作者：七佰

3月19日，AI零售龍頭多點數智（02586.hk）漲勢不停。財報披露次日收盤，多點數智股價報13.06港元，微幅6.35%，市值穩定在110億港元。

今年以來，在多重利好發酵下，多點數智持續走強，累計漲幅已經超過100%。最新財報顯示，多點數智迎來扭虧節點。2024年全年實現營收18.59億元，同比增長17.3%；實現毛利7.46億元，同比增長34.6%；經調整后凈利潤2979.5萬元，毛利率提升至40.1%。

過去一年間，多點數智業務結構持續優化，隨著大量的商家接入，技術投入與商業化回報不斷平衡，商業回報率逐年提高。

在AI零售領域，多點數智更是動作頻頻。從智能供應鏈管理、智能門店、智能客服與質檢、智能防損與巡檢等多個不同層次深度探索，推出了AI智能巡檢、AI智能客服、AI智能出清、AI質檢、AI智能導購等多款AI agent產品。

此外，多點數智還拓展了海外多個國家和地區的客戶，國際化戰略初顯成效。

股價飆升與市場認可：第三方技術服務模式價值凸顯

多點數智近期在股市上的強勁表現，與其在零售領域構建的第三方技術服務模式獲得市場認可密切相關。2024年，多點數智通過扭虧為盈的明確信號，進一步驗證了其商業邏輯的可行性，并在零售業數智化轉型浪潮中占據先機。

2024年，多點數智通過優化成本結構、強化運營效率，進一步鞏固了盈利路徑。其中，國際業務收入占總收入的8.5%，較上年同期增長27.9%。覆蓋波蘭、東南亞等市場，顯示出全球化布局的潛力。此外，多點數智客戶數量增至591家，包括羅森、麥德龍等國際品牌，業務黏性增強。

多點數智的商業模式核心在于為傳統零售企業提供數智化轉型解決方案，包括供應鏈管理、支付系統及數據分析等服務。2024年，國內信息技術服務收入同比增長11.0%，占全行業收入的67.2%，凸顯該賽道的增長確定性。多點數智通過標準化產品輕量定制相，既降低了客戶部署成本，又提升了自身毛利率，形成良性循環。財報顯示，2024年多點數智的整體毛利率提升至40.1%，同比增長5.1%。

當前，傳統零售企業面臨降本增效與數字化轉型的雙重壓力，第三方技術服務成為主流選擇。

多點數智憑借差異化優勢，贏得眾多零售企業的青睞。強大的技術整合能力使多點數智能夠通過自研的零售核心系統，實現從倉儲管理到消費者運營的全鏈條覆蓋，例如在重百超市部署的系統已展現出高效運營效果。

同時，多點能夠快速拓展至商超、便利店、醫藥等多業態，形成跨行業的解決方案復用性，展現了其強大的生態協同效應。

迎來扭虧節點，客戶生態與規模效應共振

多點數智在2024年迎來關鍵轉折點，其核心財務數據的改善與客戶生態的擴張形成共振，推動公司逐步邁向盈利軌道。根據2024年財報，多點數智期內營收達18.59億元，同比增長17.3%，毛利率提升至40.1%（其中核心操作系統業務毛利率高達77.4%）。這一改善背后不僅是收入結構的優化，更得益于客戶規模擴張帶來的研發成本攤薄效應及標桿客戶的戰略合作價值釋放。

作為零售數智化解決方案服務商，多點數智前期的高研發投入是虧損主因。但隨著客戶數突破591家（截至2024年12月31日），其標準化產品Dmall OS系統的復用性顯著提升，研發成本被快速增長的客戶基數攤薄。

據2024年財報，多點數智研發費用占營收比例同比下降20.8%，而客戶凈收益留存率保持在114%，表明老客戶持續增購服務，進一步降低了邊際成本。

通過服務頭部企業構建行業標桿，多點數智正不斷強化其技術能力在行業的認可度。公司與步步高集團簽署十年戰略合作，投入1300萬元建設智能化系統，旨在通過Dmall OS提升門店運營效率與消費者體驗。

2024年，多點與胖東來共創的OS系統上線后，帶動了多家區域零售企業（如浙江萬家惠）簽約合作，形成了“胖東來+多點”的行業黃金組合。通過與標桿企業的合作，驗證了多點數智技術的適配性與實效性，吸引了更多中小客戶涌入長尾市場。

多點數智的扭虧并非偶然，而是客戶規模擴張、研發效率提升與標桿案例賦能的綜合結果。隨著零售業數智化進入深水區，其輕量化、高復用模式有望持續受益于行業紅利。

AI+國際化 構建第二增長曲線

3月20日，多點數智在英偉達GTC大會上，首次公開了與英偉達從技術合作到產品共創的情況。雙方基于技術協同共創、經過升級迭代后的AI零售三大產品正式發布，新版本更注重適配全球零售企業，能夠更好的實時處理數據，實現動態定價，為消費者提供個性化推薦，提高銷售轉化。

此前，AI智能出清、AI智能導購以及AI智能巡檢三款產品在中國已經實現商業化落地，并為合作伙伴帶來了實際的降本提效效果。

AI正在深刻改變零售業的運營模式，多點數智也在加速擁抱AI，全力引領AI零售破局。

目前，多點數智通過自研AI Agent產品矩陣，將大模型技術與零售場景深度融合，推動運營效率的顛覆性提升。例如，與胖東來合作中，AI系統僅用3天便完成黃牛限購功能開發，大大降低了人力干預成本；AI導購系統通過消費者行為預測優化商品推薦，助力單店銷售額提升15%。此外，動態庫存管理系統通過實時銷量預測與供應鏈協同，將庫存周轉效率提升20%，減少滯銷損失。

財報數據顯示，2024年，多點數智AIoT解決方案收入占比已從2021年的17.7%躍升至55%，成為核心增長引擎。盡管該業務初期毛利率較低，但隨著規模化應用，未來盈利潛力可期。

與此同時，海外業務已成為多點數智最具想象力的增長極。2024年，其國際化版圖加速擴張，覆蓋柬埔寨、菲律賓、馬來西亞、新加坡、波蘭等國家及地區，服務客戶包括香港牛奶集團（惠康、萬寧）、SM集團、7-Eleven、羅森等國際零售巨頭。針對區域市場差異化需求，多點數智推出定制化解決方案。例如，為東南亞市場設計的高溫適應性倉儲管理系統，以及為歐洲市場開發的跨區域供應鏈協同工具，均獲得客戶高度認可。

展望未來，多點數智的規模化效應將進一步釋放：AI技術迭代降低邊際成本，海外高毛利市場持續滲透，其盈利拐點已清晰可見。

正如創始人張文中所言：“零售是高科技產業”，而多點數智正以AI為矛、全球化為盾，在這場產業變革中書寫新的增長故事。