作者：董鵬

編輯：張偉賢 陳曉平

圖源：牧原股份

養(yǎng)豬巨頭，又開始日進(jìn)斗金了。

4月8日晚間，牧原股份發(fā)布一季度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)當(dāng)期凈利43億元至48億元，同期增長280%以上。

牧原的成本端，迅速下降。

今年1-3月，這至少帶來2元/kg以上的增利空間，疊加出欄量小幅增長，市值回升到2200億元以上。

現(xiàn)在，牧原的出欄量，已占全國出欄總數(shù)的10%以上，產(chǎn)能高增長的可能性不大，其經(jīng)營策略轉(zhuǎn)變?yōu)椤胺€(wěn)健增長”，正悄悄出海尋找新的增量市場。

3月，其全資子公司越南牧原正式注冊成立。

“當(dāng)前，公司越南團(tuán)隊(duì)正在熟悉當(dāng)?shù)厥袌黾爱a(chǎn)業(yè)發(fā)展?fàn)顩r。”官方在最新業(yè)績說明會透露，將根據(jù)戰(zhàn)略發(fā)展需求，制定不同國家和地區(qū)的業(yè)務(wù)發(fā)展方式及目標(biāo)。

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仔豬暴增

牧原的業(yè)績變量相對簡單，核心就是價(jià)、量兩個(gè)維度。

在絕大多數(shù)時(shí)間，其受到豬價(jià)波動影響更為明顯，一季度提振業(yè)績的關(guān)鍵，卻是成本。

先看豬價(jià)。

1-3月，牧原銷售價(jià)格同步下行，由1-2月的14.76元/kg降至3月份的14.3元/kg，豬價(jià)對利潤率并不特別突出。

相比之下，養(yǎng)殖成本的降幅則非常可觀。

調(diào)研記錄顯示，2024年1-2月，其生豬養(yǎng)殖完全成本，曾階段性上升至15.8元/kg，到3月依然有15.1元/kg。

今年1-3月，其養(yǎng)殖成本則分別為13.1元/kg、12.9元/kg、12.5元/kg。

對比來看，僅僅依靠降本一項(xiàng)，即貢獻(xiàn)了至少2元/kg以上的利潤增量，大幅拉動了利潤端。

“大宗農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格波動，會對公司的經(jīng)營數(shù)據(jù)產(chǎn)生較大影響。”

牧原在業(yè)績會指出，過去幾年，小麥、玉米和豆粕等主要原材料成本，合計(jì)占營業(yè)成本的比例約在55%~65%。

據(jù)匯易網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，在一季度，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨均價(jià)為3403.27元/噸，低于2024年同期3533.08元/噸的季度均價(jià)。

此外，牧原股份生豬銷量也有小幅增長，尤其重點(diǎn)發(fā)力的仔豬產(chǎn)品。

2025年，官方預(yù)計(jì)出欄商品豬7200萬頭~7800萬頭，仔豬800萬頭~1200萬頭。

從一季度來看，商品豬銷量為1839.5萬頭，大體符合出欄預(yù)期，仔豬銷量卻達(dá)414.9萬頭，較上年同期猛增595%。

“公司PSY、活仔數(shù)等指標(biāo)提升，同等規(guī)模的母豬舍，相比之前能生產(chǎn)更多數(shù)量的仔豬。”

牧原解釋，其加大仔豬銷售，將能進(jìn)一步提升母豬舍的利用效率。

2

尋覓增量

如果將時(shí)間拉長，牧原或許是上輪擴(kuò)產(chǎn)周期中最成功的養(yǎng)殖企業(yè)。

過去幾年，其產(chǎn)能、產(chǎn)量和市場占有率快速增長，且成功穿越2021年以來的周期低谷，實(shí)現(xiàn)債務(wù)水平的相對可控和平穩(wěn)過渡。

根據(jù)全國生豬出欄量、牧原出欄量計(jì)算可知，2018年，其出欄量占比僅1.59%。

此后，公司資本開支額度與產(chǎn)能、產(chǎn)量的快速增長，2021年、2022年，連續(xù)兩年出欄量占比提升2.5個(gè)百分點(diǎn)以上，到2024年，占比已提升至10.19%左右。

2021年豬價(jià)周期見頂時(shí)，牧原的經(jīng)營策略，便已調(diào)整為“穩(wěn)健增長”。

“2024年資本開支也維持在較低水平，長期來看資本開支將呈現(xiàn)下降趨勢。”

牧原股份預(yù)計(jì)，2025年資本開支金額為90億元，其中豬舍升級改造為30億元，鄭州產(chǎn)業(yè)園及育種平臺建設(shè)為40-50億元。

通過提高養(yǎng)殖產(chǎn)能利用率等方式，生豬出欄量依舊具備一定提升空間，毫無疑問，已經(jīng)難以復(fù)制2020年至2022年的出欄增速。

未來，牧原股份從哪里去尋找新的增量？

4月8日，便有投資者提問牧原股份董事長秦英林，是否有考慮涉及全產(chǎn)業(yè)鏈，比如，上游的農(nóng)產(chǎn)品動物保健和下游的深加工？

對此，牧原回應(yīng)稱，目前沒有開展動保及肉制品深加工業(yè)務(wù)的計(jì)劃。

3

出海越南

牧原，已開始出海。

2024年，其與越南本土養(yǎng)殖公司BAF達(dá)成合作；今年3月19日，又通過子公司瑞谷國際農(nóng)產(chǎn)，在越南胡志明市投資設(shè)立境外全資子公司越南牧原。

“當(dāng)前，越南及周邊東南亞國家的生豬養(yǎng)殖業(yè)從業(yè)者，對于非瘟防控、豬場改造、硬件升級、生物安全防控體系等需求較為迫切。”

牧原解釋，這成為其開展海外業(yè)務(wù)的切入點(diǎn)，當(dāng)前海外業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)正在熟悉當(dāng)?shù)厥袌黾爱a(chǎn)業(yè)發(fā)展?fàn)顩r。

只是，相較于現(xiàn)有生豬養(yǎng)殖、屠宰業(yè)務(wù)而言，越南子公司帶來的潛在收益空間，明顯無法與之相提并論。

有投資者提及，是否有計(jì)劃和新希望一樣，在海外直接投資建設(shè)養(yǎng)豬場？

其高層未給出正面回應(yīng)。

未來，牧原或許需要明確自身戰(zhàn)略方向，尋找到新的增量市場，不然豬價(jià)的高低、現(xiàn)有產(chǎn)能將直接決定公司上限。