2025年的公募基金行業(yè)，正經(jīng)歷著一場(chǎng)深刻的人才流動(dòng)變局——知名基金經(jīng)理相繼離職，“公奔私”浪潮再現(xiàn)。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，今年以來，張翼飛、鮑無可、周海棟、張宇帆、王士聰、王鵬等多位績優(yōu)公募基金經(jīng)理“清倉式”卸任，曹名長、于洋、周克平等知名基金經(jīng)理離任一度引發(fā)市場(chǎng)熱議。從目前市場(chǎng)層面的消息來看，多位基金經(jīng)理的去向均為私募。

近年來，隨著基金投資者偏好轉(zhuǎn)變、公募行業(yè)掀起薪酬改革與費(fèi)率改革等原因，公募基金經(jīng)理隊(duì)伍流動(dòng)加劇。管理規(guī)模較大的明星基金經(jīng)理作為投資業(yè)務(wù)的中流砥柱，其離任往往影響較大。

當(dāng)行業(yè)里不少績優(yōu)基金經(jīng)理官宣離開，市場(chǎng)不禁要問：今年以來公募名將為何頻頻“出走”？此輪“公奔私”浪潮呈現(xiàn)何種特點(diǎn)？公募行業(yè)又應(yīng)當(dāng)如何應(yīng)對(duì)人才“挖角”挑戰(zhàn)？

“奔私”潮再現(xiàn)

7月17日，安信基金發(fā)布12份基金經(jīng)理變更公告，宣布首席投資官張翼飛卸任其管理的全部9只基金并離職。這名管理規(guī)模超300億元的“固收+”名將，在安信基金任職13年后正式離任。經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)了解到，張翼飛的下一站是私募。

7月22日，招商基金發(fā)布公告稱，增聘陸文凱為招商優(yōu)勢(shì)企業(yè)的基金經(jīng)理，與翟相棟共同管理該基金。據(jù)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)了解，翟相棟后續(xù)將卸任其在管的相關(guān)產(chǎn)品，職業(yè)生涯下一程或是私募。

再往前細(xì)數(shù)，不少知名基金經(jīng)理都選擇在今年“遞交辭呈”。

5月17日，景順長城基金名將鮑無可的離職傳聞落地。作為業(yè)內(nèi)知名的“雙十”基金經(jīng)理（管理基金10年以上、任職以來年化收益超10%的基金經(jīng)理），鮑無可在卸任前管理著8只基金產(chǎn)品，總規(guī)模為162.07億元，其中6只的任職年化回報(bào)都超過10%。

4月17日，工銀瑞信基金發(fā)布公告稱，蔣華安因個(gè)人原因卸任工銀養(yǎng)老2035、工銀養(yǎng)老2040等9只FOF（基金中的基金）的基金經(jīng)理，并已在中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)辦理注銷手續(xù)。離職前，蔣華安是工銀瑞信基金的FOF投資部總經(jīng)理，是該公司的“FOF一哥”，擁有16年證券從業(yè)經(jīng)歷。

3月12日，華商基金發(fā)布公告稱，周海棟因個(gè)人原因離職，卸任所管理的6只基金的基金經(jīng)理，其管理總規(guī)模近300億元，占華商基金權(quán)益類產(chǎn)品的六成。他是市場(chǎng)上為數(shù)不多的“雙十”基金經(jīng)理，在任期間年化回報(bào)率達(dá)15.26%，資管從業(yè)年限超10年。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，今年以來“清倉式”離任的知名公募基金經(jīng)理還有宏利基金王鵬、富國基金謝家樂和于洋、建信基金周智碩、嘉實(shí)基金洪流、工銀瑞信基金張宇帆、華夏基金周克平、中歐基金老將曹名長等。

前海鉅陣資本首席投資官龍舫認(rèn)為，近年來，公募行業(yè)掀起薪酬改革風(fēng)潮，以及監(jiān)管推動(dòng)公募公司“去明星化”的趨勢(shì)，可能導(dǎo)致部分明星基金經(jīng)理“出走”，尋求更高薪酬和其他發(fā)展機(jī)會(huì)。

縱觀近年來公募行業(yè)的人才流動(dòng)，尤其是績優(yōu)基金經(jīng)理的離任頻率，通常都和市場(chǎng)牛熊周期存在一定關(guān)聯(lián)，市場(chǎng)上漲行情往往伴隨著基金經(jīng)理“奔私潮”的涌現(xiàn)。

從2006年開始，至今公募行業(yè)已經(jīng)經(jīng)歷了4次基金經(jīng)理“奔私”浪潮：第一輪發(fā)生在2006—2007年，彼時(shí)處于公募行業(yè)發(fā)展初期，由于激勵(lì)機(jī)制相對(duì)不足，有了一定行業(yè)積累的基金經(jīng)理選擇轉(zhuǎn)向私募，比如石波創(chuàng)立尚雅投資、趙軍創(chuàng)立淡水泉；第二輪發(fā)生在2012—2015年，A股市場(chǎng)迎來一波大漲行情，王亞偉、胡建平、馮剛等大批明星基金經(jīng)理“另起爐灶”，謀求在私募領(lǐng)域“大展拳腳”；第三輪發(fā)生在2020—2022年，此間，A股行情經(jīng)歷了大起大落，公眾對(duì)公募產(chǎn)品的關(guān)注度在歷史上罕見，以董承非、崔瑩、周應(yīng)波等為代表的知名基金經(jīng)理陸續(xù)離開公募行業(yè)，或自主創(chuàng)辦公司，或加盟私募平臺(tái)；第四輪從去年開始，一批公募老將相繼離任，掀起了又一輪基金經(jīng)理“奔私”熱潮。

“牛市啟動(dòng)后，過往業(yè)績好的基金經(jīng)理，有比較穩(wěn)定的客戶群體，所以更容易‘奔私’?！饼堲痴f。多位受訪的私募行業(yè)人士表示，私募行業(yè)更追求絕對(duì)收益，在市場(chǎng)向好時(shí)加入或創(chuàng)立私募機(jī)構(gòu)，業(yè)績優(yōu)異的基金經(jīng)理有望獲得更豐厚的回報(bào)。

排排網(wǎng)財(cái)富研究部副總監(jiān)劉有華向經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)表示，基金經(jīng)理“公奔私”原因主要來自幾個(gè)方面：其一，私募的激勵(lì)機(jī)制更具吸引力，相較于公募基金相對(duì)固定的薪酬體系，私募機(jī)構(gòu)采用的高比例業(yè)績分成模式對(duì)績優(yōu)基金經(jīng)理更具吸引力；其二，私募投資自由度更高，私募基金在產(chǎn)品設(shè)計(jì)、投資策略和倉位管理等方面具有更大的操作彈性，能夠更充分地實(shí)施投資理念；其三，職業(yè)發(fā)展訴求，成熟基金經(jīng)理在積累優(yōu)秀歷史業(yè)績和忠實(shí)客戶群體后，往往尋求將個(gè)人品牌價(jià)值最大化，私募則為其“自立門戶”提供了良好平臺(tái)。

據(jù)記者了解，今年離職的多位公募基金經(jīng)理大多選擇加入成熟的私募平臺(tái)，而非自行創(chuàng)業(yè)，這與前幾輪“奔私”情況形成明顯反差。受訪的私募業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，相比往年，如今自主創(chuàng)業(yè)的難度和門檻顯著提高，監(jiān)管政策和募資環(huán)境均趨于收緊。

擺脫“明星”依賴

據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至2025年6月底，擁有公募從業(yè)背景的私募基金經(jīng)理有863位。從他們分布的私募規(guī)模來看，共有555位任職于5億元規(guī)模以下的私募，僅有36位“公奔私”基金經(jīng)理任職于百億私募。

劉有華指出，私募激勵(lì)機(jī)制更具吸引力，投資自由度高，能讓基金經(jīng)理更充分施展個(gè)人投資理念與策略。但從另一個(gè)角度來看，公募基金經(jīng)理轉(zhuǎn)投私募后，可能面臨平臺(tái)紅利消失、研究覆蓋范圍縮減、交易系統(tǒng)和風(fēng)控水平與公募存在較大差異等情況。

因此，從投資者角度來看，劉有華認(rèn)為，投資者不能盲目跟投，要認(rèn)識(shí)到公募與私募運(yùn)作機(jī)制的差異，評(píng)估轉(zhuǎn)投私募的基金經(jīng)理的策略適應(yīng)性、風(fēng)控能力等，再做投資決策。龍舫也談到，部分基金經(jīng)理轉(zhuǎn)投私募后出現(xiàn)“水土不服”的情況，業(yè)績大幅下滑；另外，相對(duì)于公募產(chǎn)品，私募產(chǎn)品的信息披露較少，小部分私募可能還存在合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)，投資者需警惕盲目追隨“明星光環(huán)”。

過去一兩年來，基金行業(yè)推進(jìn)費(fèi)率改革、薪酬改革，疊加“去明星化”等，在促進(jìn)行業(yè)正本清源的同時(shí)，也引發(fā)如何對(duì)優(yōu)秀投研人員進(jìn)行合理激勵(lì)的思考。公募基金如何留住優(yōu)秀人才，成為行業(yè)亟待解決的問題。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至7月15日，年內(nèi)離任的基金經(jīng)理數(shù)量已經(jīng)達(dá)到了196人，即將突破200人。這一數(shù)據(jù)也達(dá)到了近年來的歷史峰值，較2024年、2023年同期分別增長11.4%、20%。

從過往情況來看，明星基金經(jīng)理的“出走”往往會(huì)讓機(jī)構(gòu)規(guī)模短期承壓，尤其是知名基金經(jīng)理出走對(duì)中小基金公司帶來的影響更為明顯。

天相投顧基金評(píng)價(jià)中心研究人員表示，對(duì)于大部分知名基金經(jīng)理的代表產(chǎn)品來說，其規(guī)模往往在基金經(jīng)理離任后發(fā)生較大變化，這表明市場(chǎng)對(duì)于知名基金經(jīng)理的認(rèn)可度較高。一旦基金經(jīng)理卸任，其所管理的產(chǎn)品可能會(huì)遭遇較大規(guī)模的贖回。

龍舫建議公募基金公司應(yīng)該構(gòu)建更穩(wěn)健的人才梯隊(duì)與可持續(xù)發(fā)展機(jī)制。比如，在人才培養(yǎng)方面，基金公司應(yīng)以提高投研能力為核心，建立導(dǎo)師制，通過“傳幫帶”來培養(yǎng)人才，加強(qiáng)團(tuán)隊(duì)培訓(xùn)和團(tuán)隊(duì)協(xié)作，形成內(nèi)部人才培養(yǎng)體系；在激勵(lì)機(jī)制方面，基金公司可以通過股權(quán)激勵(lì)和職級(jí)晉升來留住人才，也可以建立長周期考核激勵(lì)機(jī)制，加強(qiáng)薪酬與貢獻(xiàn)的掛鉤力度。

記者注意到，近年來，公募行業(yè)正在致力于擺脫對(duì)“關(guān)鍵少數(shù)”的依賴，有意淡化個(gè)人標(biāo)簽。

2022年4月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于加快推進(jìn)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見》提出，要引導(dǎo)基金管理人構(gòu)建團(tuán)隊(duì)化、平臺(tái)化、一體化的投研體系，做好投研能力的積累與傳承。2025年5月出臺(tái)的《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》再次強(qiáng)調(diào)了這一點(diǎn)，并提出“支持基金經(jīng)理團(tuán)隊(duì)制管理模式，做大做強(qiáng)投研團(tuán)隊(duì)”。

受訪的公募行業(yè)人士普遍認(rèn)為，公募機(jī)構(gòu)打造平臺(tái)化、團(tuán)隊(duì)化模式，以擺脫對(duì)單一基金經(jīng)理個(gè)人能力的依賴，未來基金“團(tuán)隊(duì)共治”有望成為趨勢(shì)。

（作者 陳姍）

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陳姍

華東新聞中心記者 主要關(guān)注金融衍生品領(lǐng)域，重點(diǎn)報(bào)道期貨、大宗商品、租賃、信托等市場(chǎng)動(dòng)態(tài)。新聞線索可聯(lián)系郵箱：chenshan@eeo.com.cn。