江西監(jiān)管局對江旅集團(tuán)及時任董事長等人采取出具警示函的行政監(jiān)管措施，并記入證券期貨市場誠信檔案。

01

監(jiān)管警示

1月3日，江西省旅游集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱“江旅集團(tuán)”）公告稱，公司收到中國證監(jiān)會江西監(jiān)管局的行政監(jiān)管措施。

受到行政監(jiān)管措施公告

公告顯示，2019年4月~8月期間，江旅集團(tuán)發(fā)行債券“19江旅01”“19江旅02”時，與債券認(rèn)購方約定并支付債券票息外收益，違反了《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》第8條規(guī)定。

2021年12月末，江旅集團(tuán)涉及的抵質(zhì)押資產(chǎn)超過上年末凈資產(chǎn)的20%，未進(jìn)行信息披露，違反了《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》第51條第一款規(guī)定。

因此，江西監(jiān)管局對江旅集團(tuán)及時任董事長等人采取出具警示函的行政監(jiān)管措施，并記入證券期貨市場誠信檔案。

《小債看市》統(tǒng)計(jì)，目前江旅集團(tuán)存續(xù)債券3只，存續(xù)規(guī)模20.45億元，其中一年內(nèi)到期規(guī)模有6億元。

未來償債現(xiàn)金流

據(jù)最新評級報(bào)告，江旅集團(tuán)主體信用等級為AA，評級展望穩(wěn)定；相關(guān)債項(xiàng)信用等級為AAA.

02

財(cái)務(wù)分析

據(jù)官網(wǎng)介紹，江旅集團(tuán)成立于2014年12月，承擔(dān)著江西省建設(shè)“旅游強(qiáng)省”戰(zhàn)略使命和國企改革創(chuàng)新使命。

江旅集團(tuán)構(gòu)建了“6+2”業(yè)務(wù)版塊及平臺體系，六大板塊分別為酒店、景區(qū)、餐飲管理、旅游運(yùn)營、快消品和旅游康養(yǎng)，兩大平臺分別為金融服務(wù)平臺和資本運(yùn)作平臺。

從股權(quán)結(jié)構(gòu)看，江旅集團(tuán)控股股東為江西省國有資本運(yùn)營控股集團(tuán)有限公司，持股比例為76.96%，實(shí)際控制人為江西省國資委。

江旅集團(tuán)是江西省國資委下屬唯一的省屬國有控股旅游集團(tuán)，在財(cái)政資金借款、土地資源獲取等方面可獲得政府支持。

2021—2023年，江旅集團(tuán)獲得的補(bǔ)貼收入分別為0.85億元、1.18億元和0.72億元。

業(yè)績方面，2023年受宏觀經(jīng)濟(jì)及地產(chǎn)行業(yè)景氣度影響，江旅集團(tuán)營業(yè)總收入、經(jīng)營性利潤及經(jīng)營現(xiàn)金回款規(guī)模同比下降，凈利潤發(fā)生虧損。

2024年前三季度，江旅集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營收84.71億元，同比下滑6.44%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤622萬元，同比下滑96.46%。

截至2024年三季末，江旅集團(tuán)總資產(chǎn)有353.06億元，總負(fù)債293.09億元，凈資產(chǎn)59.97億元，資產(chǎn)負(fù)債率為83.01%。

《小債看市》分析債務(wù)結(jié)構(gòu)發(fā)現(xiàn)，江旅集團(tuán)主要以流動負(fù)債為主，占總債務(wù)的74%。

截至相同報(bào)告期，江旅集團(tuán)流動負(fù)債有215.47億元，主要為短期借款，其一年內(nèi)到期的短期債務(wù)合計(jì)有90.91億元。

相較于短債壓力，江旅集團(tuán)的流動性緊張，其賬上貨幣資金有24.85億元，不足以覆蓋短債，公司存在一定短期償債壓力。

財(cái)務(wù)彈性方面，截至2023年末，江旅集團(tuán)銀行授信有145.87億元，其中未使用授信額度為22.55億元，公司備用資金一般。

銀行授信

此外，江旅集團(tuán)還有非流動負(fù)債77.61億元，主要為長期借款，其長期有息負(fù)債合計(jì)有56.45億元。

整體來看，江旅集團(tuán)剛性債務(wù)總規(guī)模有147.36億元，主要為短期有息負(fù)債，帶息債務(wù)比為50%。

從融資渠道看，除了發(fā)債和借款，江旅集團(tuán)還通過租賃、應(yīng)收賬款、股權(quán)以及股權(quán)質(zhì)押等方式融資。

值得注意的是，2022年以來江旅集團(tuán)的籌資性現(xiàn)金流持續(xù)凈流出，2022年-2024年前三季度分別為-20.79億、-9.17億以及-9.97億元，公司存在一定再融資壓力。

資產(chǎn)質(zhì)量方面，江旅集團(tuán)的應(yīng)收賬款和其他應(yīng)收款項(xiàng)規(guī)模較高，分別為17.06億和31.32億元；存貨有116.38億元，主要由開發(fā)成本構(gòu)成，存在一定的跌價風(fēng)險(xiǎn)。

另外，江旅集團(tuán)歷史經(jīng)營溢價收購形成的商譽(yù)規(guī)模大，截至2024年三季末有19.88億元，需關(guān)注減值風(fēng)險(xiǎn)。

總得來看，江旅集團(tuán)業(yè)績承壓，對債務(wù)和利息的保障能力下降；流動性緊張，再融資壓力大；資產(chǎn)質(zhì)量一般，需關(guān)注減值風(fēng)險(xiǎn)。

03

區(qū)域環(huán)境

近年來，江西省區(qū)域經(jīng)濟(jì)和財(cái)政實(shí)力持續(xù)增強(qiáng)。

2021-2023年，江西省GDP分別為29619.7億元、32074.7億元和32200.1億元，按可比價格計(jì)算分別同比增長8.8%、4.7%和4.1%。

經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，帶動江西省財(cái)政實(shí)力持續(xù)增強(qiáng)。

2021-2023年，江西省一般公共預(yù)算收入分別為2812.3億元、2948.3億元和3059.6 億元，同比分別增長12.2%、4.8%和3.8%。

2023年，江西省稅收收入占一般公共預(yù)算收入的比重為66.08%。

2021-2023年，江西省一般公共預(yù)算支出分別為6778.5億元、7288.3億元和7500.6億元，同比分別增長1.6%、7.5%和2.9%。

同期，江西省財(cái)政自給率分別為41.49%、40.45%和40.79%。