過去兩年，中證新能源汽車指數(shù)下跌幅度高達(dá)22%，這讓新能源汽車行業(yè)成為眾多基金經(jīng)理的修羅場(chǎng)。

據(jù) Wind 數(shù)據(jù)，截至 2 月 28 日，名稱中帶有‘新能源汽車’且成立超 2 年的產(chǎn)品共有 28 只。

來(lái)源：Wind，截至2025年2月28日

從市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，28只基金中有25只虧損，5只虧損幅度在10%區(qū)間，18只虧損幅度在20%區(qū)間，1只虧損幅度在30%區(qū)間，還有1只虧損幅度已經(jīng)接近50%。

但是讓筆者感到震驚的是，竟然有3基金實(shí)現(xiàn)盈利，而且盈利幅度還不小！

相信很多人跟筆者一樣都很好奇他們是怎么辦到的，我們來(lái)一只一只復(fù)盤。

1、東吳新能源汽車A

東吳新能源汽車A2023年盈利19.89%，2024年盈利18.26%，截至目前盈利16.79%，結(jié)合市場(chǎng)環(huán)境和行業(yè)走勢(shì)，這樣的收益就顯得比較夸張。東吳新能源汽車A的基金經(jīng)理正是大名鼎鼎的劉元海。

資料顯示，劉元海自2004年2月博士畢業(yè)后即入職正籌備中的東吳基金，歷任研究員，基金經(jīng)理助理，基金經(jīng)理，投資管理部副總經(jīng)理。

這么算來(lái)，劉元海的證券從業(yè)年限已超過了20年，投資管理經(jīng)驗(yàn)接超12年，絕對(duì)是行業(yè)里面的老將。

不過與大多數(shù)公募老將的“穩(wěn)扎穩(wěn)打”不同，劉元海的投資透著一股子“莽撞”。

劉元海總結(jié)他的投資理念是產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)投資，尋找與時(shí)代發(fā)展相一致、具有大產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的行業(yè)作為重點(diǎn)投資對(duì)象，即把握時(shí)代的阿爾法，追求中長(zhǎng)期絕對(duì)收益。

細(xì)品一下，這不就是找到市場(chǎng)風(fēng)口，然后押注龍頭股嗎？

不過，劉元海在A股混跡多年，不像剛剛出道的小年輕們那般單純。

這位“老司機(jī)”認(rèn)為，“A股市場(chǎng)有一個(gè)比較明顯的特點(diǎn)，一個(gè)大的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)在二級(jí)市場(chǎng)一般可能會(huì)有兩年左右的行情，強(qiáng)的差不多可能三年。到那個(gè)時(shí)間點(diǎn)，如果市值也達(dá)到了目標(biāo)，就要考慮賣掉，不要幻想穿越周期，設(shè)計(jì)好量化的約束指標(biāo)，才有望克服恐懼和貪婪”。

另外，劉元海交易能力也非常不錯(cuò)，比較擅長(zhǎng)看K線圖。被問及這個(gè)問題他也不藏著掖著，“我會(huì)看K線指標(biāo)，做投資用的工具越多，判斷的準(zhǔn)確率相對(duì)越高。K線是人性的反映，在統(tǒng)計(jì)上具有一定的概率特征，我會(huì)關(guān)注一些常用的、歷史上得到驗(yàn)證的K線指標(biāo)，再結(jié)合基本面、量化指示來(lái)判斷，致力提高勝率。”

可能也正是這個(gè)原因，劉元海的產(chǎn)品普遍換手率比較高，例如他的代表產(chǎn)品東吳移動(dòng)互聯(lián)混合每年換手率在1000%左右，東吳新能源汽車股票雖然是一只主題基金，但2023年全年換手率也到達(dá)到了513%。

來(lái)源：Wind，截至2025年2月28日

劉元海在交易方面確實(shí)有一手，為產(chǎn)品持續(xù)提供超額收益。上圖來(lái)源于Wind，是產(chǎn)品重倉(cāng)股的虛擬組合凈值曲線與實(shí)際凈值曲線對(duì)比，實(shí)際凈值曲線明顯高于虛擬凈值曲線，代表了基金經(jīng)理通過交易提供的超額收益。

需要提醒大家的是，東吳新能源汽車畢竟還是一只主題基金，行業(yè)偏離不能過于夸張，所以劉元海在這只產(chǎn)品上有些束縛住手腳，產(chǎn)品業(yè)績(jī)也是其在管基金中較低的一只。

2、諾德新能源汽車A

諾德新能源汽車A與東吳新能源汽車A，都實(shí)現(xiàn)了連續(xù)兩個(gè)自然年度盈利，其中2023年盈利6.06%，2024年盈利11.46%。筆者用Brinson模型對(duì)諾德新能源汽車A的超額收益進(jìn)行了拆分，市場(chǎng)基準(zhǔn)用中證新能源汽車指數(shù)，可以看到諾德新能源汽車A的超額收益主要來(lái)自于行業(yè)配置。

注：數(shù)據(jù)來(lái)源Wind，個(gè)股數(shù)據(jù)來(lái)源2022-2023年年報(bào)及半年報(bào)，2024年半年報(bào)，2024年4季報(bào)。說(shuō)明：將投資組合的實(shí)際收益與市場(chǎng)基準(zhǔn)的收益進(jìn)行比較，同時(shí)，將兩者之間的差額部分分解成與基金經(jīng)理決策過程對(duì)應(yīng)的幾種效應(yīng)：資產(chǎn)配置、個(gè)股選擇以及交互收益，以分解差額收益的來(lái)源。基金持倉(cāng)的行業(yè)收益按照定期報(bào)告實(shí)際披露的股票投資明細(xì)計(jì)算。計(jì)算中涉及的收益率為報(bào)告期截止日后下一個(gè)季度的區(qū)間收益。以上內(nèi)容僅供參考，不代表任何投資建議。基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

與其他新能源汽車主題基金不同，諾德新能源汽車A重點(diǎn)配置的是整車方向，而不是電池產(chǎn)業(yè)鏈。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，汽車（申萬(wàn)）指數(shù)近2年漲幅為20.34%，而同期電力設(shè)備（申萬(wàn)）指數(shù)的跌幅為22.95%。

來(lái)源：Wind，截至2025年2月28日。以上內(nèi)容僅供參考，不代表任何投資建議。基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

在個(gè)股的操作上，諾德新能源汽車A有波段操作的痕跡，右側(cè)布局的傾向較為明顯，而且布局時(shí)點(diǎn)也較為精準(zhǔn)。例如在某車企的操作，第一次布局時(shí)間區(qū)間是2023年2季度-2023年4季度，恰巧也正是一輪中線行情，第二次重點(diǎn)布局是在2024年的12月，是本輪行情的蓄力節(jié)點(diǎn)上。

諾德新能源汽車A也配置了電力設(shè)備（申萬(wàn)）的相關(guān)企業(yè)，不過近些年只布局了行業(yè)絕對(duì)龍頭股，而且還是在2022年2季度才開始布局，位置相對(duì)較低，再加上波段操作，所以反而有一定的超額收益。

需要提到的是，諾德新能源汽車A現(xiàn)任基金經(jīng)理為王恒楠，擁有13年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，自2012年7月加入諾德基金，歷任助理研究員、量化策略研究員、專戶投資部總監(jiān)、量化事業(yè)部總監(jiān)、量化投資部總監(jiān)等職務(wù)，2013-2018年管理諾德量化系列專戶基金投資，2018年至今管理公募基金產(chǎn)品，另外還現(xiàn)任諾德量化核心、諾德量化先鋒基金經(jīng)理。

王恒楠如何將專戶的靈活性、量化的紀(jì)律性和新能源的成長(zhǎng)性形成“三重疊加”，還是挺值得期待。

對(duì)于未來(lái)的投資方向，據(jù)了解王恒楠或?qū)⑿履茉窜嚢鍓K可以大致分為三大類“股票簇”：

1、每年具有約10-20%穩(wěn)定增速的白馬成長(zhǎng)股，此類個(gè)股大多具有較高市場(chǎng)地位，形成了規(guī)模及品牌壁壘。

2、處于快速成長(zhǎng)期，引起市場(chǎng)關(guān)注度較高，但基本面不確定性較高的成長(zhǎng)股，如整車及部分零部件領(lǐng)域，股價(jià)表現(xiàn)更多屬于事件驅(qū)動(dòng)類型。

3、與機(jī)器人、AI+、低空經(jīng)濟(jì)等近期熱門概念板塊相關(guān)的概念成長(zhǎng)股，這些個(gè)股的表現(xiàn)更多是流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)的行情。

未來(lái)，王恒楠可能會(huì)緊跟前兩類個(gè)股基本面數(shù)據(jù)及研報(bào)數(shù)據(jù)的邊際變化，著力把握其基本面驅(qū)動(dòng)的股價(jià)上漲。與此同時(shí)，也有部分倉(cāng)位基于量?jī)r(jià)數(shù)據(jù)的分析，試圖獲取第三類個(gè)股的波段擇時(shí)收益。

3、鵬華新能源汽車A

來(lái)源：Wind，截至2025年2月28日

曾經(jīng)的“電車女王”閆思倩徹底翻身了，憑借在新能源汽車、AI、機(jī)器人等行業(yè)的布局，她的不少產(chǎn)品在自去年9月份至今的行情中一把修復(fù)凈值，可以說(shuō)是本輪行情的最大受益者。

來(lái)源：Wind，截至2025年2月28日

截至目前，閆思倩多數(shù)在管產(chǎn)品無(wú)論是絕對(duì)收益還是相對(duì)收益都已經(jīng)相當(dāng)出色，其中鵬華碳中和主題混合A以接近60%的收益率排在今年偏股混合型基金中的第一。

需要提到的是，閆思倩其實(shí)很早就開始關(guān)注AI和機(jī)器人等題材，在2023年2季報(bào)中就提到比較看好機(jī)器人概念，2023年3季報(bào)中提到開始布局，可以看到她對(duì)于行業(yè)的發(fā)展有相當(dāng)高的敏感度。

目前閆思倩在管5只基金，今年以來(lái)的業(yè)績(jī)雖然都還不錯(cuò)，但存在一定的業(yè)績(jī)差，這可能與幾只產(chǎn)品的布局重點(diǎn)有關(guān)。

從2024年年末的重倉(cāng)股來(lái)看，鵬華創(chuàng)新未來(lái)重點(diǎn)布局算力、芯片、計(jì)算機(jī)軟件；鵬華科技驅(qū)動(dòng)重點(diǎn)布局計(jì)算機(jī)軟件、芯片、云計(jì)算；鵬華碳中和重點(diǎn)布局機(jī)器人；鵬華新能源汽車重點(diǎn)布局新能源汽車、汽車及零部件、機(jī)器人；鵬華滬港新興成長(zhǎng)重點(diǎn)布局新能源車、機(jī)器人、電力設(shè)備等。