“奶粉第一股”貝因美又遇到麻煩了。近日，貝因美、董事長謝宏以及多位高管收到了浙江證監局出具的監管措施決定書。

浙江證監局在現場檢查中發現公司存在三個問題，一是公司收入確認不符合企業會計準則，上述事項導致公司定期財務報告披露不準確；二是公司控股股東貝因美集團有限公司存在非經營性資金占用情形，控股股東 2021 年和 2022 年分別占用公司資金 3091.66 萬元和 1693.55 萬元，上述資金在當年內歸還公司；三是公司對廣西全安圣企業管理有限公司的財務資助事項未及時審議并披露。

圖片來源：企業公告

不過，貝因美在公告中表示，“本次行政監管措施不會影響公司正常的生產經營活動”。

值得一提的是，此事之前，4月9日和4月14日，貝因美曾兩次發布《關于股票交易異常波動的公告》，公告稱，“公司、控股股東和實際控制人不存在關于本公司的應披露而未披露的重大事項，或處于籌劃階段的重大事項”，也“不存在違反公平信息披露規定的情形”。

1.又遭處罰

這并非貝因美首次出現違規行為。天眼查顯示，2017年至今，貝因美和多位公司高管因業績預測結果不準確或不及時和未依法履行其他職責、信息披露虛假或嚴重誤導性陳述、未及時披露公司重大事件等原因，多次收到浙江證監局、深圳證券交易所出具的警示函、監管關注和公開批評。

圖片來源：天眼查

貝因美及相關人員近年來多次被警示、批評，反映了其內部可能存在管理問題，這點從近年來貝因美高層頻繁更迭或許也能看出來。公開資料顯示，2011年以來，貝因美董事長、總經理、財務總監、董秘和其他高管多次發生變動，其中董事長一職在謝宏2011年辭職后，先后由朱德宇、黃小強、王振泰接任，2018年又回到了謝宏手中。據“藍鯨財經”報道，僅2021年上半年，貝因美董事、監事及高層的變動人員高達約20人。

與此同時，貝因美還曾被“戴帽”，變成“ST因美”。2011年上市，成為“奶粉第一股”的貝因美，高光時刻沒有持續太久。2016年和2017年，連續兩年虧損，其股票因此被實施退市風險預警。之后，雖然貝因美通過外部輸血、資產重組、股權投資等方案扭虧為盈，順利摘帽，但貝因美卻沒有回到輝煌時期。

3.貝因美“掉隊”？

截至發稿，貝因美并未發布2024年財報。2024年第三季度報告顯示，年初至報告期末，貝因美營業收入為20.87億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤為0.72億元，實現了同比雙增長。但是拉長時間線來看，貝因美的業績并不穩定。2021年，其營業收入同比下滑，雖然2022年和2023年再次實現同比增長，但增幅不算大，分別為6.98%和0.76%。歸屬于上市公司股東的凈利潤方面，2022年由盈轉虧。

貝因美曾位于國內奶粉和母嬰行業第一梯隊，但如今，已經與頭部品牌拉開了距離。僅從營收規模來看，伊利的營收規模在2021年突破了1000億元，蒙牛在2023年也已接近1000億元，飛鶴稍微遜色，近五年都維持在200億元左右。相較之下，貝因美有點不夠看。

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貝因美為何掉隊？既有外部原因，也有內部原因。從行業來看，一方面，伊利、蒙牛等國內品牌，達能、美贊臣、雅培等國際品牌在國內市場展開了激烈的較量；另一方面，智研產業研究院發布的數據顯示，2018年開始，國內嬰幼兒奶粉行業市場規?？傮w在下滑。

從內部來看，公司頻繁違規是一方面，另一方面，貝因美也曾多次被曝出質量問題。嬰幼兒、兒童奶粉是貝因美的重要產品之一，貝因美在官網宣稱，其使命之一是“幫助寶寶健康成長”但是社交平臺上，多位媽媽發帖稱奶粉中有蟲子、頭發等異物，奶粉味道發酸導致寶寶腸胃炎等。

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當然，近年來，貝因美也在做新的嘗試，比如特醫食品，即為滿足進食受限、消化吸收障礙、代謝紊亂或者特定疾病狀態人群對營養素或者膳食的特殊需要，專門加工配制而成的配方食品。然而，伊利、飛鶴、圣元等品牌也在布局特醫食品，去年，貝因美還與旗下特醫食品的經銷商對簿公堂，特醫食品能否成為貝因美的第二增長曲線，是個未知數。

對目前的貝因美來說，其外部和內部面臨的壓力都不小。不過，相較外部考驗，其內部面臨的挑戰更應引起重視。市場規模增速放緩、行業競爭壓力加大，貝因美若是要變革，或許要加快腳步了。