科技金融是中央金融工作會議提出的“五篇大文章”之一，也是金融助力數字經濟發展的重要著力點。近年來，金融支持科技創新的力度、廣度、精度不斷提升，科技、產業、金融相互塑造、緊密耦合、良性循環的格局正在形成。

國務院辦公廳日前印發《關于做好金融“五篇大文章”的指導意見》，進一步明確金融“五篇大文章”的重點領域和主要著力點，提出“科技金融加強對國家重大科技任務和科技型中小企業的金融支持，著力投早、投小、投長期、投硬科技”。

對此，上海交通大學上海高級金融學院教授蔣展受邀做客新華網“論道數智先鋒”欄目，結合在科技金融的研究成果和創新實踐，解讀金融工作如何助力科技產業，賦能數字經濟高質量發展。

以下為采訪實錄：

Q：為何科技金融位居金融“五篇大文章”之首？如何讓金融活水不斷注入科技產業？

蔣展

上海交通大學上海高級金融學院教授

科技金融的重要性主要體現在以下幾個方面：

◎ 第一，“加快建設科技強國、實現高水平科技自立自強”是國家戰略，做好科技金融大文章是在為實現國家戰略提供重要支撐；

◎ 第二，科技金融涉及多種資本類型、金融市場和政策工具，以及不同發展階段的各類創新主體，科技與金融的深度融合正為經濟注入更多活力；

◎ 第三，科技發展日新月異，也反過來推動金融服務不斷提質增效、持續優化迭代，從而形成科技產業和金融生態的良性循環。因此，科技金融的重要性不言而喻。

那么，金融工作該如何更好服務科技創新呢？

◎ 一方面，金融機構和從業人員需要加強對科技產業的理解和對風險的識別能力，比如運用大數據分析、風險量化模型等科技手段，更準確地識別和評估科技金融業務中的風險；

◎ 另一方面，要通過股權、債權等方式建立風險共擔機制，才能有效激勵金融機構參與到科技企業的發展過程。

科技發展的道路并非一帆風順，原創性和顛覆性的科技創新往往周期長、投入大、風險高，這不僅困擾著中小企業，對大型企業亦是如此。

所以國家提倡壯大耐心資本，為科技型企業提供全鏈條、全生命周期金融服務，這也是做好科技金融大文章的題中應有之義。

Q：從2023年的金融工作會議到近期的《指導意見》，國家政策對科技金融的提法和部署有哪些變化？

蔣展

上海交通大學上海高級金融學院教授

◎首先，《指導意見》提出“加強對實現高水平科技自立自強和建設科技強國的金融支持”，這凸顯出科技金融的核心地位和獨特作用；

◎第二，“統籌運用股權、債權、保險等手段，為科技型企業提供全鏈條、全生命周期金融服務”，充分體現了科技金融正往更精準、更全面的方向發展；

◎第三，“加強對國家重大科技任務和科技型中小企業的金融支持”，讓服務主體更明確、更有針對性；

◎最后，《指導意見》還強調了資本市場的重要性，要求發揮“支持科技創新關鍵樞紐作用”。

總體來說，涵蓋范圍更聚焦，能力建設更全面，服務主體更明確，市場作用更凸顯，《指導意見》顯然為科技金融的后續發展指明了方向。

可以看到，國家正持續加大投入力度、壯大耐心資本，為科技創新提供源源不斷的金融活水。

比如3月6日的十四屆全國人大三次會議舉行經濟主題記者會上提到，國家正在推動設立“航母級”的國家創業投資引導基金，將有望帶動地方資金、社會資本近1萬億元。

提高政府引導資金和國有投資機構的容錯率也同樣重要。在當下的資本市場，這兩股力量已經成為投向科技型企業的主力，如果能給予它們有較為寬松的容錯機制，可以很大程度減輕創投項目和社會資本的壓力。

還有一點需要強調的是，基金之間的“接力”非常重要。我們希望周期長、投入大的科技項目，能夠匹配長鏈條、接力式的資金支持，但要求每一個基金的期限都拉長到20年之久是不現實的。

應該鼓勵不同類型的基金，陪伴企業成長的不同階段，讓科技項目的整個發展過程有可持續的資金支持，也讓機構得到與其風險承受能力相匹配的合理收益。

Q：初創團隊、中小企業、上市公司等多元化的科技生態參與者，分別需要怎樣的金融支持？金融從業者該如何有針對性地提供服務？

蔣展

上海交通大學上海高級金融學院教授

在科技型企業的不同生命階段，對資金、資源的需求差異非常大。

比如一個剛剛起步的小微團隊，可能對資金的需求量不會特別大，而是更需要專業的技術人才，能夠驗證想法的平臺，了解市場的經營團隊，等等。

處于相對早期的企業，雖然對資金量的需求不一定特別大，但由于沒有太多有形資產，無形的知識產權又比較難定價，因此不管是銀行信貸還是股權基金，都可能出于對不確定性和潛在風險的擔憂，沒有選擇在這個階段出手給予支持。

而當企業成長到一定階段，有成熟產品走向市場，逐漸開始規模化生產，對生產場地和資金支持的需求也會變大。

這個階段想要獲得融資也不容易，會受到市場競爭情況、產品銷售情況、企業發展情況等多方面因素的影響。

總體來說，對科技產業或科創項目的支持，不僅需要機構對行業當下所處的階段、對企業實時的發展情況，都有比較清楚深刻的認知，還需要各種不同類型的資金，能夠在不同的階段有效配合。這對投資機構的專業水平、資本市場的完善程度，都提出了很高的要求。

值得一提的是，近期提出的債市“科創板”或許是一次創新嘗試。

3月6日的十四屆全國人大三次會議經濟主題記者會上提到，將支持金融機構、科技型企業、私募股權投資機構等三類主體發行科技創新債券，豐富科技創新債券的產品體系。

這一舉措，一方面顯示出政策正積極引導債券市場向科技行業聚焦，有望強化對科創企業的資金供給力度。另一方面，股債兩大資本市場的聯動，能夠對不同發展階段的科技型企業提供更加精準、適配的金融支持。

因為在債市“科創板”，科技經驗豐富的私募股權投資機構、創業投資機構等可以發行債券，他們對科技產業發展和企業科創能力等方面的判斷更為專業，可以幫助普通投資者篩選出更具有投資價值的科創型中小企業。

普通投資者的資金不用直接進入，而是通過債券市場間接提供支持，這就很大程度解決了此前的痛點。

Q：《指導意見》也提出，加快推進金融機構數字化轉型，健全數字金融治理體系。您認為金融行業該如何擁抱數字化、智能化？

蔣展

上海交通大學上海高級金融學院教授

正如前面所說，金融服務科技創新是個不小的挑戰，要滿足各類主體在不同階段的需求。因此金融行業也要創新，尤其是借助科技的力量。

比如說風險識別方面，通過大數據打破信息孤島，通過有效的數據治理，深度挖掘客戶需求、行為模式和市場趨勢，為精準營銷、產品設計、項目價值和風險評估提供依據。

再比如業務流程方面，不管是創投機構早期篩選項目，信貸機構精準高效獲客，還是決策時進行盡調，以及投后貸后的長期監督，都能夠通過人工智能的手段，減少成本、提高效率、優化體驗。

可以看到，今年春節后DeepSeek在各行各業爆火，很多金融機構也在積極地進行本地化部署，搭建自己的數據庫、知識庫，希望借此更好地賦能業務。

Q：作為“做好科技金融大文章”的重要著力點，并購重組也是近期被多次提及的關鍵詞。為什么當下并購重組如此被重視？

蔣展

上海交通大學上海高級金融學院教授

并購重組是企業發展的重要手段和工具之一，不管是對中小企業還是大型企業都是如此。

◎ 對中小企業來說，很多企業并不一定具備從0一路走到100的潛力，也沒有必要每個企業都要發展成“巨無霸”。

聚焦自己最為擅長、最具優勢的領域，把它做深做透、做到極致，然后通過被大企業并購退出，創始團隊能夠得到財務上的回報，企業也可以繼續平穩發展，不失為一個雙贏的選擇。

◎ 對于大企業來說，并購則是外延式發展的重要途徑。在發展遇到成長瓶頸之后，可能需要通過小企業的加入，實現技術提升、業務賦能、版圖擴充或者跨界融合，可以實現更快速、更高效的轉型升級。

當然我們也要意識到，并購不是一件容易的事，涉及到前期的戰略制定、中間的交易執行、后期的整合管理，每個環節都至關重要。只有把這三個環節都落實好，并購才會具有長期價值，而不是短期的財富效應。

內容來源｜新華網

圖片來源｜Pexels

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