派克斯研究院作為一家深耕基金領域的研究團隊，一直被大家催著上實盤，經過我們內部認真討論，本著和基民無障礙溝通的目的，決定把實盤放出來——一個場內實盤，一個場外實盤。

場外基金實盤：

持倉詳情大家可以去理財通上搜“派克斯研究院”進行獲取。

該組合是穩健型風格，追求的是長期穩健回報，持有體驗比較好，通過優選好基來穿越牛熊。

上周無操作，目前已經完成50%的倉位布局，分別是30%的底倉（固收+）+20%的行業基金（港股銀行+人工智能）+少量美股基金。

場內ETF基金實盤：

我們跟投的是由華寶證券主理的“派克施靈活配置組合”。

這個產品以短線操作為核心，根據行業景氣度來擇時配置場內ETF基金，高風險高波動，適合風險偏好較高的成熟投資者。

近期我們跟投了25%的恒生科技ETF和25%的家電ETF,總計金額為50萬，還有50萬資金準備擇機配置。

持倉看法：目前到3月底是年報季報最后披露期，謹防業績爆雷，又恰逢季度末資金回籠結算日，思路以防守為主，為4月份大戰做好準備。 國際地緣政治和美聯儲方面沒啥特別情況，宏觀經濟方面，前2月數據并不好，顯示經濟復蘇依然漫長。期待3月數據有表現，各個行業龍頭企業估值有望提升，帶動上證指數沖擊3500、3700堡壘。

操作路徑：華寶智投首頁點擊【投顧服務】，搜索【派克施靈活配置組合】，在【最新調倉】處跟上操作。

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1、市場回顧

本周市場疲態盡顯，行業輪動較快，缺乏主線。

政策驅動的消費板塊正像我們上周五提到的那樣，持續性堪憂，追高風險很大，尤其是食品飲料?？萍及鍓K分化的也很嚴重，除了機器人概念還出現間歇性活躍外，其他方向反彈比較弱。最主要的是紅利板塊并沒有成為資金的接力棒，表現出來的是趨同性下跌，資金離場情緒較濃。

這里面主要有兩個原因：

春季躁動行情準備收尾。A股的這輪行情并不是基本面發生了重大改變，而是AI引發的價值重估，如果需要持續走強，就需要像deepseek一樣的技術革新持續發布，否則分歧會越來越大，沒有人繼續接盤，市場就會回落。

馬上要進入上市公司財報披露的高發期。根據去年三季度的情況來看，企業盈利數據并不好，而本次炒作的主力——科技，可能會是重災區，資金有避險的需求。

2、關注方向

一、港股：短空長多

相對便宜。港股雖然經過本輪上漲后估值仍處于較低位置，比美股和A股都便宜，這也是我們把防守倉位也放在港股的原因——港股銀行。

南下資金持續流入。今年以來南下資金已經流入超過3500億，三月份仍然還在保持這個節奏，流動性得到持續補充，近期的回調也未見有明顯的流出。

港股科技里面匯集了我們國內最優秀的一批互聯網企業，從小米、騰訊、京東的的財報來看業績非常漂亮，雷聲會小點，而且還有大量的企業回購股份，對股價有一定的支撐。

短空的原因就是市場的屬性只會和資金屬性有關系。這些A股的機構資金不會因為去了港股就變成了長線資金，持續的拉升肯定需要有人來接，現在隨著小米、騰訊等一眾企業的超級財報落地，這些資金很可能會來一波套現離場。

第一觀察點為60日均線附近，還有10%的下降空間，可能會等不到，會考慮中途先上一部分倉位。

二、AI產業鏈。

從政策的力度可以看出，我們現在對于AI產業的發展很急迫。 或者說是全世界都在All IN AI，這里面釋放出來的空間將是巨大的，無論是硬件、軟件、算力、芯片、通信都會迎來較大的發展，這也是今年主線之一，唯一需要注意的就是馬上進入業績披露期，可能會雷聲滾滾，保持關注。

目前持有10%的倉位，60日均線附近是我們的成本線，暫不考慮加倉，如果到達120均線附近形成支撐會考慮加倉。

3、實盤操作思考

本 周先不分享入池基金，給大家分享一個有意思的問題：大盤風格還值得投資嗎？

先給大家看張圖，代表大盤指數的是滬深300，代表小盤風格的是國證2000。

我們可以發現從長期持有的角度來看，大盤風格是不占優的，而且是大幅跑輸的，因此對于長期投資的來說小盤風格更適合，唯一的缺點就是波動大，要找好入場時機。

而且直接用對應的基金風格指數效果更明顯。 小盤風格基金在回撤差不多的情況下，收益是大盤風格基金的兩倍，近15年的年化收益高達14.33%。

不過大家可千萬別上頭，首先挑選合適的基金是一回事，入場時機也很重要。 例如從PE的歷史百分位來看，國證2000目前的位置就已經到達的危險值，現在入場已經錯過最好的入場時機，風險比較大。

當然了大盤股基金也有他的優點，那就是穩健，基金收益一般差別不大，大家可以作為底倉來配，在熊市有較強的抗風險能力，來平滑組合的波動，缺點就是收益差一點。

至于如何挑選優質的小盤基金咱們放在下期單獨展開來說，到時候會給大家展示一批優質的小盤基金，供大家參考。

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