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問：請分析一下2015年股zai，2018年中美貿易戰，2020年yi情等極端事件下，全球宏觀資產（股票、商品、債券、外匯）的表現，如何有節奏的交易哪些資產可以在做好風控的前提下獲得最佳收益？

答：在極端事件沖擊下，全球宏觀資產的表現往往遵循特定的市場邏輯，通過復盤2015年中國股災、2018年中美貿易戰和2020年疫情等歷史案例，可以總結出以下資產表現規律和交易策略：

一、三次極端事件下的資產表現對比

1. 2015年股zai

• 股票：A股上證指數從5178點暴跌至3373點（跌幅35%），高杠桿資金（如場外配資）引發流動性踩踏，小盤股、高估值科技股跌幅最大。

• 商品：黑色系大宗商品（螺紋鋼、鐵礦石）因需求預期惡化下跌，但黃金因避險需求上漲。

• 債券：10年期國債收益率下行約50BP，流動性寬松預期推動債市走牛。

• 外匯：人民幣匯率短暫承壓，但央行干預后企穩，資本外流壓力可控。

2. 2018年中美貿易戰

• 股票：A股滬深300下跌25%，美股標普500最大回撤20%，科技股（如半導體）和出口依賴型板塊（如輪胎、家電）領跌，防御性板塊（公用事業、必需消費）相對抗跌。

• 商品：受關稅影響的農產品（如美豆）暴跌，工業金屬（銅）因需求預期下滑下跌，黃金因避險需求上漲10%。

• 債券：美債收益率曲線倒掛，10年期美債收益率下行約80BP；中國國債收益率同步下行。

• 外匯：人民幣匯率貶值約10%，美元指數因避險需求走強。

3. 2020年疫情沖擊

• 股票：全球股市暴跌（標普500下跌34%），航空、能源股腰斬，但科技股（FAANG）受益于居家需求逆勢上漲，隨后在QE推動下快速反彈。

• 商品：原油（WTI）一度跌至負值，工業金屬（銅）下跌20%；黃金先跌后漲（因流動性危機初期拋售，隨后因寬松政策上漲30%）。

• 債券：美債收益率創歷史新低（10年期破0.5%），高收益債信用利差擴大至2008年水平。

• 外匯：美元指數飆升8%，新興市場貨幣（如巴西雷亞爾）貶值超20%。

二、極端事件下的交易節奏與策略

階段1：事件爆發初期（恐慌性拋售）

資產表現：風險資產（股票、商品）暴跌，避險資產（國債、黃金）上漲，但黃金可能因流動性危機短暫下跌（如2020年3月）。

交易策略：

做空波動率：賣出股指看跌期權（隱含波動率高位時），例如2018年貿易戰初期VIX突破30后逐步建倉。

對沖風險：買入國債期貨或黃金ETF，例如2020年疫情初期配置TLT（20年期美債ETF）。

止損規則：權益類資產回撤超過10%時強制減倉。

階段2：政策應對期（流動性修復）

資產表現：央行寬松政策（降息、QE）推動風險資產反彈，債券收益率觸底，商品分化（工業品反彈滯后于股市）。

交易策略：

超跌資產反彈：布局被錯殺的成長股（如2020年的云計算、電商）或高股息資產（如2018年的公用事業股）。

商品套利：做多原油期貨近月合約（Contango結構下展期收益），例如2020年4月WTI跌至負值后介入。

匯率對沖：做多美元/新興市場貨幣（如USD/CNH），同時買入外匯期權鎖定風險。

階段3：經濟復蘇期（基本面分化）

資產表現：權益資產分化（科技、消費領漲），工業金屬（銅）因需求回升上漲，債券收益率上行。

交易策略：

周期輪動：增持周期股（如材料、能源）和商品期貨（銅、鋁），例如2020年Q3布局新能源產業鏈上游。

信用債挖掘：配置高收益美元債（如亞洲房企債），收益率超過15%且抵押物充足時介入。

退出機制：當PMI回升至榮枯線以上時逐步減倉商品，轉向成長股。

三、核心風控原則

1.倉位管理：單資產倉位不超過15%，總杠桿率控制在1.5倍以內。

2.對沖工具：利用期權組合（如保護性看跌、寬跨式）降低尾部風險，權利金控制在倉位2%以內。

3.信號跟蹤：

-宏觀指標：中美PMI、失業率、央行資產負債表規模。

-市場情緒：VIX指數、信用利差、ETF資金流向。

4.止損紀律：商品期貨硬止損設為5%，股票類資產止損結合技術面（如跌破200日均線）。

四、歷史經驗總結

共性規律：極端事件初期避險資產占優，政策干預后風險資產反彈，復蘇期需根據基本面分化調整持倉。

差異應對：

貿易戰：關注關稅清單和行業替代邏輯（如2018年國產半導體）。

yi情：聚焦流動性修復和行業復蘇差異（如線上 vs 線下）。

股zai：警惕杠桿清算和監管政策轉向（如2015年配資清理）。

通過以上框架，投資者可在極端事件中實現“恐慌期避險-政策期抄底-復蘇期輪動”的收益最大化，同時通過嚴格風控避免系統性風險。

（注：以上回答由 AI 生成，內容僅供參考，請仔細甄別。）

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