作者：蘇年

又一家公司創(chuàng)業(yè)板IPO宣布終止了！

2025年2月16日，深交所官網(wǎng)發(fā)布公告稱，煙臺(tái)邁百瑞國(guó)際生物醫(yī)藥股份有限公司（簡(jiǎn)稱“邁百瑞”）、保薦機(jī)構(gòu)撤回發(fā)行上市申請(qǐng)，深交所所決定終止其創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市審核。

此次IPO，邁百瑞的保薦機(jī)構(gòu)為華泰聯(lián)合證券有限責(zé)任公司，審計(jì)機(jī)構(gòu)為安永華明會(huì)計(jì)師事務(wù)所（特殊普通合伙），律師事務(wù)所為上海市方達(dá)律師事務(wù)所。

2022年9月28日，邁百瑞向深交所遞交創(chuàng)業(yè)板上市申請(qǐng)，擬募集資金16億元。同年10月26日，深交所發(fā)出第一輪問(wèn)詢，問(wèn)題涉及業(yè)務(wù)模式、財(cái)務(wù)狀況、核心競(jìng)爭(zhēng)力等。2023年4月17日，深交所對(duì)邁百瑞出具監(jiān)管函，指出2019年財(cái)務(wù)報(bào)表中的重大錯(cuò)誤。同年6月，邁百瑞通過(guò)上市委會(huì)議審核，但此后IPO進(jìn)程停滯，未提交注冊(cè)。2025年2月16日，邁百瑞撤回IPO申請(qǐng)材料，IPO正式終止。

1.財(cái)務(wù)報(bào)表錯(cuò)誤

邁百瑞成立于2013年，是一家專注于生物藥領(lǐng)域的CDMO（合同研發(fā)生產(chǎn)組織）企業(yè)，提供從早期研發(fā)到商業(yè)化生產(chǎn)的一體化服務(wù)，涵蓋單抗、雙抗、多抗、融合蛋白、抗體偶聯(lián)藥物、重組疫苗、重組蛋白等生物藥的CDMO服務(wù)。其客戶包括恒瑞醫(yī)藥、復(fù)星醫(yī)藥等知名藥企，顯示出較強(qiáng)的行業(yè)地位和業(yè)務(wù)能力。

目前，邁百瑞在生物藥CDMO領(lǐng)域尤其是抗體偶聯(lián)藥物（ADC）方面具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，是目前全球少數(shù)具備提供抗體偶聯(lián)藥物全鏈條CDMO服務(wù)的公司之一。邁百瑞已逐步開(kāi)拓了美國(guó)、英國(guó)、韓國(guó)、印度等多個(gè)國(guó)家和地區(qū)的海外客戶，報(bào)告期內(nèi)境外CDMO收入規(guī)模持續(xù)上升，占各期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為 8.61%、11.48%及 15.94%。

此次IPO，邁百瑞選擇的是預(yù)計(jì)市值不低于10億元，最近1年凈利潤(rùn)為正且營(yíng)業(yè)收入不低于1億元。

招股書(shū)顯示，邁百瑞的財(cái)務(wù)表現(xiàn)很強(qiáng)勁，2020-2022年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為21415.93萬(wàn)元、37934.24萬(wàn)元及50536.40萬(wàn)元，復(fù)合增長(zhǎng)率為53.62%。其中，CDMO業(yè)務(wù)收入分別為20618.39萬(wàn)元、36606.19萬(wàn)元及47558.70萬(wàn)元，復(fù)合增長(zhǎng)率為51.88%；扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為-2104.87萬(wàn)元、2811.26萬(wàn)元及9543.18萬(wàn)元，顯示出盈利能力的增長(zhǎng)。

2019年財(cái)務(wù)報(bào)表中，邁百瑞將股份支付費(fèi)用“-19306萬(wàn)元”錯(cuò)誤披露為“19306萬(wàn)元”，導(dǎo)致扣非凈利潤(rùn)從-6545.75萬(wàn)元錯(cuò)誤披露為-45157.75萬(wàn)元，差異高達(dá)3.86億元。

財(cái)務(wù)報(bào)表這樣的低級(jí)錯(cuò)誤都能出現(xiàn)，嚴(yán)重影響了邁百瑞財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的可信度，引發(fā)了監(jiān)管機(jī)構(gòu)的關(guān)注。

2023年深交所對(duì)邁百瑞出具監(jiān)管函，要求邁百瑞、保薦機(jī)構(gòu)（華泰聯(lián)合證券）和審計(jì)機(jī)構(gòu)（安永華明）說(shuō)明錯(cuò)誤原因，并核查申報(bào)材料的完整性。這一事件暴露了邁百瑞在財(cái)務(wù)管理和內(nèi)部控制方面的不足。

此后，深交所在多輪問(wèn)詢中提出了關(guān)于邁百瑞業(yè)務(wù)模式、財(cái)務(wù)狀況、核心競(jìng)爭(zhēng)力等方面的問(wèn)題。

在生物醫(yī)藥行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、監(jiān)管趨嚴(yán)的背景下，外部市場(chǎng)環(huán)境變化，導(dǎo)致邁百瑞的IPO進(jìn)程更是難上加難。

2.業(yè)務(wù)高度依賴“榮昌系”

作為榮昌制藥分拆出來(lái)的子公司，邁百瑞與科創(chuàng)板上市公司榮昌生物的關(guān)系非常緊密。

邁百瑞的實(shí)際控制人與榮昌生物存在重疊，邁百瑞董事長(zhǎng)同時(shí)擔(dān)任榮昌生物的首席科學(xué)官，多名董事監(jiān)事也在榮昌生物任職。這種緊密的關(guān)聯(lián)關(guān)系引發(fā)了監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)潛在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)使用合規(guī)性以及業(yè)務(wù)獨(dú)立性的關(guān)注。

2019年至2022年，邁百瑞的前五大客戶中多次出現(xiàn)“榮昌系”企業(yè)（如榮昌生物、時(shí)邁藥業(yè)等），2021年及2022年第一季度，榮昌生物更是成為邁百瑞的第一大客戶。

雙方在資金方面存在違規(guī)行為，2019-2020年，邁百瑞通過(guò)榮昌生物及榮昌制藥進(jìn)行轉(zhuǎn)貸，違反了《貸款通則》的規(guī)定。盡管相關(guān)貸款已于2020年5月末還清，但這一行為暴露了邁百瑞在合規(guī)性管理上的漏洞。這樣的做法觸及了監(jiān)管的紅線，導(dǎo)致其IPO進(jìn)程受阻。

而榮昌生物作為邁百瑞的關(guān)聯(lián)方，其自身發(fā)展困境也對(duì)邁百瑞的IPO產(chǎn)生了負(fù)面影響，從2021年上市以來(lái)，除2021年盈利外，2022-2024年持續(xù)虧損，累計(jì)虧損接近40億元。

到了2024年上半年，榮昌生物的貨幣資金同比下降46.5%，負(fù)債攀升至30.9億元，財(cái)務(wù)狀況惡化。

榮昌生物多位核心高管離職，引發(fā)管理層變動(dòng)，包括首席科學(xué)官傅道田、首席財(cái)務(wù)官李嘉等，進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)對(duì)其穩(wěn)定性和發(fā)展前景的擔(dān)憂。

而邁百瑞如今的股東結(jié)構(gòu)較為分散，無(wú)單一股東能夠?qū)蓶|大會(huì)的決議產(chǎn)生重大影響。邁百瑞的共同實(shí)際控制人包括王威東、房健民等10人，他們通過(guò)直接持股和間接控制的方式合計(jì)持有邁百瑞32.95%的股份表決權(quán)。

這種方式對(duì)于邁百瑞的未來(lái)發(fā)展也不是很有利，畢竟一旦共同實(shí)際控制人內(nèi)部出現(xiàn)矛盾，那么邁百瑞的未來(lái)走向何方呢？

此次IPO，邁百瑞原計(jì)劃在創(chuàng)業(yè)板發(fā)行不超過(guò)1.01億股，募集資金16億元，用于生物醫(yī)藥創(chuàng)新中心及運(yùn)營(yíng)總部建設(shè)項(xiàng)目以及補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金。

如今，IPO進(jìn)程被終止，邁百瑞想要再次登錄資本市場(chǎng)，沖刺IPO，那么不光要在財(cái)務(wù)、合規(guī)、業(yè)務(wù)獨(dú)立性等方面進(jìn)行全面整改，更要加強(qiáng)與監(jiān)管機(jī)構(gòu)和投資者的溝通，通過(guò)透明、規(guī)范的運(yùn)營(yíng)重新贏得市場(chǎng)信任。