近期的A股比較雞肋。

國內宏觀消息面上依然處于真空期，導致市場情緒被海外負面主導，上漲乏力。

不過，在平淡的交易中，一些變化在悄悄醞釀。

其一，在缺乏增量資金的支持下，一些前期熱點開始退潮，比如固態電池、低空經濟等。

其二，熱點轉向內需消費板塊。

比如家用輕工、食品飲料，今天漲幅均超過2%，盲盒經濟更是以5.54%的漲幅遙遙領先于所有概念板塊。

熱點向消費板塊轉移，主要原因還是出口被加稅打擊，市場開始博弈12月的重磅會議預期。

從昨天開始，內需板塊就輪番出現異動了。

昨天比較熱的是旅游酒店、服裝家紡、小家電等板塊，主要原因是日本和海外免簽入境政策放寬，預期將帶動入境旅游消費熱度上升。

今天領漲的是盲盒經濟、托育服務、乳業等板塊，主要原因是預期生育補貼政策上可能存在的機會。

不知道大家是否注意到，這一輪消費行情，白酒板塊基本沒什么動靜。

原因很簡單：

第一，市場預期，接下來的消費補貼政策中，很可能跟白酒產業鏈無關。

白酒產業鏈的上游，是房地產-基建-地方政府。

這些行業，在9-10月的財政政策中，是高層關注的重點，“12萬億化債”的對象就是它們。

所以，白酒板塊在9-11月初的一波行情中，漲得還是相當可以的。

東財白酒指數從1561點-2419點，漲幅高達54%。

但接下來的12月會議，很可能重點不再關注地產基建，而將轉向人口問題（生育補貼）。

畢竟，現在地方政府的債務已經大大減輕，房地產的銷量也得到了一定程度的回暖，這些都可以得到各地媒體的佐證。

問題緩解了，高層關注的焦點就會轉移，轉向更緊急的“任務”。

第二，白酒的基本面，也確實沒有什么可炒的。

第一個，整體大盤持續萎縮。

白酒的消費人群在減少，這是不爭的事實。

從2016年的高峰產量1358萬千升，到2023年的629萬千升，白酒產量幾乎腰斬。

而到了2024年上半年，全國白酒產量更是降至214萬千升，繼續下降。

大盤在螺旋式下降，行業龍頭也表現不佳。

今年三季報，貴州茅臺凈利潤608.28億元，同比增長15.04%；五糧液凈利潤249.31億元，同比增長9.19%；瀘州老窖凈利潤115.93億元，同比增長9.72%。

看起來還有10-15%左右的增速，但實際上五糧液和瀘州老窖的第三季度增速已經放緩至1-2%，陷入停滯。

茅臺好一些，Q3單季業績增長了13.23%，主要原因還是2024年提價20%的紅利推動。

而二線以下的個股，就基本上慘不忍睹了。

比如洋河股份，作為二線龍頭和昔日明星，前三季度營收275.16億元，同比下降9.14%；凈利潤85.79億元，同比下降15.92%。

第三季度更是出現了營收和凈利潤同比大幅負增長的局面，分別下降了44.82%和73.03%。

沒有政策預期，也沒有基本面支撐，這種情況下白酒股漲不起來。

從目前來看，市場預期的重點方向還是人口問題（生育補貼）。

根據官方數據，2023年出生人口數902萬，比十年前減少了一大半。（2012年1973萬，2013年1776萬，2014年1897萬）

7月11日，聯合國經濟和社會事業部人口司發布《世界人口展望2024版》，其中對中國的預測是，2024年的出生人口可能進一步下降至882萬人。

人口萎縮對內需消費的打擊是不言而喻的。

要提振消費，一是增加收入和福利補貼，二是人口恢復增長，兩者都很重要。

前者，我國高層一直在做，比如推動科技產業升級，開展“以舊換新”、發放消費券等補貼計劃。

但后者，遲遲未見行動。

直至10月28日，首次出臺《關于加快完善生育支持政策體系，推動建設生育友好型社會的若干措施》。

這是一個重大的政策轉變。

《措施》首次提出，要“強化生育服務支持”，“增強生育保險保障功能、完善生育休假制度、建立生育補貼等制度、加強生殖健康服務”等政策。

隨后一個月，各地紛紛開始行動起來。

比如昨天（11月25日），山東衛健委發布《山東省人口與計劃生育條例（修正草案征求意見稿）》，沖上了熱搜。

其中提到：增加“依法辦理結婚登記的公民，享受婚假十五日；參加婚前醫學檢查的，再增加婚假三日”。

將“增加的產假、陪產假、育兒假期間，視為出勤，工資照發，福利待遇不變。”修改為“婚假、陪產假、育兒假和增加的產假期間，視為出勤，工資照發，福利待遇不變。”

據不完全統計，目前全國至少已有25個省（區、市）在地方性法規中明確延長婚假，其中山西、甘肅最長，可享受30天婚假。

各地方政府也在積極行動起來，增加對生育的補貼支持力度。

今年以來，已經有山東濟南、湖南長沙、黑龍江哈爾濱、山西省呂梁市等20多個地方政府出臺了補貼政策。

最引人關注的是甘肅肅北縣、江西上猶縣。

甘肅肅北縣的政策最激進，宣布獎勵生育二孩、三孩的家庭“最高10萬，獎勵3年！”

江西省上猶縣則提出，對生育二孩、三孩的家庭，生育后且已在我縣上戶口的分別給予一次性獎勵7000元、13000元。

整體來看，已推出政策的普遍是人口問題比較嚴重的三四線地區，獎勵補貼在幾千元左右。

隨著人口問題越來越緊迫，并且跟消費的提振緊密相連，關于人口問題的支持政策也就一步步受到更廣泛、更高層的重視。

可以預判，12月高層會議上，人口支持政策是一個繞不過去的話題。

這也帶動了兒童消費相關板塊的情緒提振。

比如這兩天熱度逐漸升溫的“谷子經濟”，谷子是英文“Goods”的諧音，主要指圍繞二次元IP周邊商品的消費文化。

比如游戲、動漫、手辦、玩具、盲盒，各類衍生品消費等。

從基本面的角度來看，一些行業龍頭也正在跑出來，今年的業績相當出色。

代表龍頭是港股的泡泡瑪特。

泡泡瑪特的主營產品是盲盒，毛利率常年在60%以上，前兩年受消費下行影響，業績增速有所下滑，但今年恢復了高增長。

今年第三季度，業績同比增長120%—125%，其中中國內地收益同比增長55%—60%，港澳臺及海外收益同比增長440%—445%。

泡泡瑪特今年的股價從低點16.5港元，漲至今天的86.5港元，漲幅高達5倍，市值超過了1100億元。

這也是谷子經濟、盲盒經濟，在眾多消費板塊中得到更多資金認同的關鍵。

關于部分行業的細分板塊及公司，我會在后續文章和《私享版》中和大家繼續深入分享。

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