截至2024年9月底，恒瑞醫(yī)藥賬上的應(yīng)收款項及應(yīng)收票據(jù)合計為67.92億元，占總資產(chǎn)的比重為11.83%，是占比僅次于貨幣資金的第二項重要資產(chǎn)，其占比接近于固定資產(chǎn)。

因此，應(yīng)收款對恒瑞醫(yī)藥的重要性不言而喻；分析應(yīng)收款質(zhì)量，是評估公司資產(chǎn)質(zhì)量的重要環(huán)節(jié)。

恒瑞醫(yī)藥的貿(mào)易應(yīng)收款項，主要指就醫(yī)藥產(chǎn)品應(yīng)收客戶的結(jié)余。

恒瑞的貿(mào)易應(yīng)收款項通常于發(fā)票日期起30至90天內(nèi)到期，且公司要求若干銷售預(yù)先付款；

恒瑞的應(yīng)收票據(jù)指自客戶收取的代替現(xiàn)金付款的銀行承兌匯票，公司的應(yīng)收票據(jù)一般于自發(fā)行日期起六個月內(nèi)到期。

看到這里，我們根據(jù)一些關(guān)鍵詞，也能判斷出恒瑞應(yīng)收款的質(zhì)量，比如：
①應(yīng)收款30-90天內(nèi)到期，也就是1-3個月的賬期；

②應(yīng)收票據(jù)是銀行承兌匯票；

③應(yīng)收票據(jù)6個月內(nèi)到期。

這都是財務(wù)分析中的一些常識，比如銀票的質(zhì)量高于商票；而恒瑞醫(yī)藥應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)，剛好印證了前面所述的公司賬期不高于三個月。

截至2024年9月30日，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)減少至74.7天，主要是由于公司加速收回貿(mào)易應(yīng)收款項，以及公司的許可收入增加。

關(guān)注應(yīng)收款質(zhì)量，還因為它關(guān)系到經(jīng)營現(xiàn)金流的質(zhì)量，關(guān)系到公司的現(xiàn)金儲備和資產(chǎn)流動性。

從“同花順iFinD”提取調(diào)整經(jīng)營活動現(xiàn)金流量的數(shù)據(jù)，可以看出兩個項目的變動對現(xiàn)金流的多少至關(guān)重要：
一是經(jīng)營性應(yīng)收項目的減少；

二是經(jīng)營性應(yīng)付項目的增加。

在經(jīng)營性應(yīng)收項目明顯減少的年份，比如2023年，應(yīng)收項目減少了20.36億元，恒瑞醫(yī)藥的經(jīng)營現(xiàn)金流凈額達(dá)到了76.44億元，遠(yuǎn)超過凈利潤42.78億元；

而在經(jīng)營性應(yīng)收項目明顯增加的年份，比如2022年，應(yīng)收項目增加了22.85億元，公司的經(jīng)營現(xiàn)金流凈額明顯減少，僅為12.65億元。

因此，應(yīng)收款金額的多少以及回款周期，與恒瑞的經(jīng)營現(xiàn)金流質(zhì)量密切相關(guān)；其實不止恒瑞，其他企業(yè)的應(yīng)收款也關(guān)系到現(xiàn)金流入。

截至2024年9月30日，恒瑞醫(yī)藥經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為45.85億元，公司經(jīng)營現(xiàn)金流一直處于正向、穩(wěn)定的狀態(tài)，為投資和籌資活動提供資金。

這45.85億元的產(chǎn)生，主要由于：
①稅前利潤50.86億元；

②貿(mào)易及其他應(yīng)付款增加18.02億元；

③合同負(fù)債增加7.25億元；

④物業(yè)、廠房及設(shè)備折舊調(diào)整5.54億元。

如上現(xiàn)金流入被下面的項目部分抵消：
①貿(mào)易應(yīng)收款項及應(yīng)收票據(jù)增加28.38億元；

②預(yù)付款項、其他應(yīng)收款項及其他資產(chǎn)增加4.29億元。

如上數(shù)據(jù)解讀小北想要強(qiáng)調(diào)兩點：

一是合同負(fù)債的增加對現(xiàn)金流入的重要性不容忽視。

這得益于恒瑞醫(yī)藥的對外許可增加，而對外許可還會帶來利潤率的提升。

二是應(yīng)收項目減少的現(xiàn)金流不容忽視。

貿(mào)易應(yīng)收款項及應(yīng)收票據(jù)增加28.38億元，稅前利潤50.86億元；如果恒瑞的應(yīng)收款能減少至20億元、甚至10億元以內(nèi)，公司的現(xiàn)金流入會更可觀。

值得高興的是，如前文所述，恒瑞醫(yī)藥應(yīng)收款項的回款在3個月以內(nèi)，票據(jù)則是銀行承諾匯票，可靠性強(qiáng)，發(fā)生壞賬的可能性低。

對于恒瑞的應(yīng)收款，接下來的關(guān)注點在于：
①公司應(yīng)收款的金額能否進(jìn)一步減少，即便銷售收入繼續(xù)增加；

②公司應(yīng)收款的賬期能否進(jìn)一步縮短，從90天縮短至60天；

③公司的對外許可能否繼續(xù)增加，其重要性前面已經(jīng)提及。

要回答這幾個問題，這絕不是分析幾個會計科目的事，而是要考慮產(chǎn)品力、醫(yī)改進(jìn)程、醫(yī)藥商業(yè)環(huán)境等等。

千里之行，始于足下。