來源：直通IPO

奧特曼又帶著一家中國玩具廠商IPO。

12月15日，玩具廠商布魯可通過港交所聆訊，距上市只差臨門一腳。

布魯可于今年5月17日首次遞交招股書。12月6日，布魯可赴港IPO獲中國證監會備案通知書。在12月8日更新招股書后一周通過聆訊。

布魯可創立于2014年，從2016年起一直致力于拼搭類玩具的設計、開發及銷售。據布魯可招股書，布魯可是中國第一，世界第三大拼搭角色類玩具公司，2023年GMV達18億元，在中國的市場份額達到30.3%，全球市占率僅低于萬代和樂高。

布魯可成立的背后，是一位連續創業者。2014年，游戲公司游族網絡A股上市，而CTO朱松偉創立了布魯可，進軍玩具賽道。

據悉，布魯可在IPO前共完成3輪融資，合計融資工資近18億元，有君聯、源碼、云鋒等機構押注。

如今，布魯可即將頭頂中國“最大拼搭角色類玩具廠商”稱號IPO，會給資本市場帶了怎樣的變化呢？

游族聯創再創業，業績被奧特曼帶飛，半年入賬10億，

2014年，游戲公司游族網絡A股上市，而CTO朱松偉卻選擇功成身退，開始以投資人的身份尋覓下一個賽道。

朱松偉的第二次創業來到了兒童的世界，他給新公司取名葡萄科技（布魯可前身），寓意要串聯起小朋友的整個世界。朱偉松認為，玩具、動畫片、游戲、教育，是孩子世界里最重要的幾件東西，而積木剛好是其中最好的連接器。

葡萄科技的業務版圖便以積木為核心，向動畫IP和兒童教育延伸。不過，創業最開始，朱松偉也走了不少彎路。起初葡萄科技主打STEAM理念，在產品上搭載科技技術，推出了兒童平板電腦、AR識別七巧板、魔方等產品，這跟不少家長希望孩子少接觸電子產品訴求有些相左，因此朱松偉砍掉其他業務，專注兒童積木研發。

得益于差異化的市場定位，2020年，布魯可用大顆粒積木產品成為中國中國兒童積木第一。也是在同一年，葡萄科技更名為布魯可。

現在的布魯可定位在拼搭角色類玩具廠商，但其卻是在2019年才開始該類產品的研發，直到2022年才產生收入。

業績方面，據最新更新的招股書，2021年、2022年、2023年及2024年上半年，布魯可收入分別為3.30億元、3.26億元、8.77億元及10.46億元，毛利率分別為37.4%、37.9%、47.3%及52.9%，年內虧損分別為5.07億元、4.23億元、2.07億元及2.55億元，經調整凈虧損分別為3.56億元、2.25億元、盈利7288.2萬元及盈利2.92億元。

從收入構成來看，布魯可絕大部分收入來自玩具銷售，該業務包括拼搭角色類玩具和積木玩具。據了解，布魯可于2022年1月開始推出了拼搭角色類玩具產品，招股書顯示，2023年及2024年上半年，其大部分收入來自拼搭角色類玩具產品的銷售。2022年、2023年及2024年上半年，拼搭角色類玩具產品銷售產生的收入分別為1.18億元、7.69億元及10.23億元，占同期總收入的36.1%、87.7%及97.8%。

招股書顯示，布魯可的IP矩陣包括2個自有IP，兒童益智類的百變布魯可和中國傳統文化主題的英雄無限；以及約50個知名IP的授權，包括奧特曼、變形金剛、火影忍者等。共有431款在售SKU，包括主要面向6歲以下兒童的116款SKU、主要面向6至16歲人群的295款SKU，以及主要面向16歲以上人群的20款SKU。

此外，布魯可集團面臨IP授權到期和續約的風險。據招股書，布魯可2023年和2024年上半年的大部分收入來自奧特曼IP產品銷售，分別占總收入的63.5%和57.4%。但與該IP的授權將于2027年到期。

君聯、源碼、云鋒等機構押注，融資18億，估值72億

在布魯可做積木玩具時，其“中國積木”的呼聲就已經被市場關注，布魯可也在成長過程中屢獲資本青睞。

招股書顯示，布魯可共完成天使輪、Pre-A輪和A輪3輪融資，融資金額分別為8.57億、3.3億、6億，合計近18億元。

其中，布魯可的天使輪系列融資中，各投資者分5批進入，曾經的游族網絡合伙人林奇、陳禮標分別入股1億元和7000萬元，天使輪投資方還有金億創品、博文投資、中視金橋等機構以及幾位個人投資者。

2020年，正當布魯可積木玩具業務取得突破時，投資機構紛紛趕來支持其Pre-A輪融資，其中有君聯資本、源碼資本，高榕資本等。

在布魯可2021年的A輪融資中，云鋒基金、君聯資本、高榕資本、新珊資本等機構合力完成出資6億元。

截至IPO前，創始人朱偉松，通過Next Bloks、Smart Bloks分別持股50.90%、4.05%，合計持股54.95%。投資機構中，君聯資本通過Idea Great Limited、LC Fund分別持股6.72%、0.31%；源碼資本持股5.64%；云鋒基金持股3.15%。

此外，在2024年，布魯可重組后進行了一輪股權轉讓，股份交易價格32.27元/股，按照總股本2.23億計，布魯可的最新估值達到72億元。

招股書顯示，截至2024年第一季度，布魯可賬面現金及現金等價物為4.97億元，同比有所增長。此次IPO，布魯可計劃將募資所得用于產品研發及制造工廠的建設，以及豐富IP矩陣等。