什么樣的基金才是“良心基金”？

南方基金旗下的南方瑞合三年定開LOF給出了答案——不賺錢就退費。

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一只“特立獨行”的基金

近日，南方瑞合三年定開LOF官宣決定全額退還管理費2312.15萬元，因其自身第二個封閉周期未能為投資者帶來正收益，由此成為7年來全市場唯一管理費為負的基金，此舉引發市場關注和熱議。

南方瑞合三年定開混合基金成立于2018年9月6日，成立初期募資規模為14.33億元，作為該基金的“賣點”之一，在基金發售時，南方基金就曾多次強調“賺錢才收管理費，多賺不多收”，采用與基金凈值表現掛鉤的管理費用機制。

在此次全額退還管理費之前，南方瑞合曾于2023年將管理費率從原先的1.5%降至1.2%。

資料顯示，南方瑞合的基金經理為惲雷和史博，惲雷目前已離任。史博有著26年從業經歷，曾任職于博時基金管理有限公司、中國人壽資產管理有限公司、泰達宏利基金管理有限公司，目前共管理5個產品，其中4個為公募基金，管理規模達100.63億元，年報中并未披露史博的具體薪酬情況。

02

退費是因為業績“墊底”嗎？

南方瑞合的退費操作無異于公開承認自己的表現不及預期，有負投資者信任。但實際上，把它放在整個市場中進行對比，就會發現：南方瑞合的業績，其實并沒有那么差。

年報顯示，自合同生效起至今，南方瑞合份額凈值增長率達93.17%，過去五年、三年、一年、六個月、三個月對應的份額凈值增長率分別為59.66%、2.35%、23.05%、14.87%和8.36%。

南方瑞合近一年年化收益率達30.94%，超越98.66%的同類產品，近三年年化收益率9.17%，超越98.88%的同類產品，若以全市場主動權益類基金（約3000只）為基準，其排名約在前1.5%。

具體來看，在2018年9月6日至2021年9月3日的第一個封閉期，恰逢A股牛市，南方瑞合收益穩健，累計收益率達81%，但相較于同期市場上收益率超100%的“明星基金”，南方瑞合在策略上顯得略為保守，在初期債券倉位較高，這也導致了投資者在該周期大規模贖回，使得整體資金規模縮水超六成。

此次返還管理費，主要因其在第二個封閉周期累計收益率為-10%，使基民蒙受虧損。但即便如此，該基金仍成功跑贏同類基金和滬深300指數，超越業績基準約9%。

比較而言，結合南方瑞合年報和其他公募機構的年報及相關公開數據，2024年全市場約有120只公募產品收益率低于-10%，如前海開源金銀珠寶混合收益率-28%、諾安成長混合收益率-25%等。

在2024年9月6日起至今第三個封閉期，年報顯示，截至2025年3月31日，南方瑞合累計凈值1.9291元，區間收益率30.11%。

綜上，南方瑞合雖全額返還了管理費，但這并不意味著它不是一只好基金。

南方瑞合能夠如此豪爽地退還全部管理費用，一方面是兌現自己當初所做的承諾，強化自身作為“費率改革標桿基金”的身份；另一方面，背靠南方基金這棵大樹也給了它底氣。

03

費率改革下的南方基金

2024年，在一眾公募基金中，南方基金的表現可圈可點：全年實現營收75.23億元，同比增長11.59%，增速在頭部公募機構中處于前列；全年實現凈利潤23.52億，同比增長16.92%，不僅刷新了自己的最高紀錄，也超越華夏基金，升至行業第二位。

截至2024年末，南方基金管理資產總規模達2.17萬億元，其中公募規模1.24萬億元，占比57.1%，非公募規模9320.48億元。

費率改革對公募機構的影響是普遍的，過去一年里，公募機構整體管理費收入承壓，波動明顯。Wind數據顯示，2024年，公募基金的管理費、托管費合計達1247.34億元、276.54億元，較2023年的1356.52億元、287.41億元，同比減少8.05%、3.78%。

在管理費收入排行前五的機構里，僅華夏基金的管理費出現上漲，但漲幅也僅有2.27%，其余四家如易方達基金、廣發基金、富國基金和南方基金，均出現了不同程度的下滑，其中，廣發基金的跌幅最大，達19.92%。

在公募基金費率改革背景下，許多基金產品的管理費率出現了大幅下降，根據目前市場上披露的數據，貨幣型基金如南方現金通管理費率為0.15%，債券指數基金如中短債基金管理費率多為0.20%～0.30%。

而南方瑞合的退費操作，無疑為行業提供了一個良好的樣本，符合本輪費率改革減輕投資者的持有成本的“初心”。

未來，伴隨費率改革的持續深化，對公募機構管理費的影響也將持續加大，也將倒逼機構做出改變適應新周期下的變化，持續探索低費率下更優的利潤模型。

本文不構成投資建議。市場有風險，操作需謹慎。