雪榕生物連續四年虧損。

01

降級

2月14日，中誠信國際公告稱，將雪榕生物（300511.SZ）主體信用等級由A+下調至A，展望維持負面，“雪榕轉債”債項評級同步由A+下調至A。

下調評級公告

公告顯示，雪榕生物連續四年虧損且2024年虧損規模擴大，主要產品價格下降、產能利用率降低及資產減值準備增加。

據業績預告，預計雪榕生物2024年歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損4.35~6.5億元，歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益后的凈利潤虧損4.55~6.7億元。

歸母凈利潤

至于虧損原因，雪榕生物稱由于食用菌行業供求關系影響下主要產品價格下降，公司主動收縮業務規模，產能利用率下降，單位成本上升，經營性業務盈利能力惡化。

并且，雪榕生物計劃對相關資產及資產組計提大額減值準備約2.8~3.8億元；同時以政府補助為主的非經常性損益對凈利潤的影響約為0.2億元。

《小債看市》統計，目前雪榕生物僅存續“雪榕轉債”，債券余額5.84億元，將于2026年6月到期。

“雪榕轉債”詳情

目前，“雪榕轉債”轉股率低，且雪榕生物股價持續低于轉股價，未來公司或將面臨很大的可轉債兌付壓力。

02

持續虧損

據官網介紹，雪榕生物始創于1995年，于2016年5月4日在深圳交易所創業板掛牌上市。

雪榕生物專注于科學培植食用菌，引領均衡膳食之道，打造航天品質食用菌全國供應鏈，實力守護14億國人健康菇籃子。

雪榕生物官網

從股權結構看，雪榕生物控股股東是楊勇萍，持股比例為21.57%，公司實際控制人為楊勇萍、張帆夫婦。

股權結構圖

近年來，我國食用菌市場產能供大于求，菌種銷售價格下跌，雪榕生物連續4年虧損，公司盈利能力亟待改善。

截至2024年三季末，雪榕生物總資產有43.85億元，總負債31.02億元，凈資產12.83億元，公司資產負債率為70.74%。

近年來，雪榕生物債務規模快速增長，財務杠桿攀升至很高水平，面臨較大短期償債壓力。

資產負債率

《小債看市》分析債務結構發現，雪榕生物主要以非流動負債為主，占總債務的55%。

截至相同報告期，雪榕生物非流動負債有17.02億元，主要為長期借款，其長期有息負債合計有15.78億元。

此外，雪榕生物還有流動負債13.99億元，主要為短期借款，其一年內到期的短期債務合計有7.43億元。

相較于短債壓力，雪榕生物的流動性緊張，其賬上貨幣資金有1.93億元，無法覆蓋短債，公司存在較大短期償債壓力。

財務彈性方面，截至2024年3月末，雪榕生物銀行授信總額有40.14億元，其中尚未使用的銀行授信金額19.15億元，未出現明顯恢復，整體現金流平衡依賴于銀行續貸。

銀行授信

整體來看，雪榕生物剛性債務總規模有23.21億元，主要為長期有息負債，帶息債務比為75%。

有息負債占比較高，雪榕生物的財務費用高企，2022和2023年公司財務費用均在8000萬以上，2024年前三季度同比增長14%達到7128.15萬元，對其盈利空間形成較大侵蝕。

從融資渠道看，雪榕生物主要依賴于銀行借款，此外還通過發債、租賃、應收賬款、股權以及股權質押等方式融資。

截至2024年3月末，雪榕生物受限資產合計8.51億元，約占同期末總資產的16.87%，主要為固定資產6.06億元，無形資產2.29億元。

總得來看，雪榕生物業績持續虧損，對債務和利息的保障能力下降；流動性緊張，短期償債壓力大。

03

董事長被留置

2024年6月，雪榕生物收到永登縣監察委員會書面簽發的《留置通知書》和《立案通知書》，公司控股股東、法定代表人、董事長兼總經理楊勇萍被實施留置措施。

當年10月，雪榕生物收到相關部門的《解除留置通知書》，楊勇萍被解除留置措施。

雪榕生物董事長楊勇萍

此前2023年12月，雪榕生物及相關人員還收到了上海證監局下發的行政監管措施決定書。

經查，雪榕生物2020-2022年對全資子公司威寧香榕生物產組的減值測試中存在計算錯誤、預測方法不恰當導致減值測試不準確，不符合《企業會計準則第8號--資產減值》的相關規定，導致相應年度定期報告披露的財務數據不準確。

因上述事項，雪榕生物董事長楊勇萍、時任財務總監陳雄被警示。