今晚有局，簡單聊聊。

先說市場，今天雖沖上3400點，但其實沒什么特別核心的利好。

在我看來，A股有兩種利好。

一種是降息利好，另一種是基本面利好。

降息利好往往取決于老美那邊數據。

老美經濟不太好，就業不太行，可能要降息了，中國這邊就會出現降息預期。

這也是為什么某些無腦看多A股的營銷號喜歡玩弄美國輸麻、中國贏麻的故事。

但這種事純屬看別人臉色，沒啥自主權。

特別是降息預期，既不是風動，也不是幡動，而是心動。

今天就是如此——對于今晚公布的美國就業數據，市場并不樂觀。帶來了12月的聯儲降息預期和A股白天的大漲。

但另一種利好，即經濟基本面利好，就不一樣了。

這種屬于優勢在我、主動權在我。

可謂他強由他強，清風拂山岡。他橫任他橫，明月照大江。

所以我更傾向于后面這種利好。

今天也有講此類故事，但講了半天還是11月財新PMI高達51.5。

可這個數據前幾天就發布了，屬于強行解釋了。

總結起來，對于今天的上漲，不用太樂觀，因為沒什么本質的利好。你權且把它當做我前些天說的跨年行情玄學一部分

。。。。。。

除了以上兩點，還有一點也很重要，甚至比前兩點都要重要。那就是估值。

總有些朋友看不上估值，認為A股炒作概念更多，估值不重要。

這就屬于一葉障目，不見泰山；妖股障目，不見大盤了。事實上，A股的估值比美股重要多了。

下圖分別是美股、A股和港股未來漲幅和當下估值的關系。并分別考慮了低中高估值的公司。

這個數值越接近于-1，表明當下估值對未來漲跌幅影響越大。即估值越低，未來漲幅越高。反之亦然。

結論是很明確的：

A股未來漲跌幅，特別是一年以上的漲跌幅，和當下估值關系很大。

買得越便宜，未來漲幅會越高。

當然，不同類型公司之間也是有區別的。

仔細觀察后可以發現，A股高估值的公司，未來漲跌幅不一定完全取決于當下估值。

這就是妖股的情況。另外，某些周期股或強成長股表面估值較高，但實際估值不一定高。這也是一個原因。

恰恰相反，美股漲跌幅和估值關系反而比A股小得多。是因為美股市場偏長牛，高估值不一定跌，只有等基本面暴雷了才會出現大跌。

最后再說一點，大部分行業的估值是有相對確定底部的。

很多人喜歡說這次不一樣，但很多時候估值變化不會大。

舉個很簡單的例子。

光伏行業，過去10年經歷了多種技術路線，從薄膜到多晶再到單晶，從P到N，從反傾銷受制于人，再到技術領先全球。

完全可以說，現在的光伏行業和15年前完全不一樣了。

但行業的估值體系沒有太大的變化。下圖紅線是光伏行業股價近10年走勢，藍線是行業估值（PB）。

圓圈里是兩次底部的位置。你會發現，底部的估值是很接近的，都在1.5倍PB左右。

過去15年，每跌到這個位置，行業股價就開始反轉了。上上次是2012年（光伏指數當時還未成立，可參考個股估值，比如隆基），上次是2018年底，這次是今年8-9月。

這種股價反轉甚至和基本面無關。

因為從基本面看，光伏行業9月還在慘烈價格戰，10月才開始討論控制產能，直到今天，行業才正式簽署產能控制公約。行業基本面才算是見底。

一定要說原因，那就是當估值足夠低時，市場對基本面和政策預期也往往開始逆轉了。

這其實也是A股2700點觸底的原因之一。

總之，估值一定是最后的底線，是最終的安全墊。

我們把A股投資機會從好到差分為S、A、B、C、D。漲上3400后，投資機會降到A-。

當下的投資機會依然是好的，但沒那么好了。

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