文|煜明 出品|天下財(cái)?shù)?/p>

已經(jīng)七歲了，愛心人壽還是得靠大股東“輸血”過日子。

日前，愛心人壽再次增資2億多元，由大股東新里程健康全額認(rèn)購(gòu)。

（來源：愛心人壽公告）

這已是新里程健康兩年內(nèi)的第3次增資，本次增資后，其持股比例接近27%。

（來源：公司公告）

新里程健康為何向愛心人壽頻頻“輸血”？后者當(dāng)下又面臨哪些難題？

艱難度日

愛心人壽全稱是愛心人壽保險(xiǎn)股份有限公司，成立于2017年6月，初始注冊(cè)資金為17億元。

公司初創(chuàng)團(tuán)隊(duì)成員主要來自陽(yáng)光保險(xiǎn)，董事長(zhǎng)張延苓曾在陽(yáng)光保險(xiǎn)集團(tuán)擔(dān)任副董事長(zhǎng)兼副總裁，總經(jīng)理潘華剛曾任陽(yáng)光保險(xiǎn)集團(tuán)培訓(xùn)部負(fù)責(zé)人。

（來源：百度百科）

愛心人壽成立后的前6年，雖然業(yè)務(wù)量攀升，卻持續(xù)虧損。

2017年至2022年，公司保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入由4400萬元增至近57億元；但同期累計(jì)虧損超過14億元。

（來源：公司公告）

你說這是“賠本賺吆喝”吧，也不太準(zhǔn)確，因?yàn)槭杖氪_實(shí)增幅很大。但大量收入進(jìn)賬，就是難以盈利，為什么呢？

這和愛心人壽產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有一定關(guān)系。

以保費(fèi)增幅最大的2020年為例。

愛心人壽2020年兩全險(xiǎn)保費(fèi)收入近25億，同比增長(zhǎng)超過370%；年金險(xiǎn)保費(fèi)收入約4億，同比增長(zhǎng)超過260%。兩險(xiǎn)種保費(fèi)收入合計(jì)占公司全年總保費(fèi)收入的86%。

（來源：公司2020年年報(bào)）

但有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，分紅險(xiǎn)和年金險(xiǎn)帶有分紅、返還性質(zhì)，利潤(rùn)率較低、風(fēng)險(xiǎn)較大。

基于以上原因，愛心人壽也在努力調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，到了2022年，終身壽險(xiǎn)已占了收入大頭。

（來源：公司2022年年報(bào)）

但是，終身壽險(xiǎn)也有其自身特點(diǎn)。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士向《天下財(cái)?shù)馈贩治?，終身壽險(xiǎn)保障期限長(zhǎng)，保險(xiǎn)公司主要依賴長(zhǎng)期的保費(fèi)收入進(jìn)行投資，獲取投資收益。通常，在合理的風(fēng)險(xiǎn)控制和投資管理下，傳統(tǒng)終身壽險(xiǎn)可以為保險(xiǎn)公司帶來較為穩(wěn)定的利潤(rùn)，但利潤(rùn)率不會(huì)太高，一般處于行業(yè)平均水平。

而投資收益受各種因素影響較大，不一定和保費(fèi)收入成正比。

還以2022年為例，愛心人壽當(dāng)年保費(fèi)收入增長(zhǎng)了近25%，但投資收益卻下降了30%，這些都對(duì)盈利構(gòu)成影響。

（來源：公司2022年年報(bào)）

持續(xù)虧損不是鬧著玩的，這導(dǎo)致愛心人壽償付能力越來越差。

愛心人壽2017年綜合償付能力充足率和核心償付能力充足率均為4364%。到了2022年，這兩個(gè)指標(biāo)分別下降至約136%、68%。 不能再這樣滑下去了，否則快逼近監(jiān)管紅線了。

根據(jù)《保險(xiǎn)公司償付能力管理規(guī)定》規(guī)定，償付能力達(dá)標(biāo)須同時(shí)滿足三大條件：一是核心償付能力充足率不低于50%；二是綜合償付能力充足率不低于100%；三是風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)在B類及以上。

（來源：銀保監(jiān)會(huì)官網(wǎng)）

在此期間，愛心人壽產(chǎn)品也被曝出問題，因報(bào)送的醫(yī)療保險(xiǎn)存在問題被銀保監(jiān)會(huì)點(diǎn)名通報(bào)。

（來源：媒體報(bào)道）

冰凍三尺非一日之寒。根據(jù)銀保監(jiān)會(huì)消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)局披露的2021年各季度保險(xiǎn)消費(fèi)投訴情況，愛心人壽當(dāng)年四季度的投訴量為0.92件/萬人次，位列人身保險(xiǎn)公司第一。

發(fā)現(xiàn)苗頭不對(duì)，有的股東急欲脫身。

2020年12月，吉林長(zhǎng)春產(chǎn)權(quán)交易中心官網(wǎng)顯示，吉林能源計(jì)劃出售1.5億股愛心人壽股份。

2021年2月，愛心人壽公告顯示，北京保險(xiǎn)產(chǎn)業(yè)園擬將其持有的全部愛心人壽股份轉(zhuǎn)讓給洛陽(yáng)龍鼎鋁業(yè)。同年3月，愛心人壽再發(fā)公告，同心基金、中投中財(cái)、多博投資擬將其持有的共計(jì)約25%的愛心人壽股份轉(zhuǎn)讓給洛陽(yáng)龍鼎鋁業(yè)。

在此背景下，尋找新股東迫在眉睫，也幾乎成了唯一出路。

持續(xù)輸血

2022年10月18日，愛心人壽發(fā)布公告，公司首次增資擴(kuò)股，引入新股東新里程健康。

（來源：公司公告）

2023年1月，北京證監(jiān)局批復(fù)同意愛心人壽變更注冊(cè)資本，由17億元增加至約20億元，新里程健康由此成為愛心人壽第一大股東，持股比例接近16%。

2023年12月，新里程健康再次增資5764萬元。截至目前，新里程健康三次增資合計(jì)超過6億元。

經(jīng)過這番騰挪，愛心人壽情況看上去略有好轉(zhuǎn)。

截至2024年二季度末，愛心人壽核心償付能力充足率和綜合償付能力充足率分別約為70%、140%，比2022年的68%和136%有所增加。

但是，愛心人壽預(yù)測(cè)下季度這兩項(xiàng)指標(biāo)還將分別降回68%和136%。

也就是說，問題仍未從根本上解決。

（來源：公司公告）

從經(jīng)營(yíng)指標(biāo)上看，情況也大體類似。

2023年，也就是大股東兩次增資后，愛心人壽終于盈利，當(dāng)年保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入約75億元，凈利潤(rùn)為3600萬元。

但是，好景不長(zhǎng)。今年上半年，愛心人壽再度虧損1800萬元，同比大降125%。

這也是新里程健康本次增資前面臨的境況。

新里程健康為何愿意頻頻“輸血”給愛心人壽？

公司董事長(zhǎng)林楊林曾表示：“保險(xiǎn)公司有著七虧八盈的行業(yè)規(guī)律，就像醫(yī)院一樣，前幾年很難盈利，等跨過那個(gè)臨界點(diǎn)后，發(fā)展就比較順利了。“

按照這個(gè)說法，2017年開業(yè)的愛心人壽，明年應(yīng)該盈利了。

但是，愛心人壽真能如此嗎？目前尚不可知。

但有一點(diǎn)確定無疑，愛心人壽業(yè)務(wù)發(fā)展對(duì)資本金需求較大，僅靠股東增資“輸血”并非長(zhǎng)久之計(jì)。

突圍不易

康養(yǎng)賽道是愛心人壽選定的突圍方向。

在新里程健康首次增資后，愛心人壽開始加速對(duì)康養(yǎng)產(chǎn)業(yè)的布局。

愛心人壽曾表示，未來公司將圍繞“醫(yī)療+保險(xiǎn)”“康養(yǎng)+保險(xiǎn)”的模式，推動(dòng)新型醫(yī)養(yǎng)體系與保險(xiǎn)的深度融合，與新里程健康互為支撐、協(xié)同發(fā)展。

但是，有業(yè)內(nèi)人士向《天下財(cái)?shù)馈贩治觯瑦坌娜藟巯胍揽靠叼B(yǎng)業(yè)務(wù)突圍并非易事。

首先，越來越多的保險(xiǎn)公司擠入康養(yǎng)賽道，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈。大型保險(xiǎn)公司憑借其品牌影響力、資金實(shí)力和客戶資源等優(yōu)勢(shì)，具有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，中小保險(xiǎn)公司處于劣勢(shì)。

其次，康養(yǎng)產(chǎn)業(yè)需要大量的資金用于建設(shè)養(yǎng)老設(shè)施、配備醫(yī)療設(shè)備、招聘專業(yè)人員等。巨額的資金投入，回收周期較長(zhǎng)，這對(duì)公司的財(cái)務(wù)狀況是一個(gè)巨大的挑戰(zhàn)。

第三，康養(yǎng)業(yè)務(wù)橫跨多個(gè)領(lǐng)域，監(jiān)管部門對(duì)于相關(guān)業(yè)務(wù)的資質(zhì)審批、業(yè)務(wù)范圍、風(fēng)險(xiǎn)控制等方面都有嚴(yán)格的要求，這增加了保險(xiǎn)公司開展康養(yǎng)業(yè)務(wù)的合規(guī)成本和難度。

實(shí)際上，愛心人壽尋求多元化突圍，也是不得已而為之。公司此前對(duì)單個(gè)產(chǎn)品依賴度過高，不利于長(zhǎng)期發(fā)展。

2021年，公司終身壽險(xiǎn)收入約為26億元，總收入占比近六成。到了2023年，公司終身壽險(xiǎn)收入約61億元，總收入占比超過八成。

根據(jù)國(guó)家金管局8月份發(fā)布的《關(guān)于健全人身保險(xiǎn)產(chǎn)品定價(jià)機(jī)制的通知》，自2024年9月1日起，新備案的普通型保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率上限為2.5%。

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，對(duì)于以終身壽險(xiǎn)為核心產(chǎn)品的愛心人壽而言，這可能導(dǎo)致保費(fèi)收入結(jié)構(gòu)與客戶期望值的雙重調(diào)整。

另?yè)?jù)天眼查顯示，愛心人壽周邊風(fēng)險(xiǎn)近600項(xiàng)，其中多數(shù)涉及公司股東。

當(dāng)然，愛心人壽目前已熬過七年，距離理論上的持續(xù)盈利目標(biāo)越走越近。有業(yè)內(nèi)人士向《天下財(cái)?shù)馈贩治稣f，愛心人壽要實(shí)現(xiàn)徹底扭虧為盈，需要從優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與業(yè)務(wù)策略、提升運(yùn)營(yíng)效率與成本控制、加強(qiáng)投資管理、深化醫(yī)養(yǎng)結(jié)合戰(zhàn)略等方面入手，經(jīng)過持續(xù)努力，也許有望突圍。

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