文|孫曼 出品|天下財?shù)?/p>

這家背靠大銀行的壽險公司，正在經(jīng)歷股權(quán)震蕩。

1月13日，是中航集團掛牌轉(zhuǎn)讓所持中銀三星人壽股權(quán)的截止日。

北京產(chǎn)權(quán)交易所信息顯示，中航集團擬清倉轉(zhuǎn)讓所持全部24%股權(quán)，信息披露起止日期為2024年12月16日至2025年1月13日，轉(zhuǎn)讓底價約為18億元。

（來源：北京產(chǎn)權(quán)交易所）

這已是該筆股權(quán)在2024年的第二次掛牌轉(zhuǎn)讓。

通常情況下，對一家公司來說，關(guān)鍵股東更換會帶來一系列的波瀾。有市場觀點認(rèn)為，若中航集團股權(quán)真能脫手，中銀三星人壽高層震蕩或難以避免。

為什么中航集團急于脫身？中銀三星人壽還面臨哪些問題？

股東懸念

中銀三星人壽全稱是中銀三星人壽保險有限公司，2005年5月成立。最初由中航集團與韓國三星生命保險株式會社共同設(shè)立，兩家各持股50%。

也就是說，中航集團是它的發(fā)起人股東，位置一直都相當(dāng)重要。

此后經(jīng)過多次增資與股權(quán)變動，到2017年，中銀投資持股51%，成為中銀三星人壽控股股東；三星生命持股25%，中航集團持股24%。而中銀投資同時也是中國銀行的全資子公司。

（來源：公司公告）

但近兩個月，中銀三星人壽股權(quán)突生變數(shù)。2024年10月底，北京產(chǎn)權(quán)交易所披露過中航集團擬轉(zhuǎn)讓中銀三星人壽股權(quán)一事。時隔兩個月，中航集團再次掛牌轉(zhuǎn)讓股權(quán)，顯示其去意已決。

為何持股近20年的中航集團如此絕情？

業(yè)內(nèi)一般認(rèn)為，中航集團此舉與“退金令”有關(guān)。

2024年6月，有關(guān)部門明確，各中央企業(yè)原則上不得新設(shè)、收購、新參股各類金融機構(gòu)，對服務(wù)主業(yè)實業(yè)效果較小、風(fēng)險外溢性較大的金融機構(gòu)原則上不予參股和增持。

其目的是防范和化解金融風(fēng)險。

（來源：百度答案）

“退金令”出臺前后，已有多家金融機構(gòu)股權(quán)被央企轉(zhuǎn)讓。

有市場觀點認(rèn)為，一旦中航集團退出，不僅將影響中銀三星人壽的股權(quán)結(jié)構(gòu)，還可能引發(fā)一系列連鎖反應(yīng)，首當(dāng)其沖的就是當(dāng)前的人事格局。

中銀三星人壽高管團隊目前呈“一正四副”格局，包括總經(jīng)理邱智坤，副總經(jīng)理金瑜銘、吳贊、劉慧軍、王云峰。其中，王云峰由中航集團提名。

此外，公司副董事長沈潔和外部監(jiān)事洪吳云也出自中航集團。

（來源：公司公告）

（來源：公司公告）

（來源：公司公告）

此外，若中航集團退出，中銀三星人壽一項懸而未決的增資計劃，或許也將受到影響延宕更久時日。

2022年3月，中銀三星人壽發(fā)布增資公告稱，擬增加注冊資本24億元，由股東按照各自持股比例分別承擔(dān)。但自公告發(fā)布以來已過去近3年，這一增資事項仍未得到監(jiān)管批準(zhǔn)。

（來源：公司公告）

有業(yè)內(nèi)人士向《天下財?shù)馈繁硎荆患移髽I(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定與否，直接關(guān)系到重大決策能否順利落地，重要和關(guān)鍵股東退出帶來的影響，遠(yuǎn)不止人事震動和增資計劃擱淺這么簡單。股權(quán)一旦發(fā)生改變，還會給中銀三星人壽帶來哪些后遺癥尚未可知。

墊底“四大”

股權(quán)變動的另一背景是，中銀三星人壽近兩年出現(xiàn)增收不增利的窘?jīng)r。

2019年至2023年，中銀三星人壽保險業(yè)務(wù)收入從53億元增至249億元，但2022年和2023年凈利潤卻跌至1億元以下。

（來源：公司公告）

這一現(xiàn)象或許是受到運營成本上升，及保險責(zé)任準(zhǔn)備金提取額度增加的影響。

從具體支出來看，2022年、2023年中銀三星人壽退保金分別為9億元、7億元；2023年賠付支出約14億元，較2022年增長214%。

（來源：公司公告）

在手續(xù)費及傭金支出方面，2019-2023年，中銀三星人壽已從不足6億元增至近26億元，五年間增長339%。

（來源：公司公告）

保險責(zé)任準(zhǔn)備金提取這一項尤為引人注目。2021年到2023年，中銀三星人壽該項支出分別約127億元、147億元、207億元，同比分別增長99%、16%、41%，而且占各年營業(yè)支出比例均在75%以上。

（來源：公司公告）

對此，有業(yè)內(nèi)人士指出，提取保險責(zé)任準(zhǔn)備金增長的原因在于，隨著保費收入增加，保險公司需要根據(jù)監(jiān)管要求和風(fēng)險評估，合理提取責(zé)任準(zhǔn)備金以確保償付能力充足。如果提取的責(zé)任準(zhǔn)備金逐年增長，說明公司的未來賠付壓力將會逐漸加大。

進入2024年，中銀三星人壽業(yè)績表現(xiàn)有所好轉(zhuǎn)。2024年前三季度，保險業(yè)務(wù)收入約249億元，同比增長31%；凈利潤超5億元，同比大幅增長311%。

（來源：公司公告）

為何2024年凈利潤增長明顯？這當(dāng)然與資本市場三季度末突然爆發(fā)有關(guān)。

2024年前三季度，中銀三星人壽的綜合投資收益率分別是2.55%、1.91%和2.42%。

作為對比，2023年前三季度，中銀三星人壽的綜合投資收益率分別僅為1.15%、0.74%和0.37%。

盡管如此，中銀三星人壽的表現(xiàn)，依然處于4大銀行系險企墊底位置，而且差距比較明顯。

目前，工、農(nóng)、中、建四大行均有參股險企。2024年前三季度，工銀安盛人壽、農(nóng)銀人壽、建信人壽的保險業(yè)務(wù)收入分別為405億元、341億元、370億元，凈利潤分別約為18億元、17億元、18億元。

（來源：公開信息）

合規(guī)風(fēng)險

合規(guī)經(jīng)營對于保險公司來說，怎么強調(diào)都不為過。中銀三星人壽在系統(tǒng)性內(nèi)控方面卻有短期內(nèi)難以根除的痼疾。

國家金管局官網(wǎng)2024年12月20日信息顯示，因虛列費用，中銀三星人壽安徽分公司及兩名責(zé)任人被國家金管總局巢湖監(jiān)管分局處罰。

（來源：國家金管局）

這并非個案。根據(jù)國家金管局官網(wǎng)顯示的信息，2024全年中銀三星人壽共收到5張罰單，以及金額不小的罰款。

上述違規(guī)原因包括虛列費用、短期險手續(xù)費率超過經(jīng)備案的預(yù)定附加費用率、編制或者提供虛假的報告、報表、文件、資料等。

一般觀點認(rèn)為，這些違規(guī)行為，同中銀三星人壽高度依賴銀保渠道有一定關(guān)系。

數(shù)據(jù)顯示，公司原保險保費收入前五的產(chǎn)品均來自銀保渠道。以2023年為例，銀保渠道產(chǎn)品貢獻(xiàn)超210億元，占年度總保費80%以上。

（來源：公司公告）

但凡事有利就有弊。過分依賴銀保渠道，雖然容易沖規(guī)模，但弊端也不少，比如渠道費率較高、面臨退保風(fēng)險大、產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重等等。

壽險公司過分依賴銀保渠道的弊端

（來源：百度答案）

除了上述問題，有的險企或其員工為獲得銀行相關(guān)管理人員和柜面人員的支持，有時還會在私下給予銀行工作人員額外銷售激勵，業(yè)內(nèi)俗稱“小賬”。

（來源：百度答案）

有業(yè)內(nèi)人士向《天下財?shù)馈贩治稣f，“虛列費用、短期險手續(xù)費率超過經(jīng)備案的預(yù)定附加費用率”等違規(guī)行為都可能與“小賬”有關(guān)。

當(dāng)然，中銀三星人壽也有其自身優(yōu)勢——中國銀行作為四大國有商業(yè)銀行之一，基礎(chǔ)實力相對雄厚，擁有龐大的網(wǎng)絡(luò)布局和豐富的客戶資源。三星集團在全球具有廣泛影響力，在技術(shù)管理等方面也有自己的優(yōu)勢。

中銀三星人壽最終會迎來哪家實力股東？新股東進來之后會帶來哪些變化或震蕩？公司未來路在何方？《天下財?shù)馈穼⒊掷m(xù)關(guān)注。

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