抄FOF基金經理的作業與抄股票型基金經理的作業在邏輯上不太一樣。

優秀的股票型基金經理，不僅僅選股能力強，擇時的能力也不錯。

當然，這種擇時不是對著K線找金叉，而是找宏觀的觀點、業績的拐點、估值的拐點以及技術上的拐點。

國內的FOF做的很爛，一個重要原因是基金經理們在擇時方面不太行，說的直接點就是“又菜又愛玩”，這個此前我們分析過的。

不過我們也說過，FOF基金經理們選擇基金的能力還不錯，我們可以將他們的持倉當做基金池，想要投什么方向直接從里面選就好。

今天我們首先來看看FOF重倉的主動權益基金經理，類型主要包括股票型、偏股型以及靈活配置型。

1、大成高新技術產業，劉旭

大成高新技術產業在2季度就成為FOF基金經理最偏愛的權益基金，基金經理為劉旭，師從大成基金另一位明星基金經理徐彥。

徐彥和劉旭這對師徒近兩年可謂春風得意，大家可以看看他倆路演視頻，精神狀態與其他基金經理完全不同。

劉旭對于自己的老師評價很高，劉旭表示：徐彥比較古道熱腸，愿意帶我們，給了很多指導；他的言傳身教也給我打了個樣，讓我知道長期堅持價值投資是正確選擇；同時我自己在這方面可能也稍微有些天分，通過廣泛閱讀、深入思考、不斷總結，比其他人吸收的更多一點，就這樣逐步走上這條路。

附上一期徐彥此前路演視頻，讓大家切身感受下什么叫古道熱腸、好為人師的中年男人。

當然，如果身邊有這么一位，一肚子干貨且好為人師的同事，那確實是一件非常非常幸運的事情。

劉旭與徐彥的投資風格比較像，都是一位深度價值派基金經理，嚴格執行自下而上的選股策略，善于以低估值為盾，精選個股，長期持有，跟隨企業的成長，賺取企業真正給社會創造更多價值的過程中，企業市值增長的部分。

在具體選股框架上，是將企業長期價值中樞作為選擇主要依據，主要根據企業的商業模式、競爭優勢、行業天花板等要素來精選個股；并結合個股的估值水平，發掘估值較低的股票加入股票備選池，在估值較合理時買入，擇機替換持倉組合中已經被高估的股票。

261%！大成基金劉旭，八年長跑冠軍！

大成基金劉旭：長跑健將，價值投資

劉旭的投資原則中，其中一條鐵律是避免投資那些明顯高估的標的，而是尋找有安全邊際的投資機會。他表示，再好的公司如果買貴了也會有風險，希望越安全越好，這個安全可能是產業地位帶來的，也可能是報表帶來的，一般PE不超過20，PB盡量不超過2。

2、寶盈品質甄選，楊思亮

消費主題基金經理這幾年的日子不好過，但寶盈品質甄選的基金經理楊思亮是個例。

左側交易大師，極致穩健玩家，在管基金0虧損！寶盈基金楊思亮業績火出圈

【量化解析基金經理系列】寶盈楊思亮：在時代中選股

據iFinD數據顯示，楊思亮的代表產品寶盈消費主題混合2021-2023年業績分別為4.34%、-8.77%和1.51%。截至目前，產品在楊思亮任期累計收益率144.81%，年化收益率15.99%，在靈活配置型基金中排119/1622。

楊思亮是一位“價值”風格的選手。他的投資框架是，從行業盈利模式、時代背景和組織架構三個維度考察公司，重視企業質地、商業模式與企業文化，尋找容易實現價值積累的公司，以合理價格買入并長期持有。

他與其他關注消費的基金經理不太一樣，更關注絕對收益。

其一、選股重視估值水平、發掘并持有被低估的股票、給自己較好的安全邊際。

其二、行業輪動能力不俗，2019-2021年曾經重倉過白酒為首的食品飲料板塊，但是并不癡迷于白酒，近些年開始配置高股息行業。

其三、楊思亮之所以這兩年業績不俗，一方面是買了高股息資產，另一個重要因素是倉位擇時。

其四、左側交易特征突出，即偏好在向上的拐點前買入，在向下的拐點前賣出。

在最新的三季報中，楊思亮的觀點非常有意思。楊思亮提到，我們對未來既不過度悲觀，也不低估轉型的難度，希望做好“持久戰”的準備。與此前周期有所不同，我們相信，化債與民生將是本輪財政支出的主要方向，相應將帶來不同于以往的投資機會。

另外，對于全球宏觀經濟也并不感到樂觀。他認為，本輪通脹的核心矛盾在供給側，或許需要需求側付出預期外的代價才能得以解決，全球經濟或將經歷先入其谷，再登其峰的劇烈波動過程。

整體來講，楊思亮是一位風格比較鮮明的基金經理，如果在構建組合時配置消費部分，可以將他作為風格補充，就像融通基金的萬民遠扮演的角色。

不過配置楊思亮筆者會有一重猶豫，寶盈基金近些年離職的明星基金經理也不少，肖肖2022年離開寶盈基金“奔私”，陳金偉2023年離開寶盈基金加盟鵬華基金。

目前寶盈基金似乎能打的只有楊思亮了，他能在寶盈基金待多久？

3、工銀瑞信創新動力，楊鑫鑫

楊鑫鑫也是一位同時注重基本面研究和估值的基金經理，他歷史研究汽車和農業行業出身，加上9年的公募基金管理經歷，使得他對大部分的傳統行業都有比較高的認知，在金融地產、農業、醫藥、機械設備、電力設備、TMT等行業均展現出較強的選股能力。

楊鑫鑫贏麻了！34只FOF重倉工銀創新動力

首先，楊鑫鑫通過自上而下判斷市場環境，確定組合總體的行業配置結構，然后自下而上精選好公司以好的價格買入并堅持持有。

對于估值，由于楊鑫鑫在給上市公司定價的時候對于公司盈利增速的判斷相對保守，所以相對偏好估值較低的公司，而且會參考歷史估值和海外同類公司的估值水平確定個股的合理估值區間。

賣出策略方面，楊鑫鑫會基于基本面不達預期、估值偏高或者找到性價比更高的投資標的而賣掉組合中的股票。

組合構建層面，組合行業配置主要由個股選擇決定，楊鑫鑫注重對行業和個股保持相對均衡配置，而且會參照基準中證800指數的行業配置權重，傾向于將行業超配和低配的幅度控制在10%以內。

總結：

A股最大的特點就是有較為鮮明的牛市，市場風格輪動較快，這也就造成了不同風格的基金經理們業績和相對排名起伏較大。

比如這兩年由于市場持續低迷，投資者避險情緒濃重，紅利資產走出了獨立行情，深度價值派基金經理表現都不錯，就像上文提到的三位。

再往前推，2019-2021年的牛市，偏好白酒、醫藥等大藍籌的基金經理表現不錯，而深度價值派普遍不佳。

再往前推，2015年的牛市，偏好創業板成長股的基金經理表現不錯，而偏好藍籌股的則相對業績不佳。

但如果我們拉長周期看，堅持自己風格的基金經理長期業績其實都還不錯。

就比如楊鑫鑫的工銀創新動力股票，2019和2020年收益率分別只有33.89%和28.93%，這甚至排在了同類倒數位置。

而且并非楊鑫鑫一人如此，鮑無可、姜誠、劉旭等人的產品也多是如此。

但是難得的是他們扛住了壓力，最終在2021年、2022年和2023年依靠偏愛的低估值資產抵抗住了市場回調，現在多數產品年化收益率達到了15%左右。

過幾年市場風格變了，價值派基金經理業績可能還會低迷，但并不代表他們不行，僅僅是因為市場風格和他們不匹配罷了。

我們一直說，能夠做到“賺該賺的錢，虧該虧的錢”，才是一位優秀基金經理的評價標準，就是這個道理。

當然，這個道理也適用于消費、醫藥、科技等領域的基金經理，這兩年他們確實壓力很大、回撤很大，但是請大家給他們一些耐心和信心！