本號(hào)每天多次更新，請(qǐng)關(guān)注后加為星標(biāo)并打開提醒，以避免錯(cuò)過(guò)關(guān)鍵市場(chǎng)信息。智堡會(huì)員（每年30+場(chǎng)線上路演與課程）、AI系統(tǒng)（已接入DeepSeek/Qwen自動(dòng)撰寫研究筆記）現(xiàn)皆為最優(yōu)價(jià)，權(quán)益不互通，請(qǐng)點(diǎn)擊底部閱讀原文斟酌選購(gòu)。

主要市場(chǎng)資訊

• 傳 萬(wàn)科獲500億融資支持 （彭博）

• 特朗普與普京通話討論結(jié)束俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)， 普京邀請(qǐng)?zhí)乩势赵L俄

• 特朗普表示利率應(yīng)該“降低”，以與他的關(guān)稅“相輔相成”

• 特朗普簽署行政令推進(jìn)聯(lián)邦政府裁員

• 中印德法等58國(guó)簽署巴黎AI行動(dòng)峰會(huì)宣言，美英未簽署（財(cái)新）

• 美國(guó)1月CPI數(shù)據(jù)超預(yù)期

• 美團(tuán)近期將公布“取消騎手超時(shí)扣款”具體方案

• 交易者對(duì)年內(nèi)聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期調(diào)整為僅一次

• 《哪吒之魔童鬧?！啡蚱狈科?3億美元

大類資產(chǎn)表現(xiàn)（截止北京時(shí)間早上5點(diǎn)）

滬深300 +0.95% 恒生科技 +2.71% 納斯達(dá)克 -0.03% 標(biāo)普500 -0.27% 斯托克50 +0.26%

10y美債 +9bp TL連續(xù) - 0.02%

美元指數(shù) +0.03% 美元/日元 +1.31%

WTI紐油 -2.64% COMEX黃金 -0.23% BTC/USDC +1.17%

日評(píng)

CPI超預(yù)期，總體0.467%（MoM），核心0.446%，超出所有筆者閱讀的前瞻預(yù)期。各家點(diǎn)評(píng)的傳統(tǒng)藝能——拆分項(xiàng)看得筆者有些頭暈——交通服務(wù)、二手車、房租和超級(jí)核心（0.757%）的上升是聚焦點(diǎn)，殘余季節(jié)性這種技術(shù)性細(xì)節(jié)就不搬出來(lái)講了。

市場(chǎng)對(duì)CPI數(shù)據(jù)的理解是非常直觀的，就是高了，10y美債收益率直接跳升10個(gè)基點(diǎn)。

偏高的CPI數(shù)據(jù)也驗(yàn)證了投資者此前的焦慮，但單月數(shù)據(jù)的影響或類似上周的非農(nóng)，比較短暫。數(shù)據(jù)過(guò)后市場(chǎng)對(duì)于聯(lián)儲(chǔ)的降息預(yù)期進(jìn)一步調(diào)整——年內(nèi)一次，在四季度。

此后的10y美債拍賣結(jié)果喜憂參半，tail 0.9個(gè)bp，投標(biāo)倍數(shù)下降至2.48， 間接投標(biāo)人（例如外國(guó)央行和基金經(jīng)理）的購(gòu)買比例從61.4%上升至71.6%，達(dá)到10月24日以來(lái)的最高點(diǎn)。直接投標(biāo)人（例如大型機(jī)構(gòu)投資者）的購(gòu)買比例為14.8%。

由于間接和直接投標(biāo)人的強(qiáng)勁需求，一級(jí)交易商的持有比例下降至13.6%，為去年10月以來(lái)的最低水平， 進(jìn)一步印證了市場(chǎng)需求主要來(lái)自終端投資者。

美股市場(chǎng)今天在低開后持續(xù)走高，但GS的Scott Rubner在其戰(zhàn)術(shù)資金流報(bào)告中明確表態(tài)得跑路，他認(rèn)為市場(chǎng)泡沫嚴(yán)重。季節(jié)性是一方面，散戶、401k、機(jī)構(gòu)、企業(yè)的買入已經(jīng)達(dá)到極限，下行風(fēng)險(xiǎn)正在加大，派對(duì)即將結(jié)束。散戶的買入狂潮是不可持續(xù)的，企業(yè)回購(gòu)將在3月16日后放緩，401k 的資金流入即將枯竭。

今天筆者看到一篇講美國(guó)“資本管制”的文章，個(gè)人認(rèn)為很有啟發(fā)，節(jié)選一段：

美國(guó)巨額且不斷增長(zhǎng)的經(jīng)常賬戶赤字，涵蓋了美國(guó)商品和服務(wù)的凈貿(mào)易流量以及凈投資收入，必須與等值反向的資本賬戶盈余相抵消，以平衡國(guó)家的收支。 多年來(lái)，這些累積的資本盈余一直在推高美元匯率，刺激美國(guó)股市投資組合，并降低美國(guó)企業(yè)的資本成本。 我們并不完全清楚哪一個(gè)是先出現(xiàn)的：?是美國(guó)在市場(chǎng)規(guī)模、增長(zhǎng)、創(chuàng)新和流動(dòng)性方面的“例外主義”，它吸引了外國(guó)資本；還是資本的泛濫導(dǎo)致美元長(zhǎng)期高估，使得美國(guó)出口在全球范圍內(nèi)缺乏競(jìng)爭(zhēng)力？? Mike Dolan

每日投行圖表

MS/GS/UBS：因Deepseek爆火而提及中國(guó)數(shù)據(jù)中心的機(jī)會(huì)

野村：1月超級(jí)核心高

巴克萊：ChatGPT和Claude月度訂閱用戶的留存率分別下降了1.4%和9.6%。

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