從美股說起。

1 美股下跌規律

判斷美股的投資機會，會用很多指標。今天講個簡單的——880日線。

過去30年，每次美股熊市接近或跌破這條線，大概率就出現了比較好的投資機會。

下圖黑線是納指1995~2025年走勢。黃線是880日線。歷次接近或跌破880日線的時點，我用紅圈標出了。具體而言，過去30年，共有9次。分別是：
1997年亞洲金融危機，接近。
2000年互聯網泡沫破滅，大幅跌破880日線。連續下跌2年半，最低在880日線下60%。
2008年全球金融危機，大幅跌破。下跌1年半，最低在880日線下40%。
2010~2011年歐債危機，觸及。
2015年美聯儲10年來首次加息，接近。
2018年第一次貿易戰，接近。
2020年疫情，觸及。
2022年30年一遇的通脹危機，疊加俄烏沖突，跌破。下跌1年，最低在880日線以下13%。

2025年第二次貿易戰，目前接近。
我研究了下，規律還是比較明確的：
漲幅和危機是兩個重要的觀察點。

在美股積累了較大漲幅后，一旦遇到大型危機，會明確跌破880日線。而且危機還得是老美自身的。

歷史上僅有3次——2000年互聯網泡沫破滅、2008年全球金融危機、2022年通脹危機。概莫能外。
如果是其他地區的問題，比如1997年亞洲金融危機和2010年歐債危機，雖然問題并不小，但都沒有跌破880日線，最多是剛觸及就反彈了。

2 美股還會跌嗎？

本輪美股下跌，納指從最高20000點起，一度下跌到15000點，跌幅高達25%。而880日線在14500點。從15000點跌到14500點，僅一步之遙，4%的跌幅。

可以說，15000點的納指，不一定是絕對機會，但大概率是好機會。

如今，納指已反彈到16000點，接下來如何？是就此反彈，還是跌破14500點的880日線？

還記得嗎，前面咱講了兩個觀察點：漲幅和危機。

從漲幅上講，納指2019~2024年的年化漲幅為19%。這在美股歷史上屬于相當大的漲幅了，因為納指的長期年化漲幅在13%左右。

但跟2000年的互聯網泡沫比，還是小巫見大巫了。

納指1995年700點，2000年5000點，6年翻了7倍，年化漲幅高達38%。

所以這次美股累積漲幅也比較大，但肯定不是2000年那種級別的泡沫。

再看危機類型。

雖然美股大跌，但目前為止還談不上危機，尚停留在擔憂階段，即對第二次貿易戰引發經濟滯漲或衰退的擔憂。

古人云，能打敗今天特朗普的只有明天的特朗普。未來無人能預測，但可以說3種情形。

最悲觀情形，會演變成危機，而且是2008年全球金融危機的級別。那必然會大幅跌破880日線，可能要跌到2026年。線是移動的，大約要跌到10000點。

偏悲觀情景，演變成危機，但沒那么大。考慮到納指的積累漲幅，最低點在13000點左右。今年內會跌完。

中性或樂觀情景，沒發生危機。那就不會跌破880日線，15000點左右就是底部。上周就是最低點。

所以，我會把15000、13000和10000點作為3個核心買點。這也是為啥上周15000點咱的組合集體加倉美股。

我個人傾向于偏悲觀或中性情景，所以會在13000~15000重點抄底。

至于10000點這種極限位置，如果發生了，我會滿倉美股。

3 港A股真比美股便宜嗎？

最后，只看美股歷史，存在刻舟求劍的可能。有必要對比下美股和港A股的估值。

納斯達克100，偏互聯網、芯片和醫藥。最新市盈率PE在32倍，凈資產收益率ROE為26%。

不過，ROE數值有所失真，主要是美股回購力度大。真實ROE在20%左右。

恒生科技，偏互聯網和新能源車。PE在20倍。ROE為10%，但這可能是個別公司嚴重虧損所致，實際約15%。

創業板50，偏新能源、醫藥和電子，PE在27倍。ROE為15%。

科創50，偏芯片，最新PE高達80倍，有所失真，因為半導體的強周期性。實際PE在40倍，ROE為10%。

綜合PE和ROE，恒生科技是最便宜的，其次是納指和創業板，最后是科創板。

注意，這還是漲回5000點的恒科。這也是為什么我認為4000多點的恒生科技是絕佳的投資機會。

我知道，今天對美股的分析很多朋友是不屑一顧的，因為現在的宏大敘事是「東升西降」。

2萬點的納指，我強烈看空，但被眾人怒懟不自量力。

1.5萬點的納指，我開始看多，又被世人嘲笑看不清局勢。

其實我的觀點一直不變——

沒有什么是永垂不朽的，也沒有只漲不跌的股市。

與其預測風暴，不如學會在雨中起舞；

與其爭論宏觀，不如用數據和邏輯撿起滿地帶血籌碼。

報下格指2.22，投資機會A+。今天行情一句話點評，央媽第一次周日晚公布利好型金融數據，呵護力度太大了！