華熙生物董事長趙燕

文|翠鳥資本

自2023年華熙生物（688363.SH）出現(xiàn)上市以來的首次營收、凈利雙負(fù)增長后，華熙生物按下了暫停鍵，2024年上半年經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)了承壓，營收、凈利雙降。

除此之外，高管離職、核心技術(shù)人員出走……今年以來，關(guān)于華熙生物的種種爭議從未停止過。

在增長放緩、“品牌主理人風(fēng)波”等種種紛爭之下，曾經(jīng)憑借“玻尿酸”創(chuàng)造增長神話的華熙生物，開始步入深度調(diào)整期。

總市值已蒸發(fā)超千億

8月23日晚間，“玻尿酸三劍客”之一的華熙生物發(fā)布半年報。

財報顯示，華熙生物上半年實(shí)現(xiàn)營收28.1億元，同比下降8.61%；凈利潤3.42億元，同比下降19.51%；扣非凈利潤為3.16億元，同比降低12.38%。

尤其在凈利潤方面，今年上半年，華熙生物的表現(xiàn)甚至不及2021年水平，而這也創(chuàng)下華熙生物上市以來最差半年度業(yè)績。

歷年財報數(shù)據(jù)顯示，2020年至2024年上半年，華熙生物凈利潤分別為2.67億元、3.61億元、4.73億元、4.25億元、3.42億元。

如此表現(xiàn)，投資者紛紛用腳投票。8月26日，華熙生物收報49.07元/股，大跌7.17%，市值為236億元。

自2019年華熙生物登陸科創(chuàng)板以來，其市值一路走高，2021年7月，華熙生物的股價曾創(chuàng)下314.99元/股的歷史最高位，市值一度超過1400億元，然而，自2021年下半年起，華熙生物的股價在半年內(nèi)創(chuàng)下逾60%的跌幅，市值不斷下滑，總市值已蒸發(fā)超千億，令人唏噓。

引擎“啞火”

華熙生物主要將業(yè)務(wù)分成了四個板塊，分別是原料業(yè)務(wù)，醫(yī)療終端業(yè)務(wù)，功能性護(hù)膚品業(yè)務(wù)及功能性食品業(yè)務(wù)。

通過分析各版塊情況可見，雖然原料業(yè)務(wù)及醫(yī)療終端業(yè)務(wù)表現(xiàn)較好，但華熙生物近年來強(qiáng)推的兩大新版塊增速卻同步出現(xiàn)了下滑。

尤其是功能性護(hù)膚品業(yè)務(wù)出現(xiàn)問題拖累了整體經(jīng)營效果。2024年上半年該業(yè)務(wù)板塊實(shí)現(xiàn)收入13.81億元，同比下降 29.74%，占公司主營業(yè)務(wù)收入的49.29%。

作為華熙生物業(yè)績的關(guān)鍵支撐，功能性護(hù)膚品的銷售曾是華熙生物最直接的增長引擎，一度貢獻(xiàn)了超過70%的營業(yè)收入。

可惜的是，隨著重組膠原蛋白成為市場新寵，玻尿酸的關(guān)注度有所下降，華熙生物的增長勢頭亦隨之放緩，近年功能性護(hù)膚品業(yè)務(wù)的下滑成為拖累公司業(yè)績的重要因素，今年上半年這一數(shù)據(jù)的下滑，更是反映了公司在這一核心業(yè)務(wù)領(lǐng)域的困境。

為此，華熙生物開始布局功能性食品市場，試圖尋找新的增長點(diǎn)。去年，公司先后推出了國內(nèi)首個玻尿酸食品品牌“黑零”、尿酸飲用水品牌“水肌泉”以及玻尿酸果酒品牌“休想角落”。

很明顯，這一轉(zhuǎn)型背后，反映出華熙生物在面臨業(yè)績壓力時的“成長焦慮”。然而，面華熙生物在口服玻尿酸賽道能否講出新故事，仍是未知數(shù)。財報顯示，2024年華熙生物功能性食品板塊則在上半年實(shí)現(xiàn)營收2922萬元，同比下降11.23%。

人事風(fēng)波不斷

關(guān)于功能性護(hù)膚品板塊的“失速”，除了醫(yī)美行業(yè)變化之外，華熙生物還表示，自2023年以來，公司主動對功能性護(hù)膚品業(yè)務(wù)提出變革，對各大品牌進(jìn)行階段性調(diào)整，由于目前調(diào)整仍在持續(xù)，主要精力放在調(diào)整團(tuán)隊(duì)、梳理內(nèi)部、檢討策略、糾正動作等方面，使得經(jīng)營措施有所收緊，市場拓展未能完全展開，因此經(jīng)營成果短期不可避免受到影響。

不得不說，“管理”“變革”是此次華熙生物半年報中出現(xiàn)的高頻詞匯，很難不讓人聯(lián)想到上半年護(hù)膚行業(yè)最大的瓜，正是華熙生物旗下產(chǎn)品夸迪原品牌主理人枝繁繁和公司的一系列糾紛事件。

作為華熙生物旗下成長最快的品牌，夸迪管理層及經(jīng)銷團(tuán)隊(duì)的換血勢必會對華熙生物造成不小的影響。

值得注意的是，近兩年，“出走”、“離職”，是華熙生物繞不開的話題。

在2023年上半年，至少兩位核心技術(shù)人員以及副總經(jīng)理劉愛華、原核心技術(shù)人員欒貽宏相繼離職或被調(diào)離研發(fā)崗位。而在2022年年初，華熙生物的核心技術(shù)人員李慧良也宣布離職。

作為副總經(jīng)理、首席技術(shù)官，李慧良的離職時間為2021年12月31日。李慧良曾參與研發(fā)了家喻戶曉的“六神花露水”以及中國本土第一支護(hù)手霜“美加凈”，被譽(yù)為“中國化妝品研發(fā)第一人”。

今年以來，華熙生物繼續(xù)有多名核心技術(shù)人員離職：4月末，華熙生物公告宣布，公司副總經(jīng)理劉愛華、原核心技術(shù)人員欒貽宏均不再直接負(fù)責(zé)研發(fā)相關(guān)工作，核心技術(shù)人員王勇志因個人原因辭去公司職務(wù)；同月初，原核心技術(shù)人員馬守偉辭職，據(jù)公開資料顯示，馬守偉曾參與華熙生物多項(xiàng)專利申請，并參與現(xiàn)象級產(chǎn)品一例。

不過，從華熙生物的公告來看，其并不認(rèn)為上述這些核心技術(shù)人員的離職會對其研發(fā)體系產(chǎn)生影響。

只不過，頻繁的人事變動，或許同樣是華熙生物當(dāng)前業(yè)績表現(xiàn)的側(cè)寫。接下來，是順利熬過改革的深水期，或是成功轉(zhuǎn)向新的增長點(diǎn)，還要拭目以待。

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