短債壓頂，資金鏈緊繃，股東減持。二連板，見好就收。

文/每日資本論

“來個(gè)七連板，鎮(zhèn)住蛇妖。”

“葫蘆娃里不賣藥，千萬影片你需要。”

11月27日，海南葫蘆娃藥業(yè)集團(tuán)股份有限公司（下稱，葫蘆娃）股吧里熱鬧異常，網(wǎng)友們熱議葫蘆娃后面到底能有幾個(gè)漲停板，甚至調(diào)侃：“葫蘆娃跨年妖股，大戰(zhàn)蛇精！”

當(dāng)日，醫(yī)藥板塊異動(dòng)，葫蘆娃股價(jià)在9時(shí)56分就率先封死了漲停板。截至當(dāng)日收盤，其股價(jià)為15.62元，上漲10.00%，總市值62.5億元。這是葫蘆娃股價(jià)連續(xù)第二個(gè)漲停板，

那么，葫蘆娃成為“妖股”的概率究竟有多大呢？

公開資料顯示，葫蘆娃是一家以兒科用藥為發(fā)展特色，以中成藥為主、化學(xué)藥品快速發(fā)展，以呼吸系統(tǒng)用藥、消化系統(tǒng)用藥、全身抗感染用藥為主要產(chǎn)品領(lǐng)域。主要產(chǎn)品為小兒肺熱咳喘顆粒、注射用鹽酸溴己新、復(fù)方板藍(lán)根顆粒、克咳片等呼吸系統(tǒng)制劑；奧美拉唑腸溶膠囊、腸炎寧（膠囊及顆粒）等。目前，其小兒肺熱咳喘和腸炎寧產(chǎn)品在OTC市場(chǎng)占有率位居同類產(chǎn)品第二名。

葫蘆娃最早的歷史可追溯到2005年6月，由康力元制藥與龍昆上社區(qū)居委會(huì)以貨幣出資設(shè)立公司前身康力星制藥，其中康力元制藥認(rèn)繳出資990萬元，龍昆上社區(qū)居委會(huì)認(rèn)繳出資10萬元。2008年3月20日，公司名稱變更為海南新中正制藥有限公司；2012年6月，公司名稱再度變更為海南葫蘆娃制藥有限公司。

值得一提的是，2005年，由社區(qū)居委會(huì)入股非社區(qū)服務(wù)類型的公司，還真比較罕見。而國(guó)內(nèi)大部分地區(qū)社區(qū)居委會(huì)開辦企業(yè)在2021年前后開始有媒體報(bào)道，絕大多數(shù)都是為社區(qū)服務(wù)的企業(yè)。

2020年7月10日，葫蘆玩成功在上交所主板上市，每股發(fā)行價(jià)5.19元/股，其也成為海南自貿(mào)港建設(shè)總體方案公布以來海南首家主板上市企業(yè)。

但上市后，葫蘆娃的業(yè)績(jī)卻差強(qiáng)人意。上市當(dāng)年，其營(yíng)收為11.62億元，同比下跌11.04%；凈利潤(rùn)1.22億元，同比微漲0.98%。2021年，葫蘆娃的營(yíng)收雖然出現(xiàn)了上漲，但其凈利潤(rùn)同比跌幅超過了40%。2022年和2023年，其業(yè)績(jī)又快速暖，即便如此，2023年的凈利潤(rùn)也不及上市當(dāng)年的水平。

敏感資本市場(chǎng)對(duì)此也做出了反應(yīng)。葫蘆娃股價(jià)從上市一口氣拉至49.88元后，便開始了震蕩下跌，2021年2月9日，股價(jià)已跌至18.11元/股。

與此同時(shí)，葫蘆娃及其子公司因產(chǎn)品在生產(chǎn)過程中存在諸多問題，多次被監(jiān)管層通報(bào)和要求整改。

2018年5月29日，據(jù)海南省市場(chǎng)監(jiān)督管理局通報(bào)，葫蘆娃生產(chǎn)的腸炎寧膠囊被檢查出中藥提取批生產(chǎn)記錄未記中藥材產(chǎn)地、年度產(chǎn)品質(zhì)量回顧未將中藥提取物對(duì)應(yīng)多批制劑進(jìn)行歸納分析的問題，被要求整改。

2019年5月30日，葫蘆娃的獨(dú)一味軟膠囊被檢查出存在20萬粒的工藝再驗(yàn)證沒按文件規(guī)定如期進(jìn)行的問題；注射用頭孢孟多酯鈉存在產(chǎn)品年度質(zhì)量回顧未對(duì)成品全檢無菌項(xiàng)進(jìn)行匯總分析的問題；注射用單磷酸阿糖腺苷存在品種產(chǎn)品質(zhì)量回顧分析報(bào)告中出現(xiàn)了注射用果糖二磷酸鈉的偏差分析的問題，同時(shí)被要求整改。

2020年5月8日，據(jù)山東省藥品監(jiān)督管理局藥品質(zhì)量抽檢通告(2020年第2期)，葫蘆娃子公司廣西維威生產(chǎn)批號(hào)為181109的感冒清熱顆粒的含量測(cè)定不符合規(guī)定，該產(chǎn)品被列入不符合規(guī)定藥品名單。

2022年11月，國(guó)家藥品監(jiān)督管理局近日發(fā)布通告，12家企業(yè)生產(chǎn)的19批次藥品不符合規(guī)定，其中，海南葫蘆娃藥業(yè)集團(tuán)股份有限公司被查出的問題藥品為維U顛茄鋁膠囊Ⅱ（批號(hào)：211101），其顛茄提取物的有效成分含量不達(dá)標(biāo)。

需要注意的是，2023年8月1日，葫蘆娃曾向上交所提交申請(qǐng)發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券，卻遭到上市委否決。根據(jù)問詢函，上市委要求葫蘆娃說明渠道拓展費(fèi)和學(xué)術(shù)推廣費(fèi)的真實(shí)性、合理性，銷售推廣過程是否存在商業(yè)賄賂或?yàn)樯虡I(yè)賄賂提供便利的情形。

2024年8月26日晚間，葫蘆娃發(fā)布公告稱，發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券的申請(qǐng)，因不符合發(fā)行、上市條件或信披要求而未獲得上交所通過。

部分媒體分析認(rèn)為，從上交所對(duì)葫蘆娃的質(zhì)詢中可以看出，葫蘆娃在財(cái)務(wù)管理上的深層次問題，尤其是預(yù)付款項(xiàng)的異常增長(zhǎng)，早在2022年就已引起了監(jiān)管的關(guān)注，但公司似乎未能有效改善，這也成為此次審核被否的關(guān)鍵因素之一。

其次，公司在財(cái)務(wù)管理上的短板也使市場(chǎng)對(duì)其發(fā)展前景產(chǎn)生了懷疑。最后，葫蘆娃可轉(zhuǎn)債發(fā)行被否，提醒其他上市公司必須更加重視財(cái)務(wù)管理和信息披露的規(guī)范性。

“每日資本論”查詢葫蘆娃財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，2022年之前，其預(yù)付款項(xiàng)在1100萬元左右波動(dòng)，但2022年該項(xiàng)數(shù)據(jù)直接飆升至7052.48萬元。2023年，預(yù)付款項(xiàng)下降至2552.26萬元，2024年一季度，葫蘆娃預(yù)付款項(xiàng)再度上升到7千多萬元。截至今年三季度，其預(yù)付款項(xiàng)為5664.85萬元。

除此之外，葫蘆娃的短債壓力也不容小覷。截至2024年三季度，葫蘆娃貨幣資金1.44億元，但短期借款就高達(dá)4.41億元，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債2.83億元。顯然，貨幣資金遠(yuǎn)遠(yuǎn)無法覆蓋短期債務(wù)，資金鏈嚴(yán)重緊繃。

這或許從一個(gè)側(cè)面也解釋了葫蘆娃為何要發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券的原因——缺錢。

最新有三個(gè)消息，首先是，11月6日，葫蘆娃發(fā)布公告稱，公司申報(bào)的阿加曲班注射液獲批上市并視同通過一致性評(píng)價(jià)。該產(chǎn)品是抗血栓形成暢銷注射劑，2023年在中國(guó)公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)終端銷售額超過4億元。今年以來，葫蘆娃藥業(yè)已有12款新品獲批。

其次是，11月21日晚間，葫蘆娃發(fā)布公告稱，公司及下屬子公司自2024年5月31日至本公告日，累計(jì)收到與收益相關(guān)的政府補(bǔ)助為1068.63萬元。

再次，11月27日葫蘆娃發(fā)布公告《葫蘆娃:海南葫蘆娃藥業(yè)集團(tuán)股份有限公司關(guān)于持股5%以上股東權(quán)益變動(dòng)的提示性公告》，其股東杭州中嘉瑞管理合伙企業(yè)(有限合伙)于2024年11月25日至2024年11月26日間合計(jì)減持534.11萬股，占公司目前總股本的1.3349%。

技術(shù)上看，雖然經(jīng)過連續(xù)兩個(gè)漲停之后，葫蘆娃的日K線成功地突破了自9月30日以來形成的箱體上沿，但考慮到其股價(jià)已經(jīng)觸及到自2022年4月底到2023年11月底形成的平臺(tái)壓力，需要謹(jǐn)慎樂觀，見好就收。

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