富凱摘要：江蘇國(guó)信股價(jià)2024年度漲幅大幅跑贏電力板塊。

作者|辛思路

江蘇國(guó)信發(fā)布的2024年業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為30.5至33億元，同比增長(zhǎng)63.07%至76.44%。

江蘇國(guó)信稱，業(yè)績(jī)同比大幅增長(zhǎng)的主要原因是：報(bào)告期內(nèi)火電板塊新機(jī)組投產(chǎn)，電量增加，同時(shí)燃料成本回落，利潤(rùn)增長(zhǎng)；金融板塊經(jīng)營(yíng)發(fā)展穩(wěn)定，報(bào)告期內(nèi)增持江蘇銀行，收益持續(xù)增長(zhǎng)。

江蘇銀行發(fā)布的2024年度業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入808.15億元，同比增長(zhǎng)8.78％；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)318.43億元，同比增長(zhǎng)10.76％。

富凱財(cái)經(jīng)注意到，江蘇國(guó)信去年已經(jīng)引起投資者的高度關(guān)注，其股價(jià)以年度漲幅18.55%收官，大幅跑贏電力板塊6.81%的漲幅。

金融業(yè)務(wù)表現(xiàn)搶眼

公開(kāi)信息顯示，2024年上半年，江蘇國(guó)信的控股子公司江蘇信托增持江蘇銀行，截至2024第三季度，江蘇信托持有江蘇銀行的股份比例為6.98%。

華福證券表示，江蘇國(guó)信持有江蘇信托81.49%的股份，預(yù)計(jì)增持江蘇銀行后，為公司貢獻(xiàn)的凈收益增量約為1.4億元左右。

從51家披露2024年未經(jīng)審計(jì)業(yè)績(jī)的信托公司來(lái)看，合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入647.69億元，同比下滑11.12%，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額350.84億元，同比減少20.38%。

富凱財(cái)經(jīng)注意到，江蘇信托表現(xiàn)優(yōu)異。

在營(yíng)業(yè)收入方面，中信信托以53.79億元領(lǐng)先，江蘇信托和英大信托緊隨其后，分別為31.33億元和29.89億元。但在凈利潤(rùn)方面，江蘇信托拔得頭籌，超越中信信托，成為凈利潤(rùn)冠軍。

在已披露數(shù)據(jù)的51家信托公司中，僅江蘇信托、中信信托凈利潤(rùn)突破20億元大關(guān)，華鑫信托、英大信托、華能信托、華潤(rùn)信托、陜國(guó)投信托、建信信托、紫金信托、粵財(cái)信托等凈利潤(rùn)超過(guò)10億元，分列凈利潤(rùn)第三到第八位。

2024年，信托行業(yè)分化比較明顯，五家信托公司產(chǎn)生虧損。其中，五礦信托出現(xiàn)首虧，凈利潤(rùn)虧損9.55億元，2023年同期凈利潤(rùn)為11.9億元；杭州信托、興業(yè)信托、萬(wàn)向信托分別虧損6.32億元、3.66億元、8466.75萬(wàn)元、5566.29萬(wàn)元。

江蘇信托2024年未經(jīng)審計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表顯示，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收31.33億元，同比上升4.31%；實(shí)現(xiàn)凈利28.20億元，同比上升10.85%。其中，手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入為9.80億元，同比上升13.38%；投資收益從2023年的20.93億元，提升至2024年的21.41億元，上升幅度為2.28%。

火電板塊業(yè)績(jī)向好

去年12月11日，江蘇國(guó)信發(fā)布自愿性信息披露公告稱，公司控股子公司國(guó)信濱電新建的一臺(tái)1000MW二次再熱超超臨界燃煤發(fā)電機(jī)組，已于當(dāng)日完成168小時(shí)滿負(fù)荷試運(yùn)行，正式投產(chǎn)運(yùn)營(yíng)。機(jī)組投產(chǎn)將有助于彌補(bǔ)江蘇省“十四五”后期的用電缺口，進(jìn)一步優(yōu)化全省電力結(jié)構(gòu)和布局，增強(qiáng)區(qū)域電網(wǎng)調(diào)峰能力。

富凱財(cái)經(jīng)注意到，作為2024年省重大項(xiàng)目的江蘇國(guó)信濱海港2×1000MW高效清潔燃煤發(fā)電項(xiàng)目，總投資約100億元，于2022年9月開(kāi)工建設(shè)，待2025年4月實(shí)現(xiàn)“雙投”后，可實(shí)現(xiàn)100億千瓦時(shí)的年發(fā)電量。

華福證券指出，江蘇國(guó)信2024年火電板塊新機(jī)組投產(chǎn)后電量增加，同時(shí)燃料成本回落，推動(dòng)利潤(rùn)有所增長(zhǎng)。

據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)，2024年國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤市場(chǎng)經(jīng)歷了先跌后漲進(jìn)而偏弱調(diào)整過(guò)程。以山東地區(qū)Q5000大卡動(dòng)力煤到廠價(jià)格為例，截至2024年底主流價(jià)格在700元/噸至720元/噸，較2024年初累計(jì)下行147.5元/噸，跌幅為17.2%；2024年均價(jià)在787.94元/噸，較2023年均價(jià)下跌90.13元/噸，跌幅為10.26%。

據(jù)卓創(chuàng)資訊動(dòng)力煤分析師任慧云分析，2025年預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤整體呈現(xiàn)供大于需局面，價(jià)格重心將繼續(xù)向下調(diào)整。具體來(lái)講，2025年國(guó)內(nèi)煤炭新增產(chǎn)能將有減少，但經(jīng)前期國(guó)內(nèi)先進(jìn)產(chǎn)能集中釋放，預(yù)計(jì)動(dòng)力煤產(chǎn)能繼續(xù)保持在高位水平；同時(shí)進(jìn)口有望繼續(xù)維持在歷史高位水平。

華福證券則表示，考慮到25年江蘇年度長(zhǎng)協(xié)電價(jià)下降，結(jié)合已披露的項(xiàng)目投產(chǎn)信息、江蘇信托財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和當(dāng)前的煤價(jià)數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)2024-2026年公司營(yíng)收分別為349.89、386.51、432.48億元（原351.85、413.28和469.82億元），歸母凈利潤(rùn)分別為31.09、31.48和33.26億元（原29.90、35.23和40.58億元）。維持“買入”評(píng)級(jí)。

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