今天市場里有四個熱點，一是上午發(fā)改委的發(fā)布會，在帶來消費品打折政策的同時，也幫A股的消費者，把股價打了個98折；二是下午神秘力量出現，A股V型大反轉；三是QDII的場內ETF再次炒出了新高度；四是YM和債市相關的一系列小作文。??

每次聊到第三和第四，也就是美股和債市相關的熱點，留言區(qū)都是四個字——「每調買機」，每次調整都是買入的機會，確實是很無奈，因為你如果不斷地提示風險，現實和市場就會把巴掌，不停地呼在你臉上，小丑就變成了你自己。

其實這種每調買機的背后，是資產波動率的下降——這兩年來看，美股像樣的調整就是去年7月那一波，而債市唯一讓人心動搖的一次調整，就是9月底、10月初的那次。

而近年來的債券市場，之所以波動率下降，其實和理財角色的變化有很大的關系——過去理財資金屬于債市波動的放大器，每次債市只要一調整，緊接著就是理財產品渠道端發(fā)生負反饋的消息，從而使得信用債和利率債相互擠壓；而如今，理財資金有點像是債市的穩(wěn)定器，有點風吹草動之后，隔天一看債市買賣明細，大家才發(fā)現理財也成了進來掃貨的禿鷲了，市場就調不動。

這里有個數據佐證，前兩天刷到券商的報告，談及24年末銀行理財的規(guī)模，好巧不巧，正好是29.99萬億，離30萬億還差一口氣，不過報告里有個數據更有代表性，那就是24年的12月，理財規(guī)模的穩(wěn)定性非常好，單月僅僅下降了2000億出頭，遠低于過往年份的日歷效應：

“2020以來，剔除22年（年底債災，降幅驚人），12月理財規(guī)模單月降幅分別為6400、5038、8617億元。”

正常來講，因為12月底，銀行都要沖存款，所以理財經理會主動引導客戶贖回理財，在賬上趴幾天，這就會導致所謂的理財大規(guī)模“回表”。

而之所以這個12月的規(guī)模能穩(wěn)住，除了11月提前啟動的理財開門紅以外，最主要的原因，恐怕還是因為理財產品11月以來的持有體驗過于良好，以至于撬墻角的難度大了不少——就好像美股ETF再怎么提示高溢價的風險，客戶還是不愿意賣出（不是。

所以，如果一定要給2024年的理財一個關鍵詞的話，我覺得很簡單，那就是一個字：

"穩(wěn)"。

這個穩(wěn)，既源自于22年末差點遭遇滅頂之災后，整個行業(yè)對回撤發(fā)自心底的敬畏，甚至于說是“恐懼”；也來自于，各種穩(wěn)定凈值的手段，包括今天下午21世紀經濟報道提到的那些。

我們在《 》里，做年度十大預測的時候，提到過一點：

“理財能否重新登陸電商平臺，成為固收+規(guī)模分布的勝負手”。

確實是這樣的，放大來看，如果理財重新登陸電商，那么很多基金公司的電商條線可能得掉一半以上的規(guī)模。

不過，有同業(yè)的小伙伴提醒我，漏了一塊，那就是如果把網商銀行這樣完全沒有物理網點的銀行，也算作互聯網平臺的話，那么實際上，理財在電商平臺其實一直都留著一口氣。

我自己去網商銀行的平臺轉悠了一圈，也確實發(fā)現是觀察理財行業(yè)的一個窗口，對這塊感興趣的小伙伴，可以自行研究下。理財遲早都要重回電商舞臺的，這塊觀察會很有意義。

我給大家貼一下，你要通過網商銀行買銀行理財，有兩個路徑。

其一，當然是通過下載網商銀行的app；其二，其實在支付寶，就有直接的入口，在應用中心里打開，就能看到，下圖，一個是網商銀行，另一個是余利寶，這個余利寶，底層掛鉤的是攤余成本法的活期化理財，你可以理解為就是收益高一點的T+0貨幣基金。

再點擊上面的網商銀行，能看到更多，我黃色框框圈出來的，都是理財產品系列，命名規(guī)則都是XX寶，產品類型其實很清晰：

余利寶 ：攤余成本法計價的活期化理財；

月利寶：每月有固定的日子可以贖回的固收理財，類似零存整取；

穩(wěn)利寶：銀行理財的專賣頻道，市值法計價的固收理財；

增利寶：可以理解為低波的含權固收+產品。

我研究了一下，網商銀行在理財代銷這個事情上，有幾個點是可以借鑒的：

1、圍繞客戶習慣。因為網商銀行初期的大量客戶，其實都是中小企業(yè)的企業(yè)主，所以比如余利寶，可以24小時申購確認，就是確保比如做夜宵的燒烤店，晚上關門后，還可以把當天的流水及時買入活期理財里。比如上面提到的月利寶，所謂的每月固定日期贖回，其實就是適用于企業(yè)的財務習慣，因為都是每月固定日子發(fā)工資。

2、只賣銀行理財。我覺得這個其實是挺聰明的，因為企業(yè)的財務做投資，最大的原則，就是盡量別虧錢，利率高低其實不是最重要的，而理財有更多辦法保持凈值穩(wěn)定，公募更多是看天吃飯，所以這樣取舍之后，估計客訴壓力反而會小很多。

3、精品店模式。不是所有理財都上，而是圍繞幾個維度，篩選少量產品上線，降低客戶的選擇成本，其實也是降低售后的壓力。

比如說，現在這個主推的穩(wěn)利寶專區(qū)，產品不多，我隨便點開一個，比如招銀的，叫招銀理財招睿添利7日持有期2號固收理財，展示頁面是下圖這樣的，評價的維度是勝率、正收益天數、相對余利寶這樣的活期化理財的超額、以及回撤能力。

我個人覺得，這個考核標準，以及同行PK之下，理財的投資經理真的是亞歷山大......不過客戶是可以比較放心的，都是卷出來的收益......畢竟卷一下，大概是很穩(wěn)定的規(guī)模凈流入，還不需要渠道的維護成本，而你不卷，可能就從這個精品店模式里，直接下線了。

我個人，從投資端，給點比較實際的建議：

1、理財的固收產品，在穩(wěn)定性方面，就是相對公募，有相對優(yōu)勢，這個已經是現有規(guī)則下的既成事實，也沒必要忌諱。

2、從理財購買的角度看，不管是在支付寶里用網商銀行，還是下一個網商銀行app，都是值得的，因為網商這樣的類互聯網平臺可以掛鉤幾乎所有銀行卡，且接入的理財產品也足夠多，而且自己沒有理財子公司，相對選品是比較公允的。

3、在網商這種精品店模式下，利用嚴格的考核，以及賽馬機制，對理財子公司的產品管理而言，壓力是比較大的，但是你作為網商的客戶，是比較幸福的。有點像做XX迪的員工，可能工作環(huán)境比較艱苦，但是做XX迪汽車的客戶，是比較幸福的，因為是真便宜啊。

4、從產品的角度，對個人投資者而言，推薦穩(wěn)利寶，因為余利寶就相當于普通的現金理財或貨基，月利寶是針對小企業(yè)主的需求設計的。

5、從產品設計的角度看，確實網商有值得學習的地方，主要是以客戶為中心的理念，不管是24小時的申購可確認、還是按發(fā)薪日設計產品贖回日，還是以精品店的模式，降低客戶篩選成本等等。

如果后續(xù)放開電商平臺，銀行理財的想象空間實在是很大，當然，這個行業(yè)也有很多值得改進的地方。

聊今日市場的三個熱點，繼續(xù)瘋狂的QDII基金、抄底騰訊的大軍、業(yè)績炸裂的Reits基金。

1、QDII，高溢價+超高換手率，警惕巨大的波動性。

昨晚美股的科技股算是大跌，英偉達跌了6個點，特斯拉跌4個點，但絲毫不影響大家炒作場內QDII基金的熱情。???????????

有多瘋狂呢，我給大家拉了一下總量維度的數據，全市場非貨ETF的總規(guī)模是3.4萬億，今天場內一共成交了2000億；而剔除投資港股和中概的產品之后，全市場的場內QDII ETF一共是1000億出頭，全天成交了320億左右。

換句話說，投資海外的QDII類ETF，用不到全市場ETF3%的規(guī)模，貢獻了15%以上的成交量。

如果我們把一直虛高的債券ETF的成交量剔除的話，這個比例還會更加夸張。

當然，炒的熱，不代表所有人都是賺錢的，比如標普消費，今天從最高點到最低點，跌幅超過10%，比昨天的波動率還大。

這些炒作，顯然遠遠超過了理性了，還是建議大家警惕。

2、權益，抄底騰訊，以及業(yè)績持續(xù)炸裂的Reits。

因為前天晚上美國那邊的消息，使得騰訊連續(xù)兩天下跌，合計正好跌10個點左右了，夠慘烈，股價已經跌破了0924的位置。??

不過，這兩天南向資金抄底騰訊的，非常踴躍：昨天南向資金合計凈買入港股129億，其中99億都買了騰訊；今天南向一共凈買入148億，其中騰訊一家85億，兩天累計買入了200多億了，內地投資者和外資瘋狂交換籌碼。?????????

另外今天值得關注的資產，還是Reits，上市的Reits一共58個，今天有56個都是上漲的，漲幅中位數在1%左右；年初至今，48個Reits上漲，漲幅中位數3%以上，遙遙領先于國內的幾乎所有資產。??????????

這兩個事，其實都證明，市場是不缺錢的，特別是配置型的資金，對于有業(yè)績、或者現金流良好的資產，是愿意大規(guī)模配置的。??????

3、今天的跟投建議。

第一，表韭純純的債，目前，組合久期偏中性，如果大家不知道買什么債基，純純的債還是一個很好的選擇，省得自己操心了。

第二，表韭全球，目前單日限額1.5萬，明天美股休市一天，今天三點后，大家就不要跟投了，要買的話等到周五。

第三，表韭量化，今日溫度計顯示繼續(xù)降溫，融資余額昨天回正了，不過繼續(xù)等待，不用著急。

就聊這么多。

求贊、在看。?