1957年，蘇聯發射斯普尼克1號人造衛星，成為全世界第一個進入太空的國家。

傲慢的美國人第一次意識到，自己在技術上已經落后了。

現在，越來越多的美國人開始重呼，斯普尼克時刻又來了。

1

科技股漲瘋了。

創業板大漲2.5%，云計算更是一飛沖天。

大漲的核心原因，是外資對中國科技的價值重估。

德意志銀行忽然跳出來說，2025年，將是中國超越其他國家的一年。

預計中國股票“估值折價”將消失，A股/港股牛市將繼續并超過此前高點。

為什么呢？

因為西方世界，開始第一次思考中國科技領先的可能性。

過去，中國股票，尤其是科技股，在外資眼里是有折價的。

反過來，美股則是有溢價的。

原因在于，只要我相信美國的就是最好的，那我當然就愿意重注投資美股科技。

因為我投資的不僅是這些公司現在的資產、產權和商譽，更是未來會持續領先的技術創新。

投資者對科技創新的信心，是美股頭部科技股最寬廣的護城河。

反過來，如果你中國永遠只是追隨者 ，那即便你現在的公司有了不起的成就，我也不愿意給出高估值定價，因為你遲早被超越、然后掉隊。

納斯達克月k

數據來源：雪球

但是，六代機和 Deepseek的出現，讓歐美越來越難以否認中國在科技上的巨大進步。

這倆玩意，是真正領先于全世界的產品。

同時，它倆還有三大特點：

第一，完全脫離西方世界，整個研發環節幾乎沒有（很可能是完全沒有）外國人參與。

第二，和新能源不同，這倆貨你光靠砸錢，砸瘋了都砸不出來。

第三，和通信不同，戰斗機和AI是美國的強勢行業，也是大量投入的行業。這就好比我們是在籃球和田徑上贏了美國，而不是在乒乓球跳水上贏了美國。

中國的科技，可能能在美國擅長的領域，做到超越美國。

光是這一句話，對于股市而言，就價值千金。

2

不過，我對A股的預期，沒有老外這么樂觀。

尤其是什么A股突破前高，說真的，相比于A股突破6124，我更相信黃金突破6124 。

A股目前無法回避的一個問題，就是中國的宏觀經濟仍然沒有出現強復蘇。

內需，仍然難言恢復。

我們看中金宏觀做的今年春節的各項消費數據：

零售增速高于24年國慶，遠遠遜色于24年春節。

放到歷史上看，也處于歷史低位，增速至今沒有回到口罩前的2019年水平：

另外，以2019年為基準，則25年春節的旅游收入增速，仍然遠低于旅游人數的增速。

說人話，就是大家仍然愿意出去玩，但是不愿意花錢，人均旅游支出降低。

別忘了，這里的統計口徑是輸入而不是盈利，還得計入19年至今的通脹。所以理論上旅游收入大增才是正常水平。

整體上，今年春節的消費數據算不上蕭條。

但你要說有多好，出現了強復蘇，那也是胡扯。

這還是在“去年年末股市大漲”+“體制內漲工資（會補發好幾個月，我朋友補發了8個月）+國補以舊換新”的基礎上，才有的消費數據。

內需起不來、消費起不來，則A股港股大部分公司的業績就起不來。

在3月出現超預期的刺激政策之前，我不認為A股會出現強勁的普漲行情。

3

當然，不普漲，不意味著沒錢賺。

我認為，目前的A股很有可能會復制2023年上半年的行情。

只有最激進和最保守的人才能賺到錢的行情。

2023年，最激進的，是AI，年初即開始行情，游戲ETF 6個月內翻倍。

游戲ETF月k

數據來源：雪球

最保守的，是中特估，在AI行情走完后接棒上漲，給23年A股強行挽尊。

在中特估行情也走完后，A股跌破3000點，隨后只有微盤股和北交所還有一點賺錢效應。

滬深300月k

數據來源：雪球

為什么會出現這種情況呢？

因為23年的AI、中特估、微盤股、北交所，都有一個共同的特點：不依賴宏觀經濟增長。

AI賣的是概念，業績不用落地。中特估持牌壟斷 ，旱澇保收。微盤股北交所純炒作，擊鼓傳花。

而需要業績增長的，諸如消費、新能源、醫藥等，就全年跌跌不休。

那25年的情況，很可能和23年很相似。

23年．是口罩后第一年，市場提前給了復蘇預期，事實證明復蘇無力。市場給出的答案是規避所有業績股。

25年，是大力刺激元年。刺激會不會起效，有待觀察。

刺激到位了（同時美聯儲降息了），就是2019-2020年。

滬深300月k

數據來源：雪球

刺激不起效，就是2023上半年，只有最保守和最激進才能賺錢的結構性行情。

我個人認為，綜合賠率勝率，激進點的拿科技，保守點的拿紅利，是比博宏觀經濟復蘇更理性的選擇。

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