引言：

潮水退去，才知道誰(shuí)在裸泳。冬天來(lái)臨，才知道誰(shuí)最抗凍。行業(yè)周期底部，往往更容易檢驗(yàn)企業(yè)的成色。2025年，大概率是光伏制造企業(yè)的一道分水嶺，既分強(qiáng)弱，也決生死。

多晶硅鏖戰(zhàn)，已至生死關(guān)口。協(xié)鑫科技，成為率先實(shí)現(xiàn)減虧的頭部企業(yè)之一。3月20日，協(xié)鑫科技（03800.HK）發(fā)布2024 年度業(yè)績(jī)預(yù)告，全年預(yù)計(jì)虧損48億元。得益于顆粒硅業(yè)務(wù)的突出表現(xiàn)，虧損額度大幅降低。

更為重要的是，協(xié)鑫科技董事長(zhǎng)朱共山在接受趕碳號(hào)獨(dú)家采訪時(shí)表示，公司正在打造另一大業(yè)務(wù)——硅烷氣，這有望成為公司第二增長(zhǎng)極。

01光伏老兵過(guò)冬：高管降薪，完全剝離棒狀硅股權(quán)

協(xié)鑫科技在公告中表示，2024年虧損的主要原因是，在行業(yè)負(fù)重前行的大背景下，2024年度多晶硅與硅片產(chǎn)品市場(chǎng)平均售價(jià)大幅下降，出售附屬公司產(chǎn)生收益以及出售聯(lián)營(yíng)公司權(quán)益出現(xiàn)虧損，以及設(shè)備（主要包括拉晶切片設(shè)備）減值和應(yīng)收及其他應(yīng)收款減值虧損。

值得關(guān)注的是，協(xié)鑫科技也是這一輪光伏周期以來(lái)頭部企業(yè)中率先宣布高管降薪的公司。在今晚的公告中，協(xié)鑫科技宣布，朱共山、朱戰(zhàn)軍、孫瑋、蘭天石及楊文忠等執(zhí)行董事自愿削年度薪酬，全體執(zhí)行董事年薪合計(jì)削減至約1640萬(wàn)元（2024年度）和約1630萬(wàn)元（2025年度）。相較于2023年度的1.88億元，降薪幅度超過(guò)90%。以2025年為例，僅董事薪酬一項(xiàng)，就節(jié)約成本支出1.717億元！

與此同時(shí)，協(xié)鑫科技還公最新業(yè)務(wù)進(jìn)展：2024年，其四大基地顆粒硅技術(shù)工藝更趨成熟，年內(nèi)完成階段性技改和工藝優(yōu)化，成本控制成效顯著。光伏材料業(yè)務(wù)自二季度起季度環(huán)比持續(xù)減虧。

協(xié)鑫科技在今年1月份發(fā)布《有關(guān)顆粒硅業(yè)務(wù)的最新進(jìn)展公告》，2024年四季度協(xié)鑫科技顆粒硅現(xiàn)金成本降低約5元/公斤。按照此前公布的單季度產(chǎn)量計(jì)算，協(xié)鑫科技去年四季度顆粒硅經(jīng)營(yíng)虧損應(yīng)較三季度的-14.92億元環(huán)比減少3.7億元，即約為-11億元，由此推斷四季度的減值虧損應(yīng)該超過(guò)7億元。

此外，受行業(yè)自律影響，顆粒硅產(chǎn)量未達(dá)預(yù)期，在客觀上也擴(kuò)大了虧損規(guī)模。

協(xié)鑫科技表示， “2024年，協(xié)鑫科技仍間接持有棒狀硅聯(lián)營(yíng)公司約40%股權(quán)。如果按照6萬(wàn)噸產(chǎn)能，每噸2萬(wàn)元虧損計(jì)算，協(xié)鑫科技會(huì)有5億元虧損并入報(bào)表。”

2024年底，協(xié)鑫科技全資子公司——江蘇中能硅業(yè)科技發(fā)展有限公司退出聯(lián)營(yíng)公司間接持股名單。雖然這在客觀上造成了一定程度的減值損失，但在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，傳統(tǒng)棒狀硅企業(yè)單位虧損更為嚴(yán)重——協(xié)鑫科技此舉相當(dāng)于一次性解決了長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)。

上述人士稱：“需要注意的是，協(xié)鑫科技2024上半年研發(fā)投入已經(jīng)超過(guò)7億元，全年研發(fā)投入大概率超過(guò)10億元，這也在一定程度上加劇了虧損。”

協(xié)鑫科技表示，過(guò)去一年，得益于公司研發(fā)團(tuán)隊(duì)的不斷精進(jìn)，顆粒硅技術(shù)工藝持續(xù)完善，設(shè)備優(yōu)化基本完成，生產(chǎn)過(guò)程中的物料平衡、能源消耗不斷優(yōu)化，生產(chǎn)成本進(jìn)一步降低。

02顆粒硅之后，協(xié)鑫亮劍第二增長(zhǎng)極

協(xié)鑫科技對(duì)于光伏制造行業(yè)的本質(zhì)，有著清晰的認(rèn)知：首先是材料的革命，然后是工藝的革命，第三是裝備的革命，第四是制造的革命，最后才能推動(dòng)應(yīng)用的革命。

正是沿著這樣一個(gè)底層邏輯，協(xié)鑫科技溯源而上，從最原點(diǎn)材料的革命切入，謀篇布局。看清這條主線，其實(shí)就看清了協(xié)鑫的整個(gè)業(yè)務(wù)戰(zhàn)略。

近20年前，協(xié)鑫科技在國(guó)內(nèi)首創(chuàng)改良西門子法，生產(chǎn)棒狀硅，一舉打破太陽(yáng)能級(jí)多晶硅的國(guó)外技術(shù)壟斷，推動(dòng)硅料價(jià)格從每噸300萬(wàn)元降至十幾萬(wàn)元，解決我國(guó)光伏原材料依賴進(jìn)口的難題。

顆粒硅的命運(yùn)，從誕生之初到今天所走過(guò)的路，幾乎是中國(guó)光伏行業(yè)的復(fù)刻。經(jīng)過(guò)持續(xù)地降本提質(zhì)，現(xiàn)在質(zhì)疑的聲音越來(lái)越小，市場(chǎng)份額越來(lái)越大。

2011年，協(xié)鑫科技著手研發(fā)顆粒硅，2020 年大規(guī)模量產(chǎn)。2024年，顆粒硅的阿爾法屬性逐步凸顯，現(xiàn)金制造成本下降近30%，高品質(zhì)產(chǎn)品比例提升至95%以上，產(chǎn)品市占率更是一舉突破25%，頭部客戶應(yīng)用比例已經(jīng)超過(guò)40%。當(dāng)下，顆粒硅在全行業(yè)中的庫(kù)存最小，已經(jīng)成為硅片企業(yè)的主流選擇。

協(xié)鑫科技公告披露，2024年四季度，顆粒硅現(xiàn)金成本已降至28.17元/千克，比棒狀硅成本平均低近30%。按全年28萬(wàn)噸出貨量測(cè)算，僅成本優(yōu)勢(shì)即可為協(xié)鑫帶來(lái)超30億元的利潤(rùn)空間。更重要的是，協(xié)鑫顆粒硅成本仍然存在下降空間——工藝優(yōu)化、規(guī)模化效應(yīng)，特別是上游硅烷氣的自供，將進(jìn)一步壓縮成本至25元/公斤以下。

和顆粒硅一樣，同樣是“十年磨一劍”，協(xié)鑫科技孵化出的鑫華半導(dǎo)體自2015年創(chuàng)立，建設(shè)國(guó)內(nèi)首條5000 噸電子級(jí)多晶硅生產(chǎn)線，最近一舉幫助解決了芯片半導(dǎo)體卡脖子工程——實(shí)現(xiàn)13個(gè)9的電子級(jí)高純多晶硅的量產(chǎn)。

更重要的是，協(xié)鑫顆粒硅成本仍然存在下降空間——工藝優(yōu)化、規(guī)模化效應(yīng)，特別是上游硅烷氣的自供，將進(jìn)一步壓縮成本至25元/公斤以下。

朱共山向趕碳號(hào)介紹，顆粒硅離不開一個(gè)核心原料——硅烷氣，占到顆粒硅生產(chǎn)成本的30%。在推動(dòng)顆粒硅不斷提升競(jìng)爭(zhēng)力的同時(shí)，硅烷氣本身，也將有望成為協(xié)鑫科技的第二增長(zhǎng)極。

截至2024 年底，協(xié)鑫硅烷氣的年產(chǎn)能已達(dá)60萬(wàn)噸，占行業(yè)絕對(duì)主導(dǎo)地位。比如，同行企業(yè)，硅烷科技規(guī)劃2025年產(chǎn)能僅9600 噸，和遠(yuǎn)氣體的產(chǎn)能規(guī)劃是2萬(wàn)噸。

硅烷氣，并不只能用于生產(chǎn)顆粒硅，其應(yīng)用領(lǐng)域正從傳統(tǒng)的光伏、顯示面板、半導(dǎo)體領(lǐng)域，向硅碳負(fù)極等新能源材料擴(kuò)展。據(jù)測(cè)算，2025年中國(guó)硅烷氣總需求保守估計(jì)將達(dá)3.8萬(wàn)噸，其中硅碳負(fù)極將貢獻(xiàn)約70%的增量。

在硅碳負(fù)極材料領(lǐng)域，硅烷氣是CVD 法制備硅碳負(fù)極的核心原料，每生產(chǎn)1噸硅碳負(fù)極母料（摻硅率約 50%），就要消耗0.6噸的硅烷氣。中信證券預(yù)計(jì)，今年我國(guó)在硅碳負(fù)極材料環(huán)節(jié)對(duì)于硅烷氣的總需求將達(dá)到3.8萬(wàn)噸，市場(chǎng)規(guī)模約70億元。

以電池片為例，P型電池每GW需要消耗硅烷氣16噸，N型TOPCon電池每GW消耗硅烷氣約24噸。這個(gè)環(huán)節(jié)的市場(chǎng)需求就在2.4萬(wàn)噸。一個(gè)硅烷氣，竟然串起了硅料和電池片兩個(gè)環(huán)節(jié)。

硅烷氣的科技門檻，并不比顆粒硅低多少。

在技術(shù)門檻上，電子級(jí)硅烷氣需達(dá)到6N以上的純度，這涉及復(fù)雜的提純工藝和精密的檢測(cè)技術(shù)。在安全門檻上，硅烷氣易燃易爆，生產(chǎn)、存儲(chǔ)和運(yùn)輸需嚴(yán)格的安全管控體系，對(duì)工藝穩(wěn)定性要求極高，中小企業(yè)參與的難度很大。

硅烷氣的資金門檻也很高，每萬(wàn)噸產(chǎn)能的行業(yè)平均投資成本在7億元。協(xié)鑫科技采取的FBR硅烷流化床法，單位投資成本約 5 億～7 億元/萬(wàn)噸。協(xié)鑫認(rèn)為，未來(lái)通過(guò)技術(shù)迭代和規(guī)模化生產(chǎn)，萬(wàn)噸投資可降至5億元以下。即使5個(gè)億的單位投資成本，在硅料行業(yè)普遍虧現(xiàn)金的現(xiàn)實(shí)下，能夠承受這樣龐大資本開支的硅料企業(yè)也少之又少。

此外，硅烷氣要進(jìn)入半導(dǎo)體、光伏等領(lǐng)域，均需通過(guò)嚴(yán)格的國(guó)際認(rèn)證（如 SEMI 標(biāo)準(zhǔn)），新進(jìn)入者需長(zhǎng)期客戶驗(yàn)證。協(xié)鑫無(wú)論是在光伏還是在半導(dǎo)體領(lǐng)域，恰恰擁有相當(dāng)?shù)漠a(chǎn)業(yè)積淀和優(yōu)勢(shì)。

朱共山說(shuō)，硅烷氣在未來(lái)有望成為協(xié)鑫應(yīng)對(duì)行業(yè)周期的穩(wěn)壓器，在硅料價(jià)格低谷，可以調(diào)節(jié)一部分硅烷氣產(chǎn)能用于非光伏領(lǐng)域，在硅料價(jià)格上行周期，則全力供應(yīng)顆粒硅生產(chǎn)。

后 記

2025年，是國(guó)家“十四五”收官之年。對(duì)于光伏企業(yè)來(lái)說(shuō)，哪些企業(yè)能夠從需求側(cè)出發(fā)，用科技引領(lǐng)自身和行業(yè)變革，誰(shuí)就能率先走出周期。相反，那些只注重規(guī)模不注重經(jīng)營(yíng)質(zhì)量的企業(yè)，將遭遇重大挑戰(zhàn)。

無(wú)論是正顯現(xiàn)出強(qiáng)大市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的顆粒硅，還是全球最大產(chǎn)能的硅烷氣，無(wú)論是代表下一代光伏技術(shù)的鈣鈦礦，還是電子級(jí)多晶硅，都將成為協(xié)鑫這個(gè)光伏老兵穿越嚴(yán)冬、逆勢(shì)生長(zhǎng)的阿爾法。

2025年，也是協(xié)鑫這個(gè)光伏老兵創(chuàng)立的第35年。春節(jié)前，朱共山在公司年會(huì)上表示，有風(fēng)有雨是常態(tài)，風(fēng)雨兼程是狀態(tài)，風(fēng)雨無(wú)阻是心態(tài)。公司全體上下，將以確定的奮斗和戰(zhàn)斗文化，來(lái)應(yīng)對(duì)不確定的環(huán)境變化。光伏人，只要堅(jiān)定信心不躺平、迎難而上不放棄、奮發(fā)有為去創(chuàng)造，就一定會(huì)大有可為、大有作為！