千億級(jí)的科大訊飛“撬動(dòng)”了3家超萬(wàn)億級(jí)的企業(yè)。

文/每日資本論

“今年上半年確實(shí)沒有達(dá)到我們的預(yù)期，這里要表示抱歉，但基本盤都增強(qiáng)了。”8月22日，科大訊飛董事長(zhǎng)劉慶峰在2024年中期業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上毫不避諱地表示。

科大訊飛財(cái)報(bào)顯示，今年上半年其實(shí)現(xiàn)營(yíng)收93.25億元，同比增長(zhǎng)18.91%；凈利潤(rùn)虧損4.01億元。2024年Q2收入56.78億元，同比增長(zhǎng)14.62%，毛利23.6億元，同比增長(zhǎng)21.79%，Q2毛利增幅高于收入增幅。

虧損的主要原因是，科大訊飛上半年在大模型研發(fā)以及核心技術(shù)自主可控和產(chǎn)業(yè)鏈可控，以及大模型產(chǎn)業(yè)落地拓展等方面的新增投入6.5億，以及持股的三人行、寒武紀(jì)等金融資產(chǎn)取得投資收益變動(dòng)導(dǎo)致的投資收益及公允價(jià)值減少。

“扣除大模型研發(fā)投入和市場(chǎng)前期投入，以及一些壞賬，我們利潤(rùn)還是上升的……”劉慶峰還透露，去年訊飛主要產(chǎn)品線有79條，今年公司核心戰(zhàn)略就是聚焦——將不盈利產(chǎn)品線砍掉，把主要產(chǎn)品線做透——十幾億變成幾十億。

是不是有點(diǎn)眼熟？

當(dāng)年家電巨頭美的集團(tuán)為了應(yīng)對(duì)亞洲金融危機(jī)，在集團(tuán)內(nèi)部開始大刀闊斧地改革，就是砍掉不盈利或者微幅盈利卻占用集團(tuán)資源的產(chǎn)品線，為日后美的“再造一個(gè)美的”打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

難怪國(guó)金證券對(duì)科大訊飛發(fā)布“買入評(píng)級(jí)”。研報(bào)預(yù)計(jì)，科大訊飛2024年至2026年?duì)I收分別為231.3/269.9/310.7億元，同比增長(zhǎng)17.7%/16.7%/15.1%；歸母凈利潤(rùn)分別為1.7/7.1/13.0億元，同比增長(zhǎng)-74.2%/318.0%/83.5%。

換句話說(shuō)，機(jī)構(gòu)認(rèn)為，未來(lái)三年科大訊飛可期。

公允地講，由于科大訊飛虧損，部分投資者對(duì)其未來(lái)的發(fā)展或多或少存在一些擔(dān)憂。尤其是大模型是個(gè)“燒錢”的買賣，如何在算力邊際和盈利之間找到平衡點(diǎn)是關(guān)心科大訊飛以及國(guó)家大模型戰(zhàn)略投資者急切要尋找到的答案。

多點(diǎn)開花，營(yíng)收毛利雙增

細(xì)心的投資者不難發(fā)現(xiàn)，科大訊飛2024年半年業(yè)績(jī)財(cái)報(bào)中其實(shí)亮點(diǎn)頗多。

重點(diǎn)的是，科大訊飛上半年?duì)I收的增速不僅高于行業(yè)平均水平，顯示了其在復(fù)雜市場(chǎng)環(huán)境下的強(qiáng)勁競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)，科大訊飛的毛利達(dá)到37.48億元，同比增長(zhǎng)19.08%，高于收入增速，表明其在成本控制和盈利能力方面均有顯著提升。

“每日資本論”梳理財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，科大訊飛2024年上半年的營(yíng)收，創(chuàng)出了自2008年上市以來(lái)的歷史新高，是上市當(dāng)年中報(bào)業(yè)績(jī)的10倍。

實(shí)屬不易。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，截至2024年6月底，中國(guó)約30%的工業(yè)企業(yè)處于虧損狀態(tài)，這一比例超過(guò)了1998年亞洲金融危機(jī)期間的高峰。再加上，大模型落地存在各種挑戰(zhàn)，而作為國(guó)家隊(duì)的科大訊飛又必須承擔(dān)一些重大科技突破的使命和責(zé)任，投入肯定不能減少。

從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來(lái)看，科大訊飛的多項(xiàng)核心業(yè)務(wù)均保持了高速增長(zhǎng)。教育業(yè)務(wù)作為科大訊飛主營(yíng)業(yè)務(wù)中的重點(diǎn)發(fā)展領(lǐng)域，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收30.12億元，同比增長(zhǎng)24.41%。醫(yī)療業(yè)務(wù)營(yíng)收達(dá)到2.28億元，同比增長(zhǎng)18.80%。開放平臺(tái)業(yè)務(wù)表現(xiàn)尤為突出，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收23.4億元，同比增長(zhǎng)47.92%。

智能硬件業(yè)務(wù)在星火大模型的賦能下，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9億元，同比增長(zhǎng)56.61%，其中翻譯機(jī)、辦公本、錄音筆等辦公硬件的增長(zhǎng)尤為顯著。此外，汽車業(yè)務(wù)也延續(xù)了強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.5億元，同比增長(zhǎng)65.49%。

部分機(jī)構(gòu)的研報(bào)認(rèn)為，科大訊飛B端和C端業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)，特別是汽車智能網(wǎng)聯(lián)和開放平臺(tái)業(yè)務(wù)增勢(shì)較高，其中教育業(yè)務(wù)、智能硬件業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)也相當(dāng)亮眼。G端業(yè)務(wù)上半年承壓，比如數(shù)字政府、信息工程、智慧政法業(yè)務(wù)同比出現(xiàn)了下滑，但也說(shuō)明這幾個(gè)板塊業(yè)務(wù)在下半年乃至未來(lái)都有較大的提升空間。

難能可貴的是，科大訊飛今年上半年銷售回款增長(zhǎng)20%，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流與去年基本持平，應(yīng)收賬款增幅可控，實(shí)際壞賬率處于較低水平。

顯然，科大訊飛在調(diào)結(jié)構(gòu)高質(zhì)量發(fā)展已經(jīng)立竿見影。雖然其他指標(biāo)看感覺是處于陣痛期，但是從現(xiàn)金回款看已經(jīng)率先走出并且注腳了之前公司戰(zhàn)略的前瞻性。而且在突破卡脖子的關(guān)鍵時(shí)期，央地相關(guān)機(jī)構(gòu)和部門對(duì)科大訊飛給予了足夠的理解和支持。

科大訊飛表示，在當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，調(diào)整了更健康的經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)，為可持續(xù)發(fā)展進(jìn)一步夯實(shí)了基礎(chǔ)。

持續(xù)加碼，搶占AI高地

當(dāng)然，科大訊飛的未來(lái)還是要看其在大模型方面的獨(dú)特競(jìng)爭(zhēng)力。更直白點(diǎn)說(shuō)，大模型發(fā)展到什么程度將決定科大訊飛到底能飛多高。

科大訊飛作為國(guó)內(nèi)較早被列入實(shí)體清單，2022年又被極限施壓的中國(guó)科技企業(yè)，在自主可控方面多年持續(xù)投入，在國(guó)產(chǎn)化戰(zhàn)略中經(jīng)過(guò)很多艱辛曲折。即便如此，科大訊飛也一直研發(fā)投入方面不斷加碼。

數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，科大訊飛的研發(fā)投入為21.9億元，同比增長(zhǎng)32%。

科大訊飛圍繞大模型相關(guān)的總投入約13億元。具體為圍繞通用大模型研發(fā)投入增加4億元，圍繞大模型訓(xùn)練推理平臺(tái)工程化的研發(fā)投入增加1.6 億元，圍繞大模型推廣和應(yīng)用推廣投入增加1.2億元，各BG、BU圍繞大模型產(chǎn)品化的投入增加超過(guò)6億元。

劉慶峰不止一次地強(qiáng)調(diào)，在這一輪以大模型為代表的通用人工智能競(jìng)爭(zhēng)中，唯有搭建自主可控國(guó)產(chǎn)算力底座才能掌握自己的命運(yùn)，縮短國(guó)際化差距。

作為國(guó)內(nèi)唯一完全自主可控且基于全國(guó)產(chǎn)算力平臺(tái)訓(xùn)練的大模型，訊飛星火的成果十分顯著。6月27日，訊飛星火 V4.0 如期升級(jí)，在底座能力上全面對(duì)標(biāo) GPT-4 Turbo，在國(guó)際知名的 HumanEval、WinoGrande、GPQA 等 10 項(xiàng)英文評(píng)測(cè)和 C-Eval、CMMLU 等 2 項(xiàng)中文評(píng)測(cè)中，8 項(xiàng)超過(guò) GPT-4 Turbo。

《中國(guó)大模型中標(biāo)項(xiàng)目檢測(cè)報(bào)告(2024年 7月)》顯示，科大訊飛上半年及7月大模型中標(biāo)數(shù)均領(lǐng)先，并牽頭和參與編寫并發(fā)布多項(xiàng)大模型相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)。不久前，科大訊飛還作為第一完成單位的“多語(yǔ)種智能語(yǔ)音關(guān)鍵技術(shù)及產(chǎn)業(yè)化”項(xiàng)目摘得國(guó)家科學(xué)技術(shù)進(jìn)步獎(jiǎng)一等獎(jiǎng)，是19項(xiàng)國(guó)家科學(xué)技術(shù)進(jìn)步獎(jiǎng)特等獎(jiǎng)、一等獎(jiǎng)牽頭單位中唯一的民營(yíng)企業(yè)。

數(shù)據(jù)顯示，“訊飛星火”是迄今為止全民可下載大模型中唯一基于全國(guó)產(chǎn)算力訓(xùn)練的大模型技術(shù)成果，“訊飛星火”APP 在安卓端的下載量達(dá) 1.4 億次，國(guó)內(nèi)工具類通用大模型APP排名第一。

8月21日，在2024世界機(jī)器人大會(huì)上，科大訊飛發(fā)布“大模型+具身智能的人形機(jī)器人”的整體運(yùn)動(dòng)性能提升了2倍，復(fù)雜任務(wù)拆解成功率超過(guò)95%，交互性能進(jìn)一步提升。

未來(lái)可期？

在不斷挖掘技術(shù)潛力的同時(shí)，科大訊飛大模型商業(yè)變現(xiàn)到自我造血過(guò)程中的路徑和節(jié)奏已經(jīng)逐步清晰。其發(fā)布了面向教育、醫(yī)療、汽車和企業(yè)智能體等多款軟硬件產(chǎn)品，充分展現(xiàn)了科大訊飛在大模型應(yīng)用落地方面的領(lǐng)先能力。

事實(shí)上，科大訊飛在大模型落地方面是“云、邊、端”一體化、全場(chǎng)景布局，來(lái)滿足各個(gè)復(fù)雜多元場(chǎng)景對(duì)大模型的需求。簡(jiǎn)單說(shuō)，這類似由點(diǎn)到線再到面的布局。

比如，在“面”側(cè)的汽車場(chǎng)景中，通過(guò)端側(cè)小模型+云側(cè)大模型協(xié)同，既能夠解決用戶在無(wú)網(wǎng)弱網(wǎng)環(huán)境下的交互，還能更好地保護(hù)隱私，對(duì)于簡(jiǎn)單問(wèn)題直接在本地端解決，復(fù)雜問(wèn)題在云端解決，既能給用戶帶來(lái)很好的體驗(yàn)，也能夠有效降低成本。

劉慶峰介紹，科大訊飛已經(jīng)臨近了或者看到了A+的天花板。這就像當(dāng)年科大訊飛做“云”業(yè)務(wù)一樣，部分巨頭甚至并不好看訊飛，認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)很大。但事實(shí)證明，訊飛并不需要大規(guī)模幾百億美元的投入就能做好。異曲同工，“大模型商業(yè)化方面訊飛看的也比較透，持續(xù)投入是因?yàn)槲覀儾辉敢忮e(cuò)失這次顛覆性的變革。把我們優(yōu)勢(shì)發(fā)揮好，我們有信心打贏。”

更具想象力的是，一家千億級(jí)的科大訊飛居然“撬動(dòng)”了3家超萬(wàn)億級(jí)的企業(yè)。

不久前，中國(guó)大模型行業(yè)傳來(lái)一條令人振奮的消息——中國(guó)石油集團(tuán)董事長(zhǎng)戴厚良、中國(guó)移動(dòng)董事長(zhǎng)楊杰、華為公司常務(wù)董事、華為云CEO張平安，科大訊飛董事長(zhǎng)劉慶峰，共同簽署了昆侖大模型合作共建協(xié)議。

如此高規(guī)格的簽約儀式，標(biāo)志著昆侖大模型建設(shè)正式啟動(dòng)，對(duì)于推動(dòng)人工智能在能源化工行業(yè)的大模型開發(fā)建設(shè)和高水平應(yīng)用，發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力具有重要意義。

顯然，這是國(guó)產(chǎn)大模型商業(yè)化落地又一里程碑式的突破。

眾所周知，中國(guó)大模型市場(chǎng)經(jīng)過(guò)2023年百模大戰(zhàn)之后，今年快速進(jìn)入到如何去發(fā)揮從移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)期中國(guó)技術(shù)企業(yè)的場(chǎng)景和應(yīng)用優(yōu)勢(shì)，在堆參數(shù)之外，找到讓模型高效落地于行業(yè)應(yīng)用的路徑，將實(shí)驗(yàn)室里的模型能力轉(zhuǎn)化為看得見的應(yīng)用價(jià)值階段。

而科大訊飛與央國(guó)企巨頭合作，不僅為大模型落地提供了可靠的場(chǎng)景保障，更可以形成持續(xù)經(jīng)營(yíng)的大規(guī)模收益。要知道，在敏感的證券市場(chǎng)，通常上市公司若能與一家國(guó)企合作，其估值空間會(huì)立即成倍數(shù)放大。

小插曲是，劉慶峰在半年業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上進(jìn)行了辟謠。他說(shuō)：“我們跟華為保持長(zhǎng)期良好的合作，已經(jīng)重新簽署全面深化合作戰(zhàn)略協(xié)議，共同探索國(guó)內(nèi)最具前瞻性的技術(shù)應(yīng)用。”

科大訊飛的高管團(tuán)隊(duì)已經(jīng)用行動(dòng)表明了態(tài)度——公司總裁吳曉如、副總裁江濤、副總裁聶小林將利用自籌資金在未來(lái)6個(gè)月內(nèi)通過(guò)集合競(jìng)價(jià)的方式增持公司股份，擬增持金額不低于2000萬(wàn)元。

據(jù)悉，未來(lái)幾年，科大訊飛不會(huì)大幅度增加重資本的算力投資，采用“沿途下蛋”的方式確保在商業(yè)化過(guò)程中保持強(qiáng)大的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。科大訊飛董事會(huì)秘書江濤表示，“未來(lái)，我們不需要在算力方面過(guò)多投入，有信心在保持通用大模型領(lǐng)先的情況下，打贏商業(yè)化的這一仗。”

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