近期中美關稅戰的熱度，掩蓋了原本財報季的熱度。

截至4月9日，上市公司陸續發布了2024年年報，BT財經通過比較發現，中國最能賺錢的民營車企分別是比亞迪、吉利和長城。三家凈利潤分別為402億元、166億元和126.9億元，三大車企2024年利潤總和達695億元。

三家車企的營收和凈利潤都創下歷史新高，堪稱史上最強財報。他們的優異表現也獲得資本市場的認可。進入2025年至今，比亞迪股價漲幅約15%，長城汽車和吉利則保持穩定，總體波動不大。整個2024年，比亞迪股價漲幅達44%，吉利汽車股價年內漲幅高達76%，長城汽車年內股價也有5.3%的增幅。

截至4月9日收盤，比亞迪、長城、吉利三大最能賺錢的車企最新市值為9865億元、1969億元和1443億港元，三大最會賺錢的民營車企總市值達1.32萬億元。公開資料顯示，目前中國本土汽車整車廠商數量超過130家?，包含8家國有車企（如一汽、上汽、廣汽等）和100余家民營車企?。其中新能源車企包括上市和公開財務數據的有12家，比亞迪、吉利和長城幾乎是其他車企的利潤之和。

這么多家民營車企，為什么比亞迪、吉利和長城是最會賺錢的仨？

三位吸金王？

比亞迪2024年營收7771億元，相比2023年的5023億元，增長了29.02%。歸母凈利潤420.5億元，同比2023年的252.4億元大幅增長了34%。吉利2024年營收2402億元，同比2023年的1792億元增長34.03%，歸母凈利潤166.3億元，同比2023年的53.08億元大幅提升213.32%。長城汽車2024年營收2022億元，同比增長16.73%；歸母凈利潤126.9億元，同比增幅達80.76%。

三大民營車企中，比亞迪營收最高，比長城和吉利的營收之和還多出3347億元。龐大的營收基數，讓比亞迪即便是凈利率最低的情況下，依然成為最能賺錢的車企。三家民營車企吉利的營收增幅最高，比亞迪次之，長城的營收增幅最低。但比亞迪34%的凈利潤增幅為三家最低，遠低于長城的80.76%和吉利的213.32%。長城的毛利率最高，達19.51%，比亞迪次之，19.44%的毛利率和長城差距甚微，吉利15.9%的毛利率為三家最低。

吉利的毛利率最低，卻是三家凈利率最高，6.99%的凈利率比長城6.28%的凈利率高出0.71個百分點，比比亞迪5.35%的凈利率高1.64個百分點，車企因為營收基數較大，每提升0.1個百分點都是一筆龐大的利潤。吉利在2023年2.75%的凈利率基礎上大幅提升至6.99%，凈利率提升了4.24個百分點，提升幅度驚人，2024年吉利的毛利率提升幅度不如凈利率，在2023年15.30%的基礎上只提升了0.6個百分點。長城2024年毛利率由2023年的18.15%提升至19.51%，提升了1.36個百分點，凈利率也由2023年的4.05%提升至6.28%，提升了2.23個百分點。

相比長城和吉利毛利率的提升，比亞迪2024年因價格戰，毛利率由2023年的20.77%略有下滑至19.44%，下滑了1.33個百分點。但比亞迪雖然參與價格戰，但因其產業鏈較為完善，毛利率下滑并未讓其凈利率下滑，5.35%的凈利率相比上一年的5.23%還提升了0.12個百分點。

汽車媒體人張智勇表示比亞迪作為連續多年的銷冠，賺錢并不意外，吉利和長城上榜讓很多人想不到，“這三家各有各的定位和市場策略，也都舍得在研發上砸錢，三家市場占有率都位居自主品牌前列，吉利的凈利率偏高，關鍵看能否繼續保持，畢竟近三年波動較大，比亞迪的凈利率雖然暫時偏低，但隨著產業鏈的日益完善，近三年已經在呈逐漸提升趨勢，其龐大的營收基數，會讓比亞迪在很長一段時間內霸榜最會賺錢的民營車企。”

單車凈利潤誰最強？

2024年比亞迪銷量427萬輛，吉利銷量300多萬輛，長城銷量123萬輛。結合上文所述的凈利潤可以粗略計算出單車凈利潤。但比亞迪因為還有電池等業務，直接拿凈利潤除以銷量，并不準確。雖然比亞迪銷量最高，但長城的單車利潤更高，因為他們的高端車型占比更高，單車凈利潤超過1萬元。

比亞迪目前新能源規模效應顯著，??單車凈利潤?約9400元?。2024年凈利潤402.54億元，年銷量427萬輛，規模效應攤薄成本?，導致比亞迪汽車業務毛利率22.31%，領先特斯拉的17.9%及理想19.4%。?

長城汽車高端化戰略逐漸顯現，盈利能力大幅提升，受益于高端車型（如坦克系列）占比提升，以及海外市場占比的提升，單車售價達16.38萬元，同比提升2.3萬元，其單車凈利潤達1.03萬元。吉利2024年凈利潤166億元，單車均價10.7萬元，毛利率15.9%?，粗略估算，吉利單車凈利潤約7400元。極氪等高端品牌貢獻利潤增量，但新能源轉型速度較慢，單車利潤低于比亞迪和長城?。單車凈利潤方面長城第一，比亞迪第二，吉利第三。

海外市場的增量成為三家凈利潤提升的關鍵。2024年長城海外市場銷量45.41萬輛，同比增長44.61%。海外市場營收802.59億元，占總營收的40%，直接拉動毛利率至19.5%。

同期比亞迪海外市場銷量41.72萬輛?，同比增長71.9%，占全球總銷量近10%?。海外營收2219億元，高于長城的海外市場營收，但其營收基數較大，海外市場營收占比僅為28.6%。

吉利財報沒有披露其海外市場營收情況，但吉利汽車的單車平均收入為10.7萬元，而海外銷量為41.45萬輛，同比增長57%，占全球總銷量19.06%。這樣計算的話，海外營收大約在443億元左右。海外市場營收占比為18.5%左右。其中吉利品牌出口38.15萬輛，同比增長53%，覆蓋中東、亞太、非洲、拉美及歐洲等81個市場?。領克品牌進入全球39個市場，極氪布局超40個國家和地區，高端車型（如中國星系列）占比提升?。

累計研發投入729億

比亞迪、吉利和長城為何成為中國最能賺錢的民營車企？可以從三家車企的研發投入上有所折射。2024年，比亞迪研發投入532億元，甚至比2024年全年402.5億元的凈利潤還高出100多億元。吉利研發投入104.2億元，長城研發投入92.84億元，三家車企研發投入累計729億元，比三家總利潤695億元還多出34億元。?

在研發占比方面，比亞迪以6.85%穩居第一，長城4.59%位居次席，吉利4.3%的研發占比在車企中略顯偏低。同時比亞迪532億元的研發費用在國內車企中遙遙領先，長城和吉利兩家研發投入之和只有197億元，比亞迪高出他們兩家之和335億元。

同樣舍得投入研發的造車新勢力的研發投入也遠低于比亞迪。財報顯示，2024年蔚來研發投入130.37億元，理想研發投入111億元，小鵬研發投入64.6億元，“蔚小理”新勢力2024年研發投入總計305.97億元，比亞迪研發投入比三家之和還高出226億元。

截至目前比亞迪累計研發投入超1800億元，全球12萬研發人員支撐其新能源技術領先地位，DM混動和純電車型市占率穩居全球第一。長城以多元技術儲備?布局燃油、新能源及氫能全產業鏈，自研3.0T V6發動機、9AT變速箱等關鍵技術，降低對外部供應鏈依賴?。?吉利的模塊化架構?，基于SEA浩瀚平臺開發多款車型，縮短研發周期，2024年單車研發成本同比下降15%。

截至2024年專利數為比亞迪4077件，同比增長30.13%，位居自主整車集團第一。?2024年專利授權總量未直接披露?，但技術協同策略推動其安全專利公開量達?1562項?，位居中國汽車安全技術領域榜首。長城汽車專利867件，三家專利之和超過6500個。比亞迪在專利總量與新能源領域領先，吉利以安全專利構建差異化優勢，長城則深耕細分市場技術壁壘，三家專利布局路徑分化顯著。

比亞迪通過自研電池、電機、電控等核心技術，實現全產業鏈布局，2024年汽車類業務毛利率達22.3%?。通過“油電同價”策略，如秦PLUS降價至7.98萬元，搶占市場份額，2024年營收7771億元中，中低端車型貢獻超60%，其年銷量427萬輛的規模攤薄了研發和生產成本，單日凈賺1.1億元?。

長城的精益生產與高端化策略?，上榜最會賺錢車企。長城聚焦SUV和皮卡領域，坦克系列、哈弗H6等車型市占率超30%，2024年20萬元以上車型銷量同比增長6.8個百分點。長城2024年單車凈利潤位居第一，得益于20萬元以上車型銷量占比達25.1%?。通過聚焦高溢價產品（如坦克系列、炮系列），長城汽車單車凈利潤超1萬元，毛利率19.5%，高于比亞迪和吉利?。

?吉利的全球化供應鏈管理成為其賺錢的關鍵，?吉利依托沃爾沃技術協同效應，2024年凈利潤同比暴增213%至166億元。其多品牌矩陣（極氪、領克等）覆蓋不同市場，降低單一市場波動風險，高端品牌極氪（均價26萬元）與大眾品牌吉利形成互補，2024年極氪交付量同比增長65%，拉動整體利潤率提升。

在中美“關稅戰”的背景下，比亞迪、吉利和長城于2024年依然能夠創下業績新高，印證了這三家自主汽車品牌在全球市場競爭力的顯著提升，以及他們在面對國際貿易挑戰時通過強化內需市場挖掘、加速產品創新與優化成本控制等策略，成功實現了逆勢增長，為中國汽車產業的持續發展注入了強心劑。?

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作 者 | 夢蕭