認知&淺評：隨著蜜雪冰城在港股市場成功上市，借助資本市場的強大融資功能與資源配置能力，其市值有望在未來進一步實現增長，為投資者帶來回報。而蜜雪冰城的成功上市，也為其他優質企業樹立了榜樣，激勵著更多具有發展潛力的優質企業選擇港股上市，從而為港股市場源源不斷地注入新鮮血液，推動港股市場持續繁榮發展形成良性循環。

蜜雪冰城于2025年3月3日在香港交易所主板掛牌上市，證券簡稱為“蜜雪集團”，股份代號為02097。公司本次發售共計17,059,900股H股，其中市場發售1,706,000股，國際市場發售15,353,900股，募資凈額達到32.91億港元每股發行價定為202.5港元。

上市首日，蜜雪冰城的股價表現強勁開盤價為262港元/股，較發行價上漲了29.38%，總市值達到了約900億港元；而截至收盤時，股價上漲至290港元漲幅達到43.21%，市值進一步攀升至1093.47億港元，今日收盤（2025年3月12日），蜜雪冰城股價進一步上漲。

IPO的背后

從最初的上市傳聞，到正式向港交所遞交招股書，每一個關鍵節點都在資本市場上掀起波瀾，社交媒體、金融論壇上投資者們對蜜雪冰城 IPO 的討論不絕于耳，相關話題頻頻登上熱搜。

在招股階段無論是機構投資者還是個人投資者，都展現出了較高的認購意愿，機構投資者憑借專業的研究團隊和敏銳的市場洞察力，早早對蜜雪冰城進行了深入調研，認為其具有巨大的投資價值而個人投資者，受蜜雪冰城品牌的廣泛影響力以及市場宣傳的推動，也紛紛踴躍參與認購。

蜜雪冰城在本次 IPO 發行中引入了包括紅杉中國、高瓴在內的 5 名基石投資者，共認購 2 億美元（約 15.58 億港元），這些知名投資機構的入局，無疑為蜜雪冰城的上市增添了重磅砝碼，也從側面反映出市場對其未來發展的高度認可。

孖展認購金額超越螞蟻集團成為 “凍資王”，螞蟻集團在 2020 年的 IPO 也曾引發市場轟動，其龐大的體量和金融科技領域的領先地位，使其備受矚目。

蜜雪冰城此次卻能后來居上，主要原因在于蜜雪冰城所處的茶飲賽道具有獨特的優勢，茶飲市場近年來呈現出快速增長的態勢，消費者對茶飲的需求不斷攀升，為蜜雪冰城提供了廣闊的市場空間。

有數據顯示，中國現制飲品市場增長強勁，其規模預計將從 2022 年的 4213 億人民幣增長到 2028 年的 11805 億人民幣，復合年增長率達到 18.7% ，遠超預包裝飲料行業同期 5.0% 的復合年增長率，預計到 2028 年，中國現制飲品行業將超越預包裝飲料行業，并占據中國飲料市場一半以上份額。

并且蜜雪冰城的加盟模式成熟，門店數量眾多且分布廣泛，形成了強大的品牌網絡效應，其親民的價格策略，也使其在下沉市場擁有深厚的消費基礎，這讓投資者看到了其穩定且持續的盈利潛力。

憑什么讓市場滿懷期待？

在港股市場，投資者更傾向于投資那些具有穩定盈利能力、良好發展前景和獨特競爭優勢的企業，優質股不僅能為投資者帶來可觀的收益，還能在市場波動時起到一定的避險作用，蜜雪冰城作為茶飲行業的佼佼者，正好符合這些優質股的特征。

蜜雪冰城的品牌知名度高，在消費者心中樹立了良好的形象，其“高質平價” 產品定位滿足不同消費層次的需求，使得品牌擁有廣泛的受眾群體，蜜雪冰城供應鏈體系完善，能夠有效控制成本保證產品的質量和供應穩定性，這些優勢讓投資者對其未來的發展充滿信心，進而積極參與認購。

“凍資王” 現象對港股市場有著重要的意義和影響，它表明港股市場依然具有強大的吸引力和活力，能夠吸引優質企業前來上市。蜜雪冰城的成功上市，為其他企業樹立了榜樣，激發更多企業的上市意愿。

這也反映出市場對消費類企業的認可，在經濟環境變化的背景下，消費行業的穩定性和抗周期性得到了投資者的重視，蜜雪冰城的 IPO，為港股市場的消費板塊注入了新的活力，推動了市場的多元化發展。

萬億認購背后的投資密碼

蜜雪冰城 IPO 的認購倍數創下了紀錄，截至 2 月 26 日上午 9 點其融資認購倍數達到 5125 倍 ，認購金額突破 1.77 萬億港元，這一數據毫無懸念地創下了港股市場歷史新高，成績遠超 2021 年快手 1.28 萬億港元的認購紀錄。

這背后到底有著哪些原因？蜜雪冰城的品牌影響力是關鍵因素，其標志性的主題曲和可愛的雪人形象深入人心，通過線上線下的廣泛宣傳，品牌知名度不斷提升，消費者對蜜雪冰城的喜愛，延伸到了資本市場，使得投資者對其股票充滿信心。

蜜雪冰城的業績表現出色，其營收和凈利潤近年來保持著快速增長，2021 - 2023 年，蜜雪冰城分別實現收入 103.51 億元、135.76 億元、203.02 億元，年復合增長率高達 39.6%，2024 年前三季度，其營收更是達到 186.60 億元同比增長 21.2% 。

門店帶來了穩定的收入來源，截至 2024 年 12 月 31 日，蜜雪冰城擁有 46,479 家門店，龐大的門店數量為其帶來了穩定的客源和收入，而成本控制措施也使得利潤空間不斷擴大，投資者基于對其業績非常認可。

即便是大規模的拓展融資，依然能引發投資者熱情，蜜雪冰城的孖展融資規模巨大，這得益于投資者對其股票的強烈看好，券商也愿意為投資者提供融資支持，他們相信蜜雪冰城的股票上市后有較大的空間。

市場的樂觀情緒也起到了推動作用，在整體市場環境向好的情況下，投資者更愿意冒險參與孖展認購，以獲取更高的收益。

從港股市場中的優質股備受寵愛

優質股在港股市場上能夠吸引投資者的注意力，主要是因為其具備多方面的優勢，優質股的盈利能力強，能夠為投資者帶來穩定的股息收益，優質股的發展前景廣闊其股票價格往往具有較大的上漲潛力，比如一些科技類優質股，隨著行業發展股價不斷攀升，為投資者帶來豐厚回報。

在過去五年間，部分食品飲料類優質股的凈利潤年復合增長率達到 10%以上 ，穩定的盈利使得這些企業能夠持續為投資者派發豐厚股息，以某知名食品企業為例，其連續多年股息率維持在5%左右，為投資者提供了可靠的現金流回報。

港股 IPO 市場的投資者結構呈現多元化特點，機構投資者在市場中占據重要地位，他們擁有豐富的投資經驗和專業的研究團隊，能夠對企業進行深入分析和評估，并且個人投資者的參與度也在不斷提高。隨著金融知識的普及和投資渠道的拓寬，越來越多的個人投資者開始關注港股市場。

據統計，近年來港股 IPO 市場中個人投資者的認購金額占比逐年上升，從過去的 20% 提升至 30% 左右 成為市場中不可忽視的力量。

在熱點公司分析方面，蜜雪冰城無疑是當前的焦點，其上市引發了市場對消費類企業的關注熱潮，其他一些消費類企業，如餐飲、零售等行業的優質企業也受到投資者關注，科技類企業依然是港股市場的熱門投資領域，人工智能、生物醫藥等新興科技行業的企業，也吸引了大量投資者的目光。

“質平價”定位

蜜雪冰城通過獨特的品牌定位不斷拓展市場份額，其以 “質平價” 為核心定位，其核心產品價格在 2 - 8 元之間遠低于其他現制茶飲品牌，以親民的價格吸引了大量消費者，將目標客戶群體鎖定為年輕消費者和下沉市場。

在產品方面蜜雪冰城注重產品的品質和創新，不斷推出新茶飲口味和產品系列，滿足消費者多樣化的需求，在夏季研發團隊捕捉到消費者對清爽解暑飲品的需求，巧妙地將當季新鮮水果與傳統茶飲相結合，推出了一系列水果茶新品如草莓啵啵茶、芒果椰椰茶等。

在原材料采購環節與全球各地優質的原材料供應商建立長期穩定的合作關系，以茶葉采購為例蜜雪冰城與中國福建、云南等地的優質茶園合作。

隨著居民收入水平的提高和消費觀念的轉變，茶飲市場的規模將繼續擴大，蜜雪冰城可以通過進一步拓展門店網絡、優化產品結構等方式，鞏固其市場地位。

在國際化方面2018年蜜雪冰城在越南河內開設第一家海外門店，開啟國際拓展之旅，2020年進軍印尼市場，借助與 ov 系手機經銷商體系合作模式，實現快速擴張，2022年蜜雪冰城加速海外拓展，品牌陸續進入東南亞 11 國以及澳大利亞、日本、韓國等地，據最新招股書顯示，截至 9 月 30 日其海外門店總數已達 4800 家。

這些地區的茶飲市場正處于快速發展階段，消費者對茶飲接受度較高，蜜雪冰城可以利用其成熟的商業模式和品牌優勢，快速打開國際市場，通過與當地供應商合作、適應當地消費習慣等方式，實現本地化運營，提升品牌在國際市場的競爭力。

2023 年在四川啟用亞洲總部及智能生產加工基地，其物流配送能力可支持超過 6000 家門店的運營積極對接國際物流線路，如開通中老泰馬鐵路貨運線路，在馬來西亞、泰國、印尼等國建立區域倉儲中心。

國際發展也面臨著一定的挑戰，海上運輸環境的高溫、高濕度和鹽分對產品外包裝構成威脅，海外物流基礎設施和運輸網絡不完善，運輸效率低，供應鏈時效性難以保障。并且不同國家消費者口味差異大，如馬來西亞和新加坡與茶葉文化有天然連接，印尼偏好超甜飲品。

如何持續領先？

中國茶飲市場的競爭格局日益激烈，有數據顯示截至 2023 年 8 月底，中國在業的新式茶飲門店總數高達 51.5 萬家，相比 2020 年底的 37.8 萬家，增長率超 36%；2023 年中國新式茶飲行業的連鎖化率已從 2020 年的 41.2% 增長至 60% 左右，多個城市核心商圈的連鎖化率超 80%。

隨著茶飲市場的快速發展，越來越多的品牌進入市場競爭壓力不斷增大，目前茶飲市場主要分為高端、中端和低端三個細分市場。

喜茶、奈雪的茶等定位高端，曾以 20 元以上的產品為主，但隨著競爭加劇也逐漸向中價市場下探，它們注重門店裝修、服務體驗和品牌形象塑造，產品在原料選擇、制作工藝上更為精細常與各類高端品牌或 IP 聯名來提升品牌調性。

中端市場品牌眾多競爭較為激烈，茶百道、古茗、滬上阿姨、coco 都可等品牌集中在這一價格帶，這些品牌產品價格大多在 10-16 元，產品種類豐富多樣，注重原料品質和口味創新不斷推出新品來吸引消費者。

平價市場中以蜜雪冰城為主導，其產品價格主要集中在 6 至 8 元區間，門店數量眾多，在下沉市場具有深厚的根基和龐大的消費群體。

面對當下競爭激烈的茶飲市場，蜜雪冰城在激烈競爭中的核心競爭力主要體現在品牌優勢，蜜雪冰城的品牌知名度高品牌形象深入人心，這使得其在市場競爭中具有較高的辨識度。

成本優勢蜜雪冰城通過完善的供應鏈體系和規?；\營，有效降低了成本，能夠以較低的價格提供產品，再者是加盟模式優勢蜜雪冰城的加盟模式成熟，能夠快速拓展門店網絡，實現規模經濟。

為了持續領先蜜雪冰城需要不斷創新，在產品方面要加大研發投入推出更多符合消費者需求的新產品，蜜雪冰城在河南、海南、廣西、重慶、安徽擁有五大生產基地，大咖國際食品有限公司主導研發生產糖、奶、茶、咖、果、糧、料等全品類食材，實現核心原料的自產化。

在營銷方面加強線上線下的融合，利用社交媒體等平臺進行精準營銷，要不斷提升服務質量優化消費體驗，以增強消費者的忠誠度。

“優質股”標簽，價值幾何？

港股市場對于優質股的鑒定與標記，構建于一套嚴謹且多元的評估體系之上，在財務指標維度，穩定且持續上揚的營收曲線，彰顯著企業在市場中的強勁拓展能力與旺盛需求。

較高的凈利潤率意味著企業在成本控制與盈利能力方面表現卓越，能夠高效地將營收轉化為實際利潤，而資產負債率恰似企業財務風險的 “警戒線”，合理的資產負債率表明企業債務結構穩健，具備良好的償債能力不至于陷入債務困境。

那些年營收增長率保持在 15% 以上，凈利潤率穩定在 10% - 20% 區間，資產負債率維持在 40% - 60% 范圍的企業，往往在財務指標上展現出優質股的特質。

行業地位亦是衡量優質股的關鍵標桿，在所屬行業中獨占鰲頭、處于領先地位的企業，憑借其規模優勢、品牌影響力以及技術壁壘，能夠獲取更大的市場份額，它們在行業定價權、資源整合能力等方面具有顯著優勢引領行業發展方向。

除了財務指標與行業地位，企業的治理結構也至關重要，完善的治理結構意味著企業決策科學、運營規范，能夠有效平衡各方利益，保障企業長期穩定發展，從董事會的組成到內部監督機制的運行，每一個環節都影響著企業的發展軌跡。

創新能力已成為企業在激烈市場競爭中脫穎而出的關鍵點之一，具備強大創新能力的企業，能夠不斷推出新產品、新服務，開拓新的市場領域，為企業持續增長注入源源不斷的動力。

優質股對于資本市場價值與投資者情緒有著不可小覷的影響力，當優質股登陸資本市場，其卓越的業績表現、良好的發展前景以及規范的運營管理，極大地提升了資本市場的整體質量與吸引力。

投資者基于對優質股穩定回報與成長潛力的信任，往往會積極買入其股票，這種旺盛的市場需求會推動股票價格穩步攀升，進而促使企業市值顯著提升。

而且優質股在市場中深刻影響著投資者的情緒與市場信心，當優質股一路高歌猛進，業績與股價齊升時會在市場中營造出積極樂觀的投資氛圍，吸引更多資金涌入市場帶動整個市場的投資熱情高漲。反之，若優質股出現業績下滑、股價暴跌等負面情況，可能會引發投資者的恐慌情緒，導致市場信心受挫，資金流出市場，引發市場的動蕩不安。

蜜雪冰城作為港股市場的優質股，其市值的提升堪稱多種因素共同作用典范，蜜雪冰城自身憑借獨特的商業模式在茶飲賽道中迅速崛起，其親民的價格定位、豐富多元的產品種類以及廣泛的門店布局，使其在消費市場中積累了龐大的客戶群體，業績表現亮眼。

同時蜜雪冰城通過多年的品牌建設，樹立了品牌知名度與美譽度，品牌優勢成為其市值增長的有力支撐，在港股市場由于其優質股的屬性，受到了投資者的熱烈追捧。

認知&淺評：隨著蜜雪冰城在港股市場成功上市，借助資本市場的強大融資功能與資源配置能力，其市值有望在未來進一步實現增長，為投資者帶來回報。而蜜雪冰城的成功上市，也為其他優質企業樹立了榜樣，激勵著更多具有發展潛力的優質企業選擇港股上市，從而為港股市場源源不斷地注入新鮮血液，推動港股市場持續繁榮發展形成良性循環。