出品|搜狐財(cái)經(jīng)
作者|王澤紅
小鵬汽車交出史上最強(qiáng)財(cái)報(bào),但資本市場并不買賬。
3月18日晚間,小鵬汽車披露2024第四季度及全年業(yè)績,并召開財(cái)報(bào)電話會,去年四季度交付91507臺,營收環(huán)比增長59.4%至161.1億元,多項(xiàng)數(shù)據(jù)創(chuàng)新高。
3月19日港股收盤,股價(jià)下跌5.84%。
財(cái)報(bào)顯示,小鵬2024年?duì)I收 408.7 億元,同比上升 33.2%。其中,汽車銷售收入358.3億元,同比增長27.9%;整體毛利率14.3%,較2023年的1.5%提升明顯,主要是因?yàn)槠嚸蕪?023年的-1.6%提升至8.3%。
但這并未扭轉(zhuǎn)小鵬的虧損現(xiàn)狀:2024凈虧損57.9億元,相當(dāng)于每天虧損1586萬。不過,相比于2023年虧損103.8億元,虧損已大幅收窄。
在財(cái)報(bào)電話會上,何小鵬指出,小鵬汽車規(guī)劃了三條增長曲線:AI+汽車、全球化拓展、具身機(jī)器人與汽車產(chǎn)業(yè)融合,小鵬將全力實(shí)現(xiàn)這三大跨越。
他強(qiáng)調(diào)稱,小鵬汽車要在2025年第四季度實(shí)現(xiàn)盈利。
過了一天后,小鵬汽車發(fā)布公告,根據(jù)2025年股份激勵(lì)計(jì)劃,擬0元授予何小鵬2850萬股股份,按照3月19日收盤價(jià)89.55港元/股估算,這部分股份市值達(dá)25.53億港元。
押注AI,打響盈利戰(zhàn)
2024年,小鵬汽車交付量超19萬輛,同比增長34.2%,營收相應(yīng)增長100億,但銷售成本也增加15.9%至350.2億元。
扣除銷售成本之后,小鵬去年的毛利為58.5億元,但再疊加133億元經(jīng)營開支后,凈利潤便轉(zhuǎn)為虧損。簡而言之,成本太高,吞噬了利潤,這也是當(dāng)下新能源車企的通病。小鵬汽車提出今年要盈利的底氣,在于汽車毛利率連續(xù)六個(gè)季度改善。
單從汽車毛利水平看,小鵬去年第四季度已提升至10%,但仍遜色于已披露財(cái)報(bào)的小米、蔚來,小米汽車智能電動汽車等創(chuàng)新業(yè)務(wù)分部毛利率為18.5%,理想汽車毛利率為19.8%,小鵬提升空間還很足。
拆解小鵬汽車的利潤表(虧損表),可以發(fā)現(xiàn)各項(xiàng)成本中,研發(fā)投入增加最猛,研發(fā)開支達(dá)到64.6億元,同比增長22%,占總收入的15.8%;相比2023年研發(fā)開支1.2%的增長,提升明顯。
去年初何小鵬就提出,2024-2027 年是中國新造車的淘汰賽,從而不斷加大對自動駕駛、智能座艙的研發(fā)投入。押注AI,成為小鵬盈利的一大籌碼。
何小鵬認(rèn)為,2025年國內(nèi)高階智駕的用戶滲透率將首次突破10%,這意味著智駕需求的拐點(diǎn)已至,成長曲線將會非線性地向上?!靶※i汽車已啟動智駕技術(shù)的大規(guī)模降維普及。”
不僅是小鵬汽車,極氪和奇瑞集團(tuán)也于3月18日召開了智駕相關(guān)的發(fā)布會,加速推動高階智駕滲透率的提升。
對于小鵬的自動駕駛,他非常自信,認(rèn)為小鵬跟特斯拉是全球唯二,有能力不依賴于高精地圖,不依賴于激光雷達(dá),用一套軟件在多個(gè)車型實(shí)現(xiàn)全球都好用的 AI 科技的企業(yè)。
在他看來,AI會驅(qū)動汽車行業(yè)加速實(shí)現(xiàn)L3級和L4級自動駕駛,小鵬汽車將被打造成面向全球的AI汽車公司。2025年,小鵬計(jì)劃在海外建立新的研發(fā)中心,將圖靈AI智駕在海外進(jìn)行研發(fā)和測試。
“今年下半年,小鵬將在中國率先實(shí)現(xiàn) L3 級別智能駕駛的軟件能力和體驗(yàn);2026 年將規(guī)模量產(chǎn)支持 L4 級別低速場景無人駕駛的車型?!?何小鵬透露道,我們非常有底氣的相信,在堅(jiān)持AI研發(fā)大投入的同時(shí),會穩(wěn)步走向今年四季度的盈利。
加速出海,2025年銷量預(yù)翻倍
但在小鵬打響“盈利戰(zhàn)”背后,還有一項(xiàng)極容易被忽視的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),即服務(wù)與其他銷售,這是其除汽車銷售之外,小鵬汽車去年第二大收入來源,貢獻(xiàn)了50億元營收,同比提升89%。
這部分收入,主要是因?yàn)樾※i汽車與大眾汽車合作所帶來,雙方進(jìn)行平臺與軟件戰(zhàn)略以及電子電氣架構(gòu)技術(shù)有關(guān)的研發(fā)服務(wù)。就是這項(xiàng)業(yè)務(wù),2024年利潤率高達(dá)57.2%,帶來了超過25億利潤,為小鵬虧損收窄助力不少。
今年此項(xiàng)業(yè)務(wù)是否會繼續(xù)保持高利潤,目前尚難定論。
如果押注AI是搶風(fēng)口、乘大勢,那小鵬盈利的具體抓手便是降本和更大的規(guī)模效應(yīng)。
2023年,隨著王鳳英的加入,小鵬的“省錢”已頗具成效,對組織架構(gòu)和戰(zhàn)略進(jìn)行變革,關(guān)閉了部分盈利能力低下的門店,逐步轉(zhuǎn)向經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò),電池成本削減、運(yùn)營費(fèi)用也得到優(yōu)化。
2025年更大的看點(diǎn),還是銷量與規(guī)模,小鵬的目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)翻倍以上增長。2024年,小鵬汽車銷量為19.01萬輛,同比增長34.2%,據(jù)此推算,2025年銷量將超過38萬輛。
截至2月28日,小鵬汽車今年的交付量為6萬輛出頭。對于今年一季度,小鵬的預(yù)期是交付9.1萬至9.3萬輛,總收入介于150億元-157億元,按年增加129.1%-139.8%。
據(jù)何小鵬透露,小鵬計(jì)劃于3月21日開啟G6的交付, MONA M03、G7、X9等分別會迎來max版本的煥新上市或者改款。今年下半年,還計(jì)劃交付多款新品,包括純電以及鯤鵬超級電動產(chǎn)品。
“我相信通過一個(gè)系列的組合,包括M03、G6、P7+、G7、G9、X9等形成了強(qiáng)勁的產(chǎn)品組合,使我們在多級市場的份額都可以大幅度增長?!?/p>
此外,小鵬汽車也在加速出海,今年一季度已進(jìn)入英國、波蘭、瑞士、捷克、斯洛伐克市場。在印度尼西亞市場,計(jì)劃2025年下半年開啟G6和X9兩款車型本地化生產(chǎn)。
“2025年,海外業(yè)務(wù)的目標(biāo)實(shí)現(xiàn)是實(shí)現(xiàn)翻倍以上銷量增長,并且在全球建立超300個(gè)銷售跟服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)?!?何小鵬說道。
運(yùn)營編輯 |曹倩審核|孟莎莎
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