次降息，將聯(lián)邦基金利率從 6.5%逐步降到了1.75%。

后果，就是美股2000-2002年連續(xù)3年的大衰退，以及A股2001-2004年的4年大熊市。

第二次是2008年，對(duì)應(yīng)的是次貸危機(jī)。

次貸危機(jī)導(dǎo)致美國房地產(chǎn)市場崩盤，GDP迎來21世紀(jì)后的首次負(fù)增長，大量金融機(jī)構(gòu)倒閉，影響相當(dāng)深遠(yuǎn)。

這次降息持續(xù)了15個(gè)月，是三輪降息周期中最長的一次，以及最大幅度（500BP），并創(chuàng)下首次“零利率”。

后果，就是2008年美股和A股的同時(shí)大跌，以及隨后2009年的強(qiáng)勁反彈。

第三次是2019-2020年，對(duì)應(yīng)的是經(jīng)濟(jì)下行和新冠疫情。

這輪降息在2019年8月1日就開始了，當(dāng)時(shí)經(jīng)濟(jì)形勢有下行的跡象，屬于“預(yù)防性”降息，新冠疫情后則開啟無限子彈的量化寬松模式，再度將利率打到零。

后果，大家也知道了，經(jīng)歷短暫恐慌性下跌后，無論美股、A股都迎來了一輪大牛市。

縱觀最近20多年的三次降息周期，市場表現(xiàn)差異極大。

但無一例外，都是進(jìn)入新周期的一個(gè)拐點(diǎn)。

之所以造成了不同的后果，主要差異在于，降息的背景、出手時(shí)機(jī)和力度的不同。

第一次，互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂，后果是最糟糕的。

無論美股、A股，都經(jīng)歷了幾年漫長的熊市，股民們被折磨得痛不欲生。

主要原因在于：

納斯達(dá)克崩盤來得又快又猛烈，但美聯(lián)儲(chǔ)的降息太慢了，力度也不夠。

崩盤起于2000年3月，911事件后加速下跌，直到2001年初美聯(lián)儲(chǔ)宣布降息時(shí)，納指已經(jīng)整整下跌了9個(gè)月，指數(shù)跌去一半以上（-54.6%）。

出手太晚了，而且最低利率仍然維持在1.75%，力度也不夠，因此導(dǎo)致全球性的熊市持續(xù)了好幾年。

第二次，次貸危機(jī)，后果雖然嚴(yán)重，但救市足夠堅(jiān)決，算得上及格。

這輪危機(jī)從基本面上看，是最深重的，對(duì)地產(chǎn)和金融都造成了近乎毀滅性的打擊。

但由于美聯(lián)儲(chǔ)降息及時(shí)、堅(jiān)決，并維持了長期的零利率，因此無論美股、還是A股，都很快走出了困境，并隨后迎來了新一波的牛市。

第三次，2019年經(jīng)濟(jì)下行+2020年新冠疫情，出手快，力度狠，股市表現(xiàn)最牛。

如果說，前兩次都是“救市式降息”，那么2019年開始的這一輪降息，更多屬于“預(yù)防式降息”。

當(dāng)時(shí)的美國經(jīng)濟(jì)，實(shí)際GDP增速并不差，仍然在2.2%，僅僅比2018年的3%左右的水平下來了一點(diǎn)。

但未雨綢繆的美聯(lián)儲(chǔ)，當(dāng)機(jī)立斷開始了“降息加油”，轉(zhuǎn)年疫情出現(xiàn)后，更是直接將利率降到了零。

出手快，力度狠，經(jīng)濟(jì)和股市的表現(xiàn)自然生猛。

總的來看，美國經(jīng)濟(jì)的基本面+降息的出手時(shí)機(jī)與力度，直接決定了下一個(gè)周期的股市表現(xiàn)。

基本面好，出手快，力度猛，后期很有可能迎來大牛市；

基本面差，出手慢，力度弱，后期久病不愈、拖拖拉拉，便是漫長的熊市。

目前的情況看，這輪預(yù)計(jì)9月份即將開始的降息，更多屬于預(yù)防式降息，跟2019年的情況比較相似。

因此，一旦降息開始，美國股市獲得加油，繼續(xù)“維穩(wěn)”上行的概率是比較大的。

相對(duì)來說，這輪降息對(duì)A股的意義要更大。

畢竟，A股的熊市已經(jīng)持續(xù)了有3年，從估值的角度看，基本上算是進(jìn)入30年歷史上的罕見底部了。

股價(jià)持續(xù)下跌的主要原因有三個(gè)：

第一個(gè)是人口問題，出生人口下降+老齡化+城市化結(jié)束，導(dǎo)致需求不足；

第二個(gè)是產(chǎn)業(yè)問題，制造業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張過快，價(jià)格戰(zhàn)激烈，導(dǎo)致利潤率下滑；

第三個(gè)是金融問題，中美利率差距大，資本從中國流向美國，導(dǎo)致A股估值偏低。

這三個(gè)問題，除了人口問題短期難解之外，另外兩個(gè)——產(chǎn)業(yè)和金融都是中期問題，反轉(zhuǎn)的概率正在逐步加大。

產(chǎn)業(yè)問題，我們?cè)谄渌恼轮性僬劊@里重點(diǎn)講一下金融問題。

這輪美聯(lián)儲(chǔ)降息，君臨認(rèn)為會(huì)對(duì)A股帶來的好處，主要有三個(gè)方面——

第一個(gè)，是最直接的，肉眼可見的好處。

外資流入，估值提升。

中美利差縮小之后，一部分資金肯定會(huì)從海外回流國內(nèi)，直接帶來估值的修復(fù)。

以上一次2019年8月的美聯(lián)儲(chǔ)降息為例，開啟降息后，19 年 8-12 月北上資金累計(jì)凈流入 2434 億元，月均 487 億元，顯著高于 1-7月的155 億元。

降息之后，外資凈流入規(guī)模是降息前的3倍，對(duì)估值提升的影響是顯而易見的。

另外，外資買入的邏輯和內(nèi)資也有很大不同，這是需要重視的。

外資以機(jī)構(gòu)資金為主，更偏向持有核心資產(chǎn)，集中在大盤股、紅利型資產(chǎn)，以及電力設(shè)備、電子等中國核心產(chǎn)業(yè)龍頭上。

下面是今年前8個(gè)月外資重點(diǎn)持倉的板塊和龍頭一覽：

第二個(gè)，間接影響，存在超額收益的板塊。

美聯(lián)儲(chǔ)降息，會(huì)導(dǎo)致美元貶值，人民幣相對(duì)升值，這種情況下，兩大板塊將獲得超額收益。

一個(gè)是進(jìn)口型行業(yè)。

人民幣升值意味著中國購買力的提升，同樣的錢能買到更多的海外商品。

另一個(gè)是外債型行業(yè)。

有些行業(yè)外債占比大，人民幣升值可以直接降低還款壓力，好處也是立竿見影的。

最后一個(gè)方面，是潛在的好處，也是很多人沒有注意到的。

當(dāng)美國降息后，資金流出的壓力減少，國內(nèi)在政策上不用再擔(dān)心人民幣貶值，自然就有了更大的放水政策空間。

國內(nèi)完全可以根據(jù)市場需要，實(shí)施更大力度的流動(dòng)性寬松政策，進(jìn)一步推動(dòng)內(nèi)需回暖。

這種情況下，內(nèi)需板塊將猶如大地降甘露，枯木逢春。

歷史上來看，人民幣升值期間，內(nèi)需型板塊（食品飲料、家電、有色鋼鐵建材等）跑贏出口型板塊（紡織服裝、輕工制造、造船航運(yùn)等）是一個(gè)大概率事件。

這里面，既有人民幣升值帶來購買力提升，壓制出口競爭力的原因，也有政策發(fā)力的關(guān)系。

總的來說，美聯(lián)儲(chǔ)降息對(duì)市場的影響是非常巨大的。

這通常是一個(gè)新周期的開始。

如果是救市式降息，海外爆發(fā)大型經(jīng)濟(jì)危機(jī)，那么不僅美股不行，由于出口下行、國內(nèi)基本面進(jìn)一步被帶崩，A股只能繼續(xù)向十八層地獄尋底。

但如果是預(yù)防式降息，像2019年那樣，美國經(jīng)濟(jì)在軟著陸后維持穩(wěn)定增長，那么對(duì)A股還是好處多多的。

外資流入，估值提升，人民幣升值，購買力提升，政策空間打開，內(nèi)需杠桿能力提升。

簡而言之：

一旦9月降息開啟，整個(gè)A股的投資邏輯都將迎來翻天覆地的改變。