9月23日，央行進(jìn)行1601億元7天期逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率為1.70%，與此前持平。央行進(jìn)行745億元14天期逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率為1.85%，此前為1.95%，下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)。

逆回購(gòu)利率是極為重要的政策利率。

今年6月19日，央行行長(zhǎng)在陸家嘴論壇上表示：“未來可考慮明確以央行的某個(gè)短期操作利率為主要政策利率，目前看，7天期逆回購(gòu)操作利率已基本承擔(dān)了這個(gè)功能。其他期限貨幣政策工具的利率可淡化政策利率的色彩，逐步理順由短及長(zhǎng)的傳導(dǎo)關(guān)系。”

今年7月22日，央行發(fā)布公告，7天逆回購(gòu)操作利率由1.8%調(diào)整為1.7%。同日，1年期LPR和5年期LPR雙雙下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)。

LPR是銀行貸款利率定價(jià)的錨，它的下調(diào)意味著包括房貸利率在內(nèi)的貸款利率將下調(diào)。

此次央行重啟14天逆回購(gòu)，并下調(diào)逆回購(gòu)利率，看點(diǎn)如下：

1、逆回購(gòu)操作本質(zhì)上是央行借錢給商業(yè)銀行，7天逆回購(gòu)意味著銀行7天后還錢，14天逆回購(gòu)意味著銀行14天后還錢?，F(xiàn)在逆回購(gòu)期限增加了14天就是滿足銀行跨節(jié)資金的需要。十一假期很快到來，這時(shí)候往往是金融體系資金比較緊張的時(shí)候，央行往往需要加大逆回購(gòu)?fù)斗牛?天太短了，不能滿足跨節(jié)需要，所以現(xiàn)在增加到了14天。

2、14天逆回購(gòu)的下調(diào)不意味著降息來臨了。它更多的是針對(duì)之前7天逆回購(gòu)利率下調(diào)的補(bǔ)降。

3、9月19日美聯(lián)儲(chǔ)正式降息50個(gè)基點(diǎn)，市場(chǎng)原本預(yù)期中國(guó)7天逆回購(gòu)利率會(huì)下調(diào)，最新的7天逆回購(gòu)沒有下調(diào)，意味著中國(guó)沒有跟著降息。

我推測(cè)原因有兩點(diǎn)：一是中國(guó)此前已經(jīng)先于美國(guó)降息，美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在降息大可不必跟。二是現(xiàn)在大家都在討論存量房貸利率打折的問題，我認(rèn)為成行的概率偏大，如果存量房貸利率打折，銀行必然會(huì)面臨更大的凈息差壓力，此時(shí)不降息或許意味著存量房貸打折的概率在增大。