今日聚焦

昨天國內資本市場熱鬧非凡，股債匯均有大幅的波動，其中最惹眼的就是債券市場的大漲， 10年期國債活躍券收益率歷史首次下探至2%，1時代已然要到來了。。

背后的成因很多，簡言之就是貨幣持續的寬松環境（11月央媽注入了萬億流動性、降準預期等），另外同業活期存款利率納入自律管理也催化了利率中樞的下行，同時理財自建估值的預期和地方債發債高峰的度過，也優化了債市的供需結構，致使債市走高…

相比原因，更重要的是這一事件對未來投資的影響，低利率時代短期看還不可逆，尤其在經濟形勢不明朗同時外貿還面臨壓力的節點。

而利率作為分母，其下行意味著資金成本的降低，對于風險資產很友好，衡量股債性價比的指標實則就是用十年國債收益率去對比股息率或PE倒數，那么隨著前者低至歷史級別，權益資產的性價比也達到了一定的高度。

這個邏輯下，我認為有兩類權益資產值得特別重視，一是風險偏好最高的方向，對分母端最敏感，也就是科技成長類，更不用說其本身就和當下的政策脈絡一致了。二是紅利資產類，它可能是天量低風險資金在低利率時代的平替，5%的股息率還是很有吸引力的。

科技紅利兩手抓的類啞鈴策略，大概就是下一個階段的重要思路了，事實上點睛組合目前就在趨于這一方向，只不過內部還給了消費和恒科為代表的順周期不少倉位。

說完債市的波動，再來看看股匯。昨天美元兌RMB大幅上行至7.28，這似乎與債市有一定的內在聯系，或者說演繹的方向是一致的。不過有趣的是，昨天A股的表現卻反直覺般的強勢，中位數1.7%，成交額1.8萬億。

給我感覺現在就是各玩各的，你擔憂你的復蘇，我樂觀我的政策，我們在各自的場子各賺各的錢。這沒啥不好的，觀點不同從沒必要互道xx，雞蛋餅和烤冷面，口味不同罷了，別人吃拉稀了也不會給你多加兩根腸。

不過話說回來，考慮弱A以往從來都要看各路大哥(美股、中債、匯市等)的臉色才行事的，現在的氣質確實完全不同了，這就是牛市和熊市的最大不同。

昨天盤后還有個大事，國資委和發哥聯合出手，搞了個央企創投基金天花板，全方位升級。相比于過去地方級別的創投文件，這次的規格高了一大截。

我簡單說重點，首先這個基金重點是投向科技新興領域的，特點是投早（種子期初創期科技企業為主要投資標的）、投小（陪伴創新企業成長）、投長（基金存續期最長15年+吸引險資和社保入局），大的底層邏輯依然是新質生產力和科技自立。

另外更重要的是，這次解決了一個超級大堵點，就是關于國資不敢投、不愿投的問題。

之前為啥不敢，因為怕虧了擔責任，懂的都懂。但這次明確提出，健全免責機制，不單純追求財務回報為目標，要合理容忍正常投資風險，即便投資失敗，只要過程是合規合理且沒有非法獲益的，都予以免責。

不得不說，在經濟結構切換緊迫的背景下，這次對科創的支持絕非空談畫餅，儼然是動真格了。。

1、央媽修改M1統計口徑，在現行M1的基礎上， 納入"個人活期存款"、"非銀行支付機構客戶備付金"兩個指標。 央媽解釋稱，在創立M1時，國內沒有移動支付體系，個人活期無法即時轉賬，但現在可隨時用于支付，個人活期存款應計入M1。

另一個"非銀行支付機構客戶備付金"，這塊指的就是某信、某寶等非銀渠道，這類可直接用于支付或交易，具有較強的流動性，也應納入M1，國際上大多也是類似的統計口徑。客觀來說，隨著金融市場的發展，調整數據指標是比較常規的操作。

修訂后的M1將于明年2月上旬公布，同時還將公布2024年1月份以來修訂后的M1余額和增長速度數據，屆時可以關注下M1-M2剪刀差的變化。

2、央媽表示，明年將繼續堅持支持性的貨幣政策立場和政策取向，綜合運用多種貨幣政策工具，加大逆周期調控力度，保持流動性合理充裕，降低企業和居民綜合融資成本。繼續給市場吃定心丸，明年會延續相對寬松的貨幣環境。

3、11月財新中國制造業PMI錄得51.5，高于預期值50.6。財新代表了中小企業的表現，其中包含很多沿海企業，受搶出口效應刺激，數據確實蠻強的。疊加此前公布的官方PMI也超預期，說明制造業供需加速擴張，經濟有企穩跡象，給市場增添了信心。

4、深交所發布公告，將對深證成指、創業板指、深證100樣本股進行定期調整，本次調整將于12月16日正式實施。

此次深市核心指數調整突出創新成長特色，調整后樣本股呈現技術創新成色更足、成長發展勢頭強勁、長期投資價值凸顯等特征，指數也瞄準了創新成長方向。

公司觀察

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【公司調研】

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盤前必讀

【隔夜數據】

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【限售解禁】

今天冀中能源、川能動力等有大額可售解禁。

數據來源：iFinD

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