短短5、6年間離奇成為四川IT富豪的何燕，將”衛星導航第一股“振芯科技送上創業板。不料，和四川政府高管的”關聯交易“查處后其人被批捕。之后多年，其一手創辦的振芯科技便在有無實控人間搖擺，公司的業績和股價也跟著坐山車。如今，何燕再度以實控人之姿回歸，振芯科技的業績和股價，又將如何演繹？

文｜韓 湘

“衛星導航第一股”成都振芯科技股份有限公司（下稱“振芯科技”），于近日再度卷入實控人變更的爭議之中。

1月15日，振芯科技發布公告，公司由無實控人變更為國騰電子第一大股東何燕為實控人。

但在實控人何燕“歸來”前，振芯科技股價卻出現了暴跌的情況。從2024年12月31日至2025年1月6日的四個交易日里，振芯科技股價跌幅超38%，市值蒸發超過35.7億元。

實控人何燕“歸來”，投資者為何紛紛拋售？振芯科技到底怎么了？

振芯科技的實控人虛

專注于集成電路設計、開發、生產和銷售的振芯科技，是北斗衛星導航產業鏈中的重要一環，公司原名成都國騰電子技術股份有限公司，由何燕和莫曉宇共同創建。2010年振芯科技登陸創業板，國騰電子是振芯科技的控股股東，其股東為五名自然人，分別是持股比例為51%的何燕，及累計持股49%的其他四名振芯科技創業團隊人員莫曉宇、謝俊、柏杰和徐進。

上市初期，何燕憑借著在控股股東國騰電子的股權被認定為實控人。只是何燕從未在振芯科技任職，也不參與經營管理。真正的經營管理由莫曉宇等4名核心創始人員操持。

至于國騰電子，也是一家財務型的投資公司，且振芯科技占據了其總資產的95%。也就是說，振芯科技便是國騰電子的核心資產。

轉折發生在2013年。這一年7月，何燕因非法經營罪被帶走調查。2016年10月，何燕因挪用資金罪、虛開發票罪被判處有期徒刑五年。實控人成為犯罪人員后，莫曉宇等4名股東提出各種解決方案化解實控人風險，但均被何燕拒絕。

2018年2月，莫曉宇等4名股東向成都市高新區法院提起訴訟，請求依法解散國騰電子。一審判決解散國騰電子。2018年9月，成都高新區法院一審判決解散，但何燕不服并向成都中院提起上訴，2019年5月成都中院裁定本案發回重審。之后，振芯科技于2020年認定為無實控人狀態。

2021年11月，成都高新區法院判決駁回原告訴訟請求，不予解散。2021年12月，莫曉宇等股東再次向成都中院上訴。直至2024年12月。成都中院二審維持原判，不予解散。

有意思的是，只要法院判決解散國騰電子，振芯科技的股價便會明顯飆漲。但判定何燕為實控人時，振芯科技的股價便會明顯走跌。

以2013年7月，何燕被帶走調查當日，振芯科技股價收跌10%。這一年，振芯科技交出了一份歸母凈虧1583萬元的業績，這份虧損的財報也是2010年上市至今的“獨一份”。作為對比，2012年，振芯科技的歸母凈利潤還有2435萬元。變化之大，讓人瞠目結舌。

在2018年9月，成都高新區法院判決解散國騰電子之后，振芯科技的股價卻仍舊維持漲勢。

之后的2019年，振芯科技歸母凈利潤降至458.7萬元，降幅71.63%。交出如此成績單，管理層不得不在2020年啟動無實控人認定。在獲得上市監管部門認定后，振芯科技的歸母凈利潤在2020年又暴增16.57倍至8061萬元。

2021年11月，成都市高新區判決駁回解散國騰電子的請求后，振芯科技當日收跌13.41%，單日市值蒸發超過21億元。

從2021年12月，莫曉宇等股東不服駁回解散請求后再度向成都市中院起訴至2024年12月等待司法判決的“真空期”，振芯科技交出的財報，再次讓投資者失望了。

2021年，振芯科技歸母凈利潤1.52億元，同比增長87.91%；2022年，振芯科技歸母凈利潤為3.00億元創出歷史新高，同比增長也高達98.14%。

但2023年，振芯科技歸母凈利潤大降75.81%至7260萬元。2024年前三季度，振芯科技歸母凈利潤同比下降50.56%收報7094萬元。

「數智研究社」還發現，在何燕擔任振芯科技實控人的2013年至2019年間，振芯科技的平均歸母凈利潤還不到4000萬元，而在無實控人認定的2020年至2022年間，振芯科技的歸母凈利潤平均都在1.4億元以上。一個天上，一個地下的業績表現，投資者們用真金白銀投票，自然懂的無實控人認定的“好處”。

但如今，伴隨成都中院維持原判不予解散的判決落地，何燕再度被認定為實控人后，振芯科技的股價是不是又會“顯靈”跌一波呢？后續莫曉宇等股東是否仍舊會上訴？一切都是未知。

“美女富豪”何燕背后

在2006年，何燕以9億元資產排名胡潤IT富豪榜第35位，成為四川IT首富前的經歷就足夠離奇。

何燕是1961年出生的，在南京工學院計算機專業畢業后進入了中國東方電器集團公司設計處干了八年。1991年，何燕開始在中國非金屬礦工業（集團）總公司從事企業管理工作，1993年調任中國物資儲運成都投資公司總經理。

1995年11月，中國物資儲運成都投資公司、四川省郵電科研規劃院及成都倍特共同成立成都國騰通訊有限公司，何燕出任總經理。值得注意的是，成都國騰通訊有限公司的三大股東都是國企。

之后，何燕圍繞國騰通訊打造出了“國騰系”。2000年5月，何燕創辦國騰實業，并親自出任董事長。但在一年后，其便以“何然”之名首次登上福布斯富豪榜。到2007年時，與何燕有直接控股關系的公司多達19家，“國騰系”因此而成。但是坊間卻不買賬，在短短幾年間，何燕便成為四川IT首富，還刻意隱瞞自己的真實姓名。

事出反常必有妖。

2013年6月，何燕因涉嫌非法經營被采取了刑事強制措施。振芯科技發布公告后，《新京報》和《財經》發文稱，何燕被批捕與曾任職四川的落馬高管關系密切。

2016年10月，何燕因挪用資金罪、虛開發票罪被判處有期徒刑5年并處以30萬元罰金。此外，湖北省宜昌市中級人民法院對李春城案的執行書顯示，責令何燕及其控制公司退賠因被執行人李春城濫用職權造成的國家經濟損失5306.08萬元和3488.44萬元。

事發后，何燕的振芯科技實控人身份，給公司帶來了諸多負面影響。之后，振芯科技成為無實控人確實解決了上市公司的實控人風險，如今何燕再度回歸，被譽為“衛星導航第一股”的振芯科技，又該如何平穩、徹底處理好實控人紛爭？