近期中美關(guān)稅戰(zhàn)的熱度，掩蓋了原本財(cái)報(bào)季的熱度。

截至4月9日，上市公司陸續(xù)發(fā)布了2024年年報(bào)，BT財(cái)經(jīng)通過(guò)比較發(fā)現(xiàn)，中國(guó)最能賺錢(qián)的民營(yíng)車(chē)企分別是比亞迪、吉利和長(zhǎng)城。三家凈利潤(rùn)分別為402億元、166億元和126.9億元，三大車(chē)企2024年利潤(rùn)總和達(dá)695億元。

三家車(chē)企的營(yíng)收和凈利潤(rùn)都創(chuàng)下歷史新高，堪稱(chēng)史上最強(qiáng)財(cái)報(bào)。他們的優(yōu)異表現(xiàn)也獲得資本市場(chǎng)的認(rèn)可。進(jìn)入2025年至今，比亞迪股價(jià)漲幅約15%，長(zhǎng)城汽車(chē)和吉利則保持穩(wěn)定，總體波動(dòng)不大。整個(gè)2024年，比亞迪股價(jià)漲幅達(dá)44%，吉利汽車(chē)股價(jià)年內(nèi)漲幅高達(dá)76%，長(zhǎng)城汽車(chē)年內(nèi)股價(jià)也有5.3%的增幅。

截至4月9日收盤(pán)，比亞迪、長(zhǎng)城、吉利三大最能賺錢(qián)的車(chē)企最新市值為9865億元、1969億元和1443億港元，三大最會(huì)賺錢(qián)的民營(yíng)車(chē)企總市值達(dá)1.32萬(wàn)億元。公開(kāi)資料顯示，目前中國(guó)本土汽車(chē)整車(chē)廠商數(shù)量超過(guò)130家?，包含8家國(guó)有車(chē)企（如一汽、上汽、廣汽等）和100余家民營(yíng)車(chē)企?。其中新能源車(chē)企包括上市和公開(kāi)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的有12家，比亞迪、吉利和長(zhǎng)城幾乎是其他車(chē)企的利潤(rùn)之和。

這么多家民營(yíng)車(chē)企，為什么比亞迪、吉利和長(zhǎng)城是最會(huì)賺錢(qián)的仨？

三位吸金王？

比亞迪2024年?duì)I收7771億元，相比2023年的5023億元，增長(zhǎng)了29.02%。歸母凈利潤(rùn)420.5億元，同比2023年的252.4億元大幅增長(zhǎng)了34%。吉利2024年?duì)I收2402億元，同比2023年的1792億元增長(zhǎng)34.03%，歸母凈利潤(rùn)166.3億元，同比2023年的53.08億元大幅提升213.32%。長(zhǎng)城汽車(chē)2024年?duì)I收2022億元，同比增長(zhǎng)16.73%；歸母凈利潤(rùn)126.9億元，同比增幅達(dá)80.76%。

三大民營(yíng)車(chē)企中，比亞迪營(yíng)收最高，比長(zhǎng)城和吉利的營(yíng)收之和還多出3347億元。龐大的營(yíng)收基數(shù)，讓比亞迪即便是凈利率最低的情況下，依然成為最能賺錢(qián)的車(chē)企。三家民營(yíng)車(chē)企吉利的營(yíng)收增幅最高，比亞迪次之，長(zhǎng)城的營(yíng)收增幅最低。但比亞迪34%的凈利潤(rùn)增幅為三家最低，遠(yuǎn)低于長(zhǎng)城的80.76%和吉利的213.32%。長(zhǎng)城的毛利率最高，達(dá)19.51%，比亞迪次之，19.44%的毛利率和長(zhǎng)城差距甚微，吉利15.9%的毛利率為三家最低。

吉利的毛利率最低，卻是三家凈利率最高，6.99%的凈利率比長(zhǎng)城6.28%的凈利率高出0.71個(gè)百分點(diǎn)，比比亞迪5.35%的凈利率高1.64個(gè)百分點(diǎn)，車(chē)企因?yàn)闋I(yíng)收基數(shù)較大，每提升0.1個(gè)百分點(diǎn)都是一筆龐大的利潤(rùn)。吉利在2023年2.75%的凈利率基礎(chǔ)上大幅提升至6.99%，凈利率提升了4.24個(gè)百分點(diǎn)，提升幅度驚人，2024年吉利的毛利率提升幅度不如凈利率，在2023年15.30%的基礎(chǔ)上只提升了0.6個(gè)百分點(diǎn)。長(zhǎng)城2024年毛利率由2023年的18.15%提升至19.51%，提升了1.36個(gè)百分點(diǎn)，凈利率也由2023年的4.05%提升至6.28%，提升了2.23個(gè)百分點(diǎn)。

相比長(zhǎng)城和吉利毛利率的提升，比亞迪2024年因價(jià)格戰(zhàn)，毛利率由2023年的20.77%略有下滑至19.44%，下滑了1.33個(gè)百分點(diǎn)。但比亞迪雖然參與價(jià)格戰(zhàn)，但因其產(chǎn)業(yè)鏈較為完善，毛利率下滑并未讓其凈利率下滑，5.35%的凈利率相比上一年的5.23%還提升了0.12個(gè)百分點(diǎn)。

汽車(chē)媒體人張智勇表示比亞迪作為連續(xù)多年的銷(xiāo)冠，賺錢(qián)并不意外，吉利和長(zhǎng)城上榜讓很多人想不到，“這三家各有各的定位和市場(chǎng)策略，也都舍得在研發(fā)上砸錢(qián)，三家市場(chǎng)占有率都位居自主品牌前列，吉利的凈利率偏高，關(guān)鍵看能否繼續(xù)保持，畢竟近三年波動(dòng)較大，比亞迪的凈利率雖然暫時(shí)偏低，但隨著產(chǎn)業(yè)鏈的日益完善，近三年已經(jīng)在呈逐漸提升趨勢(shì)，其龐大的營(yíng)收基數(shù)，會(huì)讓比亞迪在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)霸榜最會(huì)賺錢(qián)的民營(yíng)車(chē)企。”

單車(chē)凈利潤(rùn)誰(shuí)最強(qiáng)？

2024年比亞迪銷(xiāo)量427萬(wàn)輛，吉利銷(xiāo)量300多萬(wàn)輛，長(zhǎng)城銷(xiāo)量123萬(wàn)輛。結(jié)合上文所述的凈利潤(rùn)可以粗略計(jì)算出單車(chē)凈利潤(rùn)。但比亞迪因?yàn)檫€有電池等業(yè)務(wù)，直接拿凈利潤(rùn)除以銷(xiāo)量，并不準(zhǔn)確。雖然比亞迪銷(xiāo)量最高，但長(zhǎng)城的單車(chē)?yán)麧?rùn)更高，因?yàn)樗麄兊母叨塑?chē)型占比更高，單車(chē)凈利潤(rùn)超過(guò)1萬(wàn)元。

比亞迪目前新能源規(guī)模效應(yīng)顯著，??單車(chē)凈利潤(rùn)?約9400元?。2024年凈利潤(rùn)402.54億元，年銷(xiāo)量427萬(wàn)輛，規(guī)模效應(yīng)攤薄成本?，導(dǎo)致比亞迪汽車(chē)業(yè)務(wù)毛利率22.31%，領(lǐng)先特斯拉的17.9%及理想19.4%。?

長(zhǎng)城汽車(chē)高端化戰(zhàn)略逐漸顯現(xiàn)，盈利能力大幅提升，受益于高端車(chē)型（如坦克系列）占比提升，以及海外市場(chǎng)占比的提升，單車(chē)售價(jià)達(dá)16.38萬(wàn)元，同比提升2.3萬(wàn)元，其單車(chē)凈利潤(rùn)達(dá)1.03萬(wàn)元。吉利2024年凈利潤(rùn)166億元，單車(chē)均價(jià)10.7萬(wàn)元，毛利率15.9%?，粗略估算，吉利單車(chē)凈利潤(rùn)約7400元。極氪等高端品牌貢獻(xiàn)利潤(rùn)增量，但新能源轉(zhuǎn)型速度較慢，單車(chē)?yán)麧?rùn)低于比亞迪和長(zhǎng)城?。單車(chē)凈利潤(rùn)方面長(zhǎng)城第一，比亞迪第二，吉利第三。

海外市場(chǎng)的增量成為三家凈利潤(rùn)提升的關(guān)鍵。2024年長(zhǎng)城海外市場(chǎng)銷(xiāo)量45.41萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)44.61%。海外市場(chǎng)營(yíng)收802.59億元，占總營(yíng)收的40%，直接拉動(dòng)毛利率至19.5%。

同期比亞迪海外市場(chǎng)銷(xiāo)量41.72萬(wàn)輛?，同比增長(zhǎng)71.9%，占全球總銷(xiāo)量近10%?。海外營(yíng)收2219億元，高于長(zhǎng)城的海外市場(chǎng)營(yíng)收，但其營(yíng)收基數(shù)較大，海外市場(chǎng)營(yíng)收占比僅為28.6%。

吉利財(cái)報(bào)沒(méi)有披露其海外市場(chǎng)營(yíng)收情況，但吉利汽車(chē)的單車(chē)平均收入為10.7萬(wàn)元，而海外銷(xiāo)量為41.45萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)57%，占全球總銷(xiāo)量19.06%。這樣計(jì)算的話，海外營(yíng)收大約在443億元左右。海外市場(chǎng)營(yíng)收占比為18.5%左右。其中吉利品牌出口38.15萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)53%，覆蓋中東、亞太、非洲、拉美及歐洲等81個(gè)市場(chǎng)?。領(lǐng)克品牌進(jìn)入全球39個(gè)市場(chǎng)，極氪布局超40個(gè)國(guó)家和地區(qū)，高端車(chē)型（如中國(guó)星系列）占比提升?。

累計(jì)研發(fā)投入729億

比亞迪、吉利和長(zhǎng)城為何成為中國(guó)最能賺錢(qián)的民營(yíng)車(chē)企？可以從三家車(chē)企的研發(fā)投入上有所折射。2024年，比亞迪研發(fā)投入532億元，甚至比2024年全年402.5億元的凈利潤(rùn)還高出100多億元。吉利研發(fā)投入104.2億元，長(zhǎng)城研發(fā)投入92.84億元，三家車(chē)企研發(fā)投入累計(jì)729億元，比三家總利潤(rùn)695億元還多出34億元。?

在研發(fā)占比方面，比亞迪以6.85%穩(wěn)居第一，長(zhǎng)城4.59%位居次席，吉利4.3%的研發(fā)占比在車(chē)企中略顯偏低。同時(shí)比亞迪532億元的研發(fā)費(fèi)用在國(guó)內(nèi)車(chē)企中遙遙領(lǐng)先，長(zhǎng)城和吉利兩家研發(fā)投入之和只有197億元，比亞迪高出他們兩家之和335億元。

同樣舍得投入研發(fā)的造車(chē)新勢(shì)力的研發(fā)投入也遠(yuǎn)低于比亞迪。財(cái)報(bào)顯示，2024年蔚來(lái)研發(fā)投入130.37億元，理想研發(fā)投入111億元，小鵬研發(fā)投入64.6億元，“蔚小理”新勢(shì)力2024年研發(fā)投入總計(jì)305.97億元，比亞迪研發(fā)投入比三家之和還高出226億元。

截至目前比亞迪累計(jì)研發(fā)投入超1800億元，全球12萬(wàn)研發(fā)人員支撐其新能源技術(shù)領(lǐng)先地位，DM混動(dòng)和純電車(chē)型市占率穩(wěn)居全球第一。長(zhǎng)城以多元技術(shù)儲(chǔ)備?布局燃油、新能源及氫能全產(chǎn)業(yè)鏈，自研3.0T V6發(fā)動(dòng)機(jī)、9AT變速箱等關(guān)鍵技術(shù)，降低對(duì)外部供應(yīng)鏈依賴?。?吉利的模塊化架構(gòu)?，基于SEA浩瀚平臺(tái)開(kāi)發(fā)多款車(chē)型，縮短研發(fā)周期，2024年單車(chē)研發(fā)成本同比下降15%。

截至2024年專(zhuān)利數(shù)為比亞迪4077件，同比增長(zhǎng)30.13%，位居自主整車(chē)集團(tuán)第一。?2024年專(zhuān)利授權(quán)總量未直接披露?，但技術(shù)協(xié)同策略推動(dòng)其安全專(zhuān)利公開(kāi)量達(dá)?1562項(xiàng)?，位居中國(guó)汽車(chē)安全技術(shù)領(lǐng)域榜首。長(zhǎng)城汽車(chē)專(zhuān)利867件，三家專(zhuān)利之和超過(guò)6500個(gè)。比亞迪在專(zhuān)利總量與新能源領(lǐng)域領(lǐng)先，吉利以安全專(zhuān)利構(gòu)建差異化優(yōu)勢(shì)，長(zhǎng)城則深耕細(xì)分市場(chǎng)技術(shù)壁壘，三家專(zhuān)利布局路徑分化顯著。

比亞迪通過(guò)自研電池、電機(jī)、電控等核心技術(shù)，實(shí)現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈布局，2024年汽車(chē)類(lèi)業(yè)務(wù)毛利率達(dá)22.3%?。通過(guò)“油電同價(jià)”策略，如秦PLUS降價(jià)至7.98萬(wàn)元，搶占市場(chǎng)份額，2024年?duì)I收7771億元中，中低端車(chē)型貢獻(xiàn)超60%，其年銷(xiāo)量427萬(wàn)輛的規(guī)模攤薄了研發(fā)和生產(chǎn)成本，單日凈賺1.1億元?。

長(zhǎng)城的精益生產(chǎn)與高端化策略?，上榜最會(huì)賺錢(qián)車(chē)企。長(zhǎng)城聚焦SUV和皮卡領(lǐng)域，坦克系列、哈弗H6等車(chē)型市占率超30%，2024年20萬(wàn)元以上車(chē)型銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)6.8個(gè)百分點(diǎn)。長(zhǎng)城2024年單車(chē)凈利潤(rùn)位居第一，得益于20萬(wàn)元以上車(chē)型銷(xiāo)量占比達(dá)25.1%?。通過(guò)聚焦高溢價(jià)產(chǎn)品（如坦克系列、炮系列），長(zhǎng)城汽車(chē)單車(chē)凈利潤(rùn)超1萬(wàn)元，毛利率19.5%，高于比亞迪和吉利?。

?吉利的全球化供應(yīng)鏈管理成為其賺錢(qián)的關(guān)鍵，?吉利依托沃爾沃技術(shù)協(xié)同效應(yīng)，2024年凈利潤(rùn)同比暴增213%至166億元。其多品牌矩陣（極氪、領(lǐng)克等）覆蓋不同市場(chǎng)，降低單一市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，高端品牌極氪（均價(jià)26萬(wàn)元）與大眾品牌吉利形成互補(bǔ)，2024年極氪交付量同比增長(zhǎng)65%，拉動(dòng)整體利潤(rùn)率提升。

在中美“關(guān)稅戰(zhàn)”的背景下，比亞迪、吉利和長(zhǎng)城于2024年依然能夠創(chuàng)下業(yè)績(jī)新高，印證了這三家自主汽車(chē)品牌在全球市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的顯著提升，以及他們?cè)诿鎸?duì)國(guó)際貿(mào)易挑戰(zhàn)時(shí)通過(guò)強(qiáng)化內(nèi)需市場(chǎng)挖掘、加速產(chǎn)品創(chuàng)新與優(yōu)化成本控制等策略，成功實(shí)現(xiàn)了逆勢(shì)增長(zhǎng)，為中國(guó)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的持續(xù)發(fā)展注入了強(qiáng)心劑。?

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作 者 | 夢(mèng)蕭