4月15日晚，普邦股份（002663.SZ）發布2024年年報。期內營收1.99億元，同比增長8.63%；歸母凈利潤虧損4.70億元，去年同期盈利1382.85萬元。

公司歸母凈利潤虧損的主要原因，是大幅計提信用及資產減值，累計減值金額為4.27億元。公司的資產減值還牽扯出一樁的涉嫌財務造假迷案。普邦股份昔日高溢價并購的標的，在2023年完成處置后，其帶來“后遺癥”仍然存在。

在地產行業下行周期，獲取項目難、回款速度慢成為行業發展共性問題。普邦股份也因巨額資產減值下，六年時間虧損超過26個億，公司股價因此也長期低位運行，一度逼近退市“紅線”，其退市危機值得警惕。

并購暴雷后遺癥難消

據公告，2024年公司計提信用及資產減值準備金額合計為4.2億元。其中，應收款項壞賬準備是計提減值的大頭，約為2.49億元。此外，合同資產減值準備和存貨跌價準備分別為1.06億和0.28億。

值得關注的是，在普邦股份的業績預告中，公司預計虧損為1.7億-2.5億，而就在公司年報前發布前5天，普邦股份緊急發布業績修正公告，將預計虧損下修為4.5億-5.2億，虧損金額翻倍增長。

鈦媒體APP注意到，導致業績預告重大變動的一個原因，是公司對四川深藍環保科技股份有限公司（以下簡稱“深藍環保”）財務資助款長期資產減值，損失增加約1.06億元。

而深藍環保正是普邦股份在此前并購交易中，踩的一個大雷。

2015年，普邦股份作價4.42億元購得深藍環保100%股權。業績對賭期間，深藍環保“踩線”完成相關數據。但過后業績開始變臉，嚴重拖累上市公司凈利潤。2021年和2022年深藍環保分別虧損2.36億元和0.68億元。

2023年初，普邦股份著手處置這塊虧損“包袱”。公司通過公開掛牌的方式，兩次下調掛牌價格，最終以1.43億元的價格賣出。雖然，賣出后對公司當期的利潤總額影響超6000萬元，但如果疊加此前進行的多次商譽減值，普邦股份的這次并購損失慘重。

盡管普邦股份成功賣掉了虧損資產，但此次并購給普邦股份帶來的負面影響直至今日。

由于普邦股份在控股期間，以財務資助的形式借款2.51億元給深藍環保用于日常經營，在普邦股份出售深藍環保后，被動形成了2.51億對外財務資助款項。這也就意味著，深藍環保需要償還普邦股份2.51億元欠款。根據公告，雙方約定在5年內分為5期還款。深藍環保以截至2022年7月31日所有的應收賬款質押給普邦股份作為擔保。

但目前來看，深藍環保能償還該筆欠款的能力并不清楚。近日，還有投資者在互動平臺提問：“深藍環保資助款項公司如何收回？到目前收回了幾期 ？”

但管理層卻避而不答。這也不免令人聯想，普邦股份的2.51億元財務資助款項，是否會面臨進一步的減值計提壓力，進而侵蝕公司凈利潤。

園林環保行業承壓，普邦股份六年巨虧26億

公開資料顯示，普邦股份于2012年上市。公司業務主要是園林工程，客戶群體主要為地產開發商及互聯網產業園區。

近六年來普邦股份凈利潤虧損嚴重。2019年-2024年間，公司凈利潤分別為-10.46億、-2.16億、-6.35億、-2.48億、0.14億和-4.70億元，近六年累計虧損26億元。

回歸普邦股份虧損原因來看，主要系公司過往大幅計提資產減值。報告期內，公司對計提資產減值分別為10.57億、3.01億、6.71億、2.06億、0.73億和4.27億，與公司凈利潤虧損總額接近。

資產減值的大頭主要包含兩個部分，一是公司2019年-2020年區間，公司對10個億的商譽，一口氣計提完畢，吞下過往并購失利的苦果；二是應收賬款高企，公司對壞賬部分以及計提減值。

鈦媒體APP注意到，經過多輪應收賬款減值計提，普邦股份的應收賬款從2021年的15.59億元將至8.04億元。

應收賬款降低的同時，其賬齡健康度持續降低。公司2022年-2024年間，公司3年以上的應收款項占比從22.00%增至37.90%，后續應收賬款計提減值壓力進一步增加。

值得關注的是，普邦股份的虧損并非個案，整個行業正經歷虧損泥沼。由于地產處于下行周期，園林行業整體表現較為低迷，普遍存在應收賬款高、回款速度慢，進而拖累凈利潤表現的問題。

例如：ST農尚（300536.SZ）2024年凈利潤虧損7708萬元，虧損幅度擴大了158.96%；園林股份（605303.SH）預計2024年虧損1.05億-1.95億元；杭州園林（300649.SZ）預計2024年虧損0.3億-0.5億元。

回歸到普邦股份上看，在上述壓力之下，普邦股份股價常年在低位運行。去年6月，公司股價跌至1.13元/股，一度逼近退市“紅線”。截至4月16日收盤，公司股價1.64元/股，仍處“1元退市”高危區。（本文首發鈦媒體App，作者 | 周健，編輯 | 曹晟源）