為切實推動上市公司提升投資價值，增強投資者回報，去年11月15日，證監會發布了《上市公司監管指引第10號——市值管理》（以下簡稱《指引》），同時規定，《指引》自發布之日起實施。

如今，3個多月的時間過去了，《指引》得到了不少上市公司的響應。據不完全統計，到目前為止，有超過70多家A股公司公告披露了其市值管理制度；其中，自2024年11月中旬以來公告市值管理制度的上市公司超過了60多家，占比超八成。另外還有100多家上市公司制定的市值管理制度正在審議程序中，這些公司的市值管理制度在未來的日子里也會漸次出臺。

市值管理《指引》能夠得到一些公司的響應，這也是意料之中的事情。從目前推出市值管理制度的公司來看，央企控股上市公司成為其中的主力。畢竟國資委對央企控股上市公司有著市值管理方面的要求，去年12月17日國資委發布了《關于改進和加強中央企業控股上市公司市值管理工作的若干意見》，所以一些央企控股公司行動起來了。

同時，《指引》對兩類公司的市值管理也提出了明確的要求。一是主要指數成份股公司應當制定上市公司市值管理制度；二是長期破凈公司應當制定上市公司估值提升計劃。正是有了這樣的明確要求，所以部分上市公司對號入座，加入到了上市公司市值管理隊伍的行列。

上市公司響應號召推出市值管理制度，這是值得肯定的。不過，從目前推出市值管理制度公司的實際情況來看，基本上都是一些資質與股價表現得不錯的公司。進一步說，這些公司的市值管理需求其實并不迫切。相反，部分迫切需要進行市值管理的公司反而還沒有推出市值管理制度。這其中最明顯的，就是《指引》中提到的第二類公司，即長期破凈公司，因為股價長期低于公司的每股凈資產值，所以，這類公司更應該要進行市值管理，按《指引》的要求，制定上市公司估值提升計劃。

然而到目前為止，鮮有破凈公司發布估值提升計劃的。雖然《指引》強調，長期破凈公司應當至少每年對估值提升計劃的實施效果進行評估；國資委在《若干意見》中也表示要高度重視控股上市公司破凈問題，將解決長期破凈問題納入年度重點工作，指導長期破凈上市公司制定披露估值提升計劃并監督執行；對業務協同度弱、股票流動性差、基本失去功能作用的破凈上市公司，鼓勵通過吸收合并、資產重組等方式加以處置。但破凈公司對于制定估值提升計劃并不踴躍，彼此之間似乎都處于觀望狀態。

本人以為，這種局面不應該繼續下去，而應該督促推動長期破凈公司盡快制定估值提升計劃。畢竟股價長期破凈，這不僅嚴重損害了投資者的利益，而且也危及到上市公司本身的利益，對上市公司的再融資構成負面影響。并且對于國資控股公司來說，還面臨著國有資產流失的問題。所以，上市公司有必要開展凈資產保衛戰，將股價不破凈作為上市公司市值管理的第一目標。

那么，如何督促推動長期破凈公司盡快制定估值提升計劃呢？以本人拙見，可以從兩方面著手。一是地方監管部門，或會同主管部門聯手，給長期破凈公司制度估值提升計劃的制定確定一個明確的時間表，比如，規定在今年6月30日之前完成估值提升計劃的發布。然后，由監管部門或聯手主管部門做好督促推動等跟進工作，讓長期破凈公司不再處于觀望狀態。

二是央企（或國資）控股上市公司應起到表率帶頭作用。畢竟在截至2月21日為止的A股421只破凈公司中，央企（或國資）控股上市公司占了較大的比例。如在41只破凈的銀行股中，基本上都是國資控股的銀行，或者國資是銀行的第一大股東。因此，只要央企（或國資）控股的長期破凈公司能夠在制定估值提升計劃方面起到帶頭作用，那么民營企業也就會有樣學樣地行動起來，督促推動長期破凈公司制定估值提升計劃一事也就可以落到實處了。