走出去智庫（CGGT）觀察

當(dāng)?shù)貢r間2月27日，特朗普宣布將對中國產(chǎn)品額外征收10%的關(guān)稅。2月4日，美國已對華加征10%的關(guān)稅，兩輪加稅后累計(jì)關(guān)稅稅率將升至20%。

牛津經(jīng)濟(jì)研究院研究報(bào)告認(rèn)為，中國高科技產(chǎn)業(yè)如半導(dǎo)體、電信設(shè)備和消費(fèi)電子產(chǎn)品，尤其容易受到美國關(guān)稅的影響。高附加值生產(chǎn)很容易轉(zhuǎn)移到韓國、日本和中國臺灣等成熟的地區(qū)同行，而且很有可能進(jìn)一步向美國轉(zhuǎn)移生產(chǎn)。

特朗普加征關(guān)稅將帶來哪些影響？今天，走出去智庫（CGGT）刊發(fā)牛津經(jīng)濟(jì)研究院報(bào)告的主要內(nèi)容，供關(guān)注美國關(guān)稅政策的讀者參閱。

要點(diǎn)

1、與特朗普首屆政府頒布的針對特定工業(yè)部門的關(guān)稅不同，新的關(guān)稅是針對整個中國經(jīng)濟(jì)的。這意味著，與以往不同，消費(fèi)品和核心工業(yè)產(chǎn)品都將受到關(guān)稅影響。重要的是，針對小包裝的“例外豁免”不再存在，這將直接影響小型電子商務(wù)業(yè)務(wù)。

2、美國是日本最大的出口市場，占商品出口總額的 20%，而中國僅占 16%，因此潛在的壁壘會帶來巨大風(fēng)險，尤其是在機(jī)械和汽車等領(lǐng)域。

3、印度很可能會從中國生產(chǎn)設(shè)施的轉(zhuǎn)移中獲益，尤其是紡織和包裝行業(yè)。東盟國家也將出現(xiàn)類似的動態(tài)。越南、馬來西亞、泰國和菲律賓等國與美國的貿(mào)易額都在不斷增長，很有希望從為避免對華關(guān)稅而遷來的企業(yè)身上受益。

正文

未來一年，整個亞太地區(qū)都將面臨重大挑戰(zhàn)。在持續(xù)的結(jié)構(gòu)性疲軟中，中國工業(yè)和建筑業(yè)的增長將繼續(xù)放緩。中國當(dāng)前的貨幣和財(cái)政刺激措施或?qū)⒅荒茉诙唐趦?nèi)緩解經(jīng)濟(jì)供需兩方面的疲軟。美國出臺的各項(xiàng)關(guān)稅政策更是給經(jīng)濟(jì)活動增加了新的阻力，同時亦加劇了經(jīng)濟(jì)的不確定性。

美國的關(guān)稅主要針對中國，電子和半導(dǎo)體制造等高科技產(chǎn)業(yè)將遭受嚴(yán)重打擊，這些行業(yè)或?qū)⑥D(zhuǎn)移到日本、韓國和中國臺灣等地。東盟內(nèi)部蓬勃發(fā)展的高科技出口也將為取代中國對美出口帶來新機(jī)遇。

亞洲新興經(jīng)濟(jì)體將從與美國的新貿(mào)易機(jī)會中獲益，但代價是亞洲內(nèi)部與中國的貿(mào)易。

△圖1：中國或?qū)⑹喬貐^(qū)高科技出口國的龍頭地位

特朗普關(guān)稅加劇了中國的結(jié)構(gòu)性問題

2025 年，中國經(jīng)濟(jì)將面臨持續(xù)挑戰(zhàn)，在供需兩側(cè)都受到結(jié)構(gòu)性問題困擾。中國經(jīng)濟(jì)放緩的核心是工業(yè)和建筑業(yè)。傳統(tǒng)上，中國制造業(yè)增長的動力來自重工業(yè)，但隨著中國經(jīng)濟(jì)向消費(fèi)型經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，這些行業(yè)面對的局勢也愈發(fā)嚴(yán)峻。與此同時，中國經(jīng)濟(jì)增長的另一個傳統(tǒng)引擎——建筑活動也因房地產(chǎn)行業(yè)的高負(fù)債率而重重受限。

△圖2：經(jīng)濟(jì)引擎將遠(yuǎn)離傳統(tǒng)重工業(yè)和建筑業(yè)

今年開始美國總統(tǒng)特朗普新實(shí)施的關(guān)稅將進(jìn)一步加劇這些潛在的結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)。最近實(shí)施的10%關(guān)稅使美國對中國的有效關(guān)稅率達(dá)到 29%。與特朗普首屆政府頒布的針對特定工業(yè)部門的關(guān)稅不同，新的關(guān)稅是針對整個中國經(jīng)濟(jì)的。這意味著，與以往不同，消費(fèi)品和核心工業(yè)產(chǎn)品都將受到關(guān)稅影響。重要的是，針對小包裝的“例外豁免”不再存在，這將直接影響小型電子商務(wù)業(yè)務(wù)。

中國政府的回應(yīng)是相對較輕的關(guān)稅，主要針對美國的能源、農(nóng)產(chǎn)品和汽車進(jìn)口。這將美國進(jìn)口的實(shí)際關(guān)稅率提高了 2 個百分點(diǎn)，目前來看這主要表達(dá)了一種象征性姿態(tài)——任何進(jìn)一步的行動都有可能采取非關(guān)稅措施的形式，如貨幣貶值和對在華經(jīng)營的美國公司采取更具懲罰性的措施。關(guān)稅帶來的不確定性將阻礙投資，尤其是對高科技、機(jī)械和電氣設(shè)備等資本密集型行業(yè)的投資。

高科技產(chǎn)業(yè)，如半導(dǎo)體、電信設(shè)備和消費(fèi)電子產(chǎn)品，尤其容易受到美國關(guān)稅的影響。高附加值生產(chǎn)很容易轉(zhuǎn)移到韓國、日本和中國臺灣等成熟的地區(qū)同行，而且很有可能進(jìn)一步向美國轉(zhuǎn)移生產(chǎn)。與此同時，組裝和包裝等下游活動預(yù)計(jì)將轉(zhuǎn)移到越南和印度等成本較低的競爭對手。

為了緩解這些重大的增長阻力，中國政府已承諾在今年增加財(cái)政支持。我們估計(jì)，要實(shí)現(xiàn) 4.4% 的 GDP 增長目標(biāo)，中國政府需要投入相當(dāng)于 GDP 2.2% 的額外開支。這筆資金將用于戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)，包括先進(jìn)制造業(yè)、可再生能源和公共基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，目的是抵消特朗普新關(guān)稅下出口競爭力的下降。

另一方面，在強(qiáng)勁的國內(nèi)需求和政府激勵措施的支持下，機(jī)械生產(chǎn)有望實(shí)現(xiàn)增長。隨著中央政府推動關(guān)鍵部門實(shí)現(xiàn)更多自給自足，具有戰(zhàn)略意義的重要行業(yè)開始回流，這將減輕一些貿(mào)易相關(guān)的損失。

在國內(nèi)外需求的推動下，可再生能源行業(yè)將繼續(xù)擴(kuò)大。中國仍然是世界上最大的太陽能電池板、風(fēng)力渦輪機(jī)和電動汽車電池生產(chǎn)國，在綠色能源轉(zhuǎn)型中處于全球領(lǐng)先地位。然而，歐盟去年底對中國電動汽車進(jìn)口征收關(guān)稅，這將抑制對中國主要市場之一的出口潛力。

△圖3：歐盟對中國汽車制造商征收關(guān)稅的威脅大于特朗普關(guān)稅

亞太地區(qū)發(fā)達(dá)國家或?qū)⒃诨靵y中捕捉機(jī)遇

日本工業(yè)產(chǎn)值約占國內(nèi)生產(chǎn)總值的四分之一。在即將上任的特朗普政府的新貿(mào)易和關(guān)稅政策下，未來一年將為日本工業(yè)部門帶來挑戰(zhàn)和機(jī)遇。美國是日本最大的出口市場，占商品出口總額的20%，而中國僅占 16%，因此潛在的壁壘會帶來巨大風(fēng)險，尤其是在機(jī)械和汽車等領(lǐng)域。

日本出口的直接關(guān)稅針對特定行業(yè)，對汽車和基本金屬的有效關(guān)稅分別為 7.5%和 10%。汽車出口關(guān)稅給日本工業(yè)生產(chǎn)帶來的風(fēng)險最大，該行業(yè)占日本工業(yè)產(chǎn)值的 15%。

然而，日本并不是特朗普政府征收關(guān)稅的中心，事實(shí)上，日本是可能看到一些積極溢出效應(yīng)的國家之一。首先，預(yù)計(jì) 2025 年美國經(jīng)濟(jì)將在短期內(nèi)得到提振，這將增加日本的出口需求。更重要的是，日本可以從在中國經(jīng)營的企業(yè)手中搶占市場份額，這些企業(yè)為了免受即將到來的對華關(guān)稅的影響，將積極尋求保護(hù)。這一點(diǎn)在計(jì)算機(jī)和電子產(chǎn)品生產(chǎn)等高科技行業(yè)尤為明顯。

與日本類似，韓國和中國臺灣地區(qū)也將受益于高科技領(lǐng)域企業(yè)的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移。韓國和中國臺灣地區(qū)在電子和半導(dǎo)體制造領(lǐng)域擁有豐富的專業(yè)經(jīng)驗(yàn)，可以輕松搶占先前的中國市場份額。然而，高科技領(lǐng)域的跨境聯(lián)系也存在風(fēng)險。東亞現(xiàn)有供應(yīng)鏈的中斷將對生產(chǎn)效率、知識轉(zhuǎn)移和地區(qū)競爭力產(chǎn)生不利影響。此外，美國半導(dǎo)體制造業(yè)的轉(zhuǎn)移可能會侵蝕韓國的市場份額，尤其是在美國通過《芯片與科學(xué)法案》加強(qiáng)國內(nèi)生產(chǎn)能力的情況下。

對亞太發(fā)展中國家的直接關(guān)稅影響有限

印度今年的工業(yè)產(chǎn)值預(yù)計(jì)將增長 6%。鑒于美國出口占其GDP的比重較小，特朗普關(guān)稅對印度的威脅相對較輕。相反，印度很可能會從中國生產(chǎn)設(shè)施的轉(zhuǎn)移中獲益，尤其是紡織和包裝行業(yè)。東盟國家也將出現(xiàn)類似的動態(tài)。越南、馬來西亞、泰國和菲律賓等國與美國的貿(mào)易額都在不斷增長，很有希望從為避免對華關(guān)稅而遷來的企業(yè)身上受益。

△圖4：越南和中國臺灣地區(qū)受中美貿(mào)易影響最大

由于高度依賴進(jìn)口來滿足能源需求，印度本身也將面臨能源成本居高不下所帶來的持續(xù)競爭力挑戰(zhàn)。最近頒布的針對俄羅斯航運(yùn)的制裁措施阻止了印度獲得高折扣的俄羅斯進(jìn)口石油，導(dǎo)致印度不得不爭相尋找替代供應(yīng)商。印度目前已經(jīng)改用成本更高的波斯灣石油，這在短期內(nèi)將進(jìn)一步削弱印度工業(yè)的競爭力。

盡管除中國以外的大多數(shù)亞太國家都可能免于美國對其直接征收的巨額關(guān)稅，但仍存在二階效應(yīng)進(jìn)而影響經(jīng)濟(jì)增長的風(fēng)險。未來幾年，美國從中國進(jìn)口的減少將導(dǎo)致亞洲貿(mào)易伙伴的需求減少，因?yàn)檫@些伙伴曾向中國制造商提供零部件。越南尤其會感受到供應(yīng)鏈的影響，因?yàn)殡娮赢a(chǎn)品的中間生產(chǎn)占越南對華出口的三分之一。

但與此同時，越南和其他亞太發(fā)展中國家對美國進(jìn)口需求的增長將抵消這一影響。東盟國家對美國的高科技出口在 2024 年超過了中國，隨著高科技領(lǐng)域資本支出的持續(xù)增長，以及對中國征收關(guān)稅的實(shí)施，我們預(yù)計(jì)這一趨勢將持續(xù)到 2025 年。

總結(jié)來看，隨著企業(yè)遷離中國，亞洲新興經(jīng)濟(jì)體將從與美國的新貿(mào)易機(jī)會中獲益，但代價是亞洲內(nèi)部與中國的貿(mào)易。

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來源：牛津經(jīng)濟(jì)研究院

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