傳說已久的靴子終于落地。

2025年2月14日，3大AMC（資產(chǎn)管理公司）——中國信達(dá)資產(chǎn)管理股份有限公司、中國東方資產(chǎn)管理股份有限公司、中國長城資產(chǎn)管理股份有限公司，同日公告，根據(jù)黨和國家機(jī)構(gòu)改革有關(guān)部署，財政部擬將其持有的中國信達(dá)、中國東方、中國長城資產(chǎn)股權(quán)，通過無償劃轉(zhuǎn)方式全部劃轉(zhuǎn)至中央?yún)R金投資有限責(zé)任公司。

劃轉(zhuǎn)完成后，財政部將不再持有3大AMC公司股權(quán)，中央?yún)R金對中國信達(dá)、中國東方、中國長城資產(chǎn)的持股比例將分別達(dá)到58%、71.55%、75.53%。

大逆轉(zhuǎn)

首先，3大AMC從財政部轉(zhuǎn)入中央?yún)R金，標(biāo)志著其階段性歷史使命完成，同時在新的歷史任務(wù)中開局。

當(dāng)年4大AMC誕生，脫胎于4大國有銀行的不良資產(chǎn)剝離（由財政部出資設(shè)立），直接目標(biāo)為化解其時的金融風(fēng)險。換言之，4大AMC是帶著財政任務(wù)上馬的。

隨著時間推移，4大AMC完成了財政任務(wù)賦予的階段性歷史使命，且隨著中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展與資產(chǎn)膨脹，經(jīng)歷了起落沉浮。

在今天的市場大背景下，不良資產(chǎn)的處置情況更為復(fù)雜，專業(yè)性要求更高，同時，所擔(dān)負(fù)的任務(wù)也更重。在“管辦分離、政企分開”的總體改革思路指導(dǎo)下，理順市場方式，提升AMC的效率，也就成為當(dāng)下的選擇。

來看一看中央?yún)R金的官方介紹：

“中央?yún)R金公司根據(jù)國務(wù)院授權(quán)，對國有重點(diǎn)金融企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資，以出資額為限代表國家依法對國有重點(diǎn)金融企業(yè)行使出資人權(quán)利和履行出資人義務(wù)，實(shí)現(xiàn)國有金融資產(chǎn)保值增值。中央?yún)R金公司不開展其他任何商業(yè)性經(jīng)營活動，不干預(yù)其控股的國有重點(diǎn)金融企業(yè)的日常經(jīng)營活動。”

3大AMC轉(zhuǎn)入中央?yún)R金，其工作方式將是在中央?yún)R金的支持之下，以更市場化的方式去落實(shí)國家政策。

2022年，4大AMC中的中國華融轉(zhuǎn)入中信集團(tuán)，成為中信金融資產(chǎn)，已經(jīng)先行了一步。

對于中信集團(tuán)來說，中國華融的轉(zhuǎn)入，補(bǔ)齊了中信的金融版圖，提升了中信的市場能力，而對于中國華融來說，依托中信體系，既可以提升企業(yè)的效益，同時，中信公司體系的管理，也是維護(hù)企業(yè)健康運(yùn)行的一大支撐。

如今，3大AMC轉(zhuǎn)入中央?yún)R金，情況有類似之處——首先補(bǔ)充了中央?yún)R金的金融版圖，直接提升了中央?yún)R金的市場能力；同時，借助中央?yún)R金體系，3大AMC有了新的提升企業(yè)管理的機(jī)遇。

此前，國外評級機(jī)構(gòu)不斷下調(diào)3大AMC評級，大體基于兩個原因：一是認(rèn)為其運(yùn)行效益不高；二是認(rèn)為國家政策對于3大AMC支持不夠。

而現(xiàn)在，中央?yún)R金將支持3大AMC進(jìn)行深度市場化改革，改善管理、提質(zhì)增效。中央?yún)R金又是“根紅苗正”的“國家隊”，以資金支持方式落實(shí)國家政策。因此，中央?yún)R金與3大AMC配合，是雙方市場與政策執(zhí)行能力的同步加強(qiáng)。

與此前國外評級機(jī)構(gòu)口徑相比，3大AMC的基本面完成了方向上的大逆轉(zhuǎn)。當(dāng)然，真正的逆轉(zhuǎn)還要靠企業(yè)自身的經(jīng)營來實(shí)現(xiàn)。

值得一提的是，由于中國經(jīng)濟(jì)處于大周期調(diào)整之中，全國性AMC的逆周期調(diào)節(jié)，更多表現(xiàn)為“紓困”“支持”，很多項目屬于投入階段，其效益與收益是隱形的。當(dāng)項目行業(yè)走出周期困局，全國性AMC的效益才會體現(xiàn)得淋漓盡致。

這就好像中央?yún)R金一樣，有統(tǒng)計指出，至2024年上半年，中央?yún)R金成立21年來，累計投入1.07萬億元，累賺5.7萬億元，即累計增值約5.5倍。

更專業(yè)

3大AMC轉(zhuǎn)入中央?yún)R金，各種分析不約而同地提到了一個詞：回歸主業(yè)。

這一分析相當(dāng)?shù)轿弧?/p>

因為實(shí)際上，在4大AMC階段性完成對4大國有銀行的不良資產(chǎn)處理后，于資產(chǎn)膨脹期的一段時間內(nèi)利用資金優(yōu)勢做了很多主業(yè)之外的事，也引發(fā)一些問題。

2024年11月15日，國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布《金融資產(chǎn)管理公司不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)管理辦法》。

此《管理辦法》出臺，趕在了3大AMC轉(zhuǎn)入中央?yún)R金之前，或者說，在3大AMC進(jìn)一步市場化之前，這等于是提前給3大AMC劃了個圈。就好像唐僧赴西天取經(jīng)，需要孫悟空一路降妖捉怪，先要給孫悟空套上緊箍，并授予唐僧緊箍咒一樣。

截至2024年6月30日，中央?yún)R金公司控股參股機(jī)構(gòu)如下：

國家開發(fā)銀行、中國工商銀行股份有限公司、中國農(nóng)業(yè)銀行股份有限公司、中國銀行股份有限公司、中國建設(shè)銀行股份有限公司、中國光大集團(tuán)股份公司、中國出口信用保險公司、中國再保險（集團(tuán)）股份有限公司、中國建銀投資有限責(zé)任公司、中國銀河金融控股有限責(zé)任公司、申萬宏源集團(tuán)股份有限公司、新華人壽保險股份有限公司、中國國際金融股份有限公司、中匯人壽保險股份有限公司、恒豐銀行股份有限公司、湖南銀行股份有限公司、中信建投證券股份有限公司、中國銀河資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司、國泰君安投資管理股份有限公司。

面對不同的重點(diǎn)金融企業(yè)，中央?yún)R金的職能概括起來大致有5個方面：

1. 股權(quán)投資

2. 資產(chǎn)管理

3. 市場操作

4. 風(fēng)險管理

5. 政策執(zhí)行

中央?yún)R金的職能實(shí)現(xiàn)，會對分擔(dān)不同職能的企業(yè)提出分工明確的專業(yè)要求，這也有利于3大AMC專業(yè)范疇的提升。

與3大AMC轉(zhuǎn)入中央?yún)R金同日，中國證券金融股份有限公司也公告，公司股東擬將所持公司66.7%股權(quán)劃轉(zhuǎn)至中央?yún)R金。

數(shù)據(jù)顯示，中證金融前幾大股東持股比例為——

深圳證券交易所20.50%；

上海證券交易所20.50%；

中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司18.75%；

上海期貨交易所14.58%；

中國金融期貨交易所股份有限公司11.67%。

換言之，中證金融從證券交易所背景中剝離出來，轉(zhuǎn)融資也好，轉(zhuǎn)融通也好，變?yōu)橛芍醒雲(yún)R金控盤，這同樣也是兼顧了風(fēng)險管理、政策執(zhí)行和專業(yè)性。

很多人看到3大AMC轉(zhuǎn)入中央?yún)R金，猜測這是在“憋什么大事”。

其實(shí)，全國性AMC的專業(yè)性與提質(zhì)、增效，本身就是“大事”。在今天，不良資產(chǎn)處置對于中國經(jīng)濟(jì)，想象空間巨大。而中央?yún)R金變得更強(qiáng)，也是擺上桌面的大事，它意味著國家對于金融市場的調(diào)節(jié)能力更強(qiáng)。中國強(qiáng)金融，這件事夠大了吧？

值班編委：馬琳

編輯：韓澗明

審讀：戴士潮