導讀：如題。

注：本文成于3月27日

【正文】

本文聚焦平安銀行2024年年報。

一、零售條線連續兩年遭受重創：利潤貢獻由69%的歷史高點大幅降至0.6%

一直讓平安銀行引以為傲的零售條線在2023-2024年期間出現了比較大的調整，其對平安銀行利潤的貢獻比例在2024年大幅降至0.6%。

（一）零售條線對平安銀行利潤的貢獻比例大幅降至0.6%

2024年，零售條線對平安銀行營收的貢獻雖然仍達48.6%，但其對凈利潤的貢獻比例卻大幅降至0.6%，較2023年大幅下降11.3個百分點，較2019年更是大幅下降60.5個百分點，極為不正常，這意味著2024年平安銀行業務的零售業務出了比較大的問題。

數據上看，2024年平安銀行零售條線雖然實現了712.55億元的營業，但凈利潤卻僅有2.89億元，較2023年的55.25億元大幅下降94.7%。

（二）資產端重組力度較大：大幅壓降信用卡與消費類貸款

1、平安銀行零售條線盈利能力大幅下滑的一個很重要原因是，其資產端進行了大幅度的重組，并于2023年期間對個人貸款分類進行了優化，將持證抵押貸款、汽車金融貸款等產品按用途歸入消費性貸款和經營性貸款。2024年底，平安銀行零售條線擁有的資產由2022年的20270.05億元持續壓降至16931.54億元，累計壓降3338.51億元，2023年與2024年分別壓降780億元和2558億元，可見2024年平安銀行零售條線的資產端重組力度更大。

2、結構上看，平安銀行在過去兩年主要壓降了信用卡和消費類貸款。例如，2023-2024年期間信用卡應用賬款累計壓降1436.94億元，消費性貸款由6022.47億元連續壓降至4746.63億元（累計壓降1275.84億元）。其中，汽車金融貸款壓降272.39億元。

實際上，平安銀行的信用卡應收賬款余額已經是連續三年下降，即由2021年的6214億元分別降至2022年的5787億元、2023年的5141億元和2024年的4349.97億元，三年的時間累計壓降1864億元。

3、相較而言，平安銀行的經營性貸款與個人住房按揭貸款則在2023-2024年期間保持著穩定增長態勢。其中，經營性貸款由2022年的5820.09億元增至2023年的6147.68億元（2024年則下降至5314.1億元），個人住房按揭貸款由2022年的2844.43億元連續增至2023年的3035.68億元和2024年的3260.98億元。

顯然，平安銀行2024年的零售資產投放進行了比較大的調整，收益較高的信用卡和消費性貸款壓縮較為明顯，而收益相對較低的住房按揭貸款貢獻亦不大。

（三）資產質量不理想，尤以信用卡和消費性貸款為甚

為何平安銀行會愿意大幅壓降收益較高的信用卡應收賬款和消費性貸款呢？其中很重要的原因可能有兩個，一是這兩類零售資產的不良率較高，二是監管窗口指導（即平安銀行消費性貸款的利率偏高、客群質量相對較差、風險隱患較大）。

例如，2024年，平安銀行個人貸款不良率為1.39%，連續四年上升。其中，2024年平安銀行信用卡應收賬款和消費性貸款的不良率分別為2.56%和1.35%，處于高位。再比如，2023-2024年平安銀行零售條線計提的信用及其他資產減值損失分別為591.31億元和487.29億元（2022的為457.56億元），而遠遠高于批發金融條線的-0.63億元和11.94億元。

從這個角度來看，平安銀行的零售資產（非住房按揭類）出了問題。

（四）零售業務的提法出現了根本性變化：更偏重“穩健型業務模式”

2016年10月，全面啟動零售轉型以來，平安銀行一直備受關注，期間確實取得了非常大的成果。不過轉型至今已有8年，零售業務抗風險、弱周期特征以及平安集團客群優勢已經有充分發揮，平安銀行零售條線的問題也開始凸顯，如客群下沉所帶來的資產質量問題等。

我們看到，2023年平安銀行零售資產結構已經出現比較大的調整，而平安銀行針對零售資產業務提出要持續優化資產組合策略，主動壓降高風險資產，提升住房按揭、持證抵押等基石類業務的優質客戶占比，通過吸引優質客戶、調整客群結構來推動資產結構優化，這意味著平安銀行的零售業務思路已經發生了變化，即不再是過去的激進路徑，而是更加求穩。

二、零售條線重組對平安銀行業績指標產生較大沖擊

數據上看，零售條線重組對平安銀行2023-2024年業績指標造成了較大沖擊。

（一）營收與利差收入連續兩年大幅下滑，創利能力回到疫情前的2019

1、2024年，平安銀行實現營收與利差收入分別為1466.95億元和934.27億元，同比分別大幅下滑10.93%和20.82%，為2023年以來連續兩年下滑。上一次出現這種情況還是2017年（下滑幅度分別為1.79%和3.14%），當時的背景為強監管和市場利率大幅上行等因素。

2、值得注意的是，1466.95億元的營收和934.27億元的利差收入在數值上均為2020年以來新低，也就是說業績指標上看平安銀行基本上算是重新回到疫情前的水平。受此影響，2024年平安銀行的凈利潤也出現下降，同比下滑4.19%。

（二）非零售條線2024年分別實現10.07%8.04%的營收和凈利潤增幅

值得注意的是，2024年平安銀行的批發金融業務和其他業務分別實現營收638.41億元和115.99億元（同比分別變動19.15%和-22.45%），分別實現凈利潤354.41億元和87.78億元（同比分別變動19.9%和-22.81%）。

也就是說，非零售金融條線在2024年分別實現10.07%的營收增幅和8.04%的凈利潤增幅。故從這個角度來說，2024年平安銀行創利能力的下滑主要是受零售條線影響。

（三）中收下滑較為明顯，且已持續四年

平安銀行的手續費及傭金凈收入已經連續下滑四年（2021-2024年），2023年實現的241億元手續費及傭金凈收入還不足2015-2016年的水平。

考慮到，決定中收增長的因素主要是市場活力與綜合金融服務能力，這意味著平安銀行中收的乏力可能還會持續下去，而平安銀行自身的問題預計也在顯現。

三、零售條線重組導致平安銀行資產負債定價發生根本性變化

零售條線資產端的重組使得平安銀行的資產負債定價也發生在變化，其“高利貸銀行”的標簽正在不斷發生變化，2024年凈利差與凈息差分別收窄48BP和51BP。

例如，2024年平安銀行的全部存貸利差收窄76BP、零售存貸利差則大幅收窄87BP，其中零售貸款利率收窄102BP、幅度最大。與之相對應，2024年平安銀行的零售定期存款利率與公司定期存款利率也分別下行13BP和14BP。

四、繼續壓降房地產類授信余額，較低的房地產貸款不良率可能不足信

平安銀行在2023-2024年持續壓降了房地地產類授信余額。具體看，

（一）實有及或有信貸、自營債券投資、自營非標投資等承擔信用風險的業務余額合計2733.37億元，減少108.59億元，兩年累計壓降503億元。其中，對公房地產貸款余額為為2452.19億元，兩年累計壓降383億元；房開貸余額為766.29億元（壓降54億元）。

（二）理財資金出資、委托貸款、合作機構管理代銷信托及基金、主承銷債務融資工具等不承擔信用風險的業務余額數據沒有再公布（可能存在一定問題），2023年為807.95億元。這類業務以合作機構管理代銷信托及基金為主，規模為326.83億元（2022-2023年分別為428.33億元和340.85億元）。

2023年平安銀行的對公房地產貸款不良率為1.79%，不過這個數據在全行業均大范圍踩雷的情況下可能并不足信。

五、為數不多的亮點：財富管理業務與投資類業務

（一）相較于不太理想的業績指標，平安銀行的財富管理業務仍在保持不錯的增長。

1、數據上看，2024年平安銀行的私行業務繼續保持著著不錯增長，私行客戶數增至9.68萬戶，對應的私行AUM達達到1.98萬億元，不過戶均AUM下降至2041萬元。

2、同時2023年平安銀行的財富客戶數也進一步增至145.62萬戶，零售客戶數亦增至12553.79萬戶、對應零售客戶AUM升至4.19萬億元、戶均AUM提升至3.24萬元。

因此，僅從指標來看，平安銀行2024年的財富管理業務表現還是可以的。

（二）同時，和大部分銀行類似，投資類業務在2024年也對平安銀行的業績指標有一定支撐。例如，2024年平安銀行實現投資類收益為285.88億元，同比大幅增長74.72%，遠遠好于利差收入和中間業務收入。

六、結語

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