作者| 高凌朗

編輯| 汪戈伐

圖片來自企業(yè)網(wǎng)站

4月17日晚，寶鋼股份公告稱將投資90億元參股馬鞍山鋼鐵有限公司（以下稱“馬鋼有限”）。

具體交易包括兩部分：出資51.39億元現(xiàn)金購(gòu)買馬鋼股份持有的馬鋼有限35.42%股權(quán)，同時(shí)以38.61億元現(xiàn)金增資。

交易結(jié)束后，馬鋼股份在馬鋼有限的持股比例從100%下降到51%，仍保持控股地位；寶鋼股份成為第二大股東，持股49%。

4月18日，寶鋼股份股價(jià)上漲1.5%，報(bào)收6.78元/股，反映市場(chǎng)對(duì)此交易持樂觀態(tài)度。需要注意的是，馬鋼股份與寶鋼股份同為中國(guó)寶武鋼鐵集團(tuán)子公司，使此次交易構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。

這是近年國(guó)內(nèi)鋼鐵行業(yè)整合的一大步，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)行業(yè)集中度提升的關(guān)注。面對(duì)行業(yè)困境，寶武集團(tuán)內(nèi)部的這一合作可能為行業(yè)創(chuàng)造更新機(jī)遇。

這項(xiàng)投資可追溯至2016年12月寶鋼集團(tuán)與武鋼集團(tuán)合并，成立中國(guó)寶武鋼鐵集團(tuán)

。2019年，中國(guó)寶武與安徽省國(guó)資委達(dá)成協(xié)議，獲得馬鋼集團(tuán)51%股權(quán)，間接控制了馬鋼股份。

然而，這也導(dǎo)致寶鋼股份與馬鋼股份成為中國(guó)寶武旗下兩家業(yè)務(wù)相似的上市公司，形成同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)局面。

為解決這一問題，中國(guó)寶武在2019年8月承諾5年內(nèi)通過資產(chǎn)重組等方式整合相關(guān)業(yè)務(wù)，但整合并不順利。

2024年9月，寶鋼股份回應(yīng)投資者時(shí)指出，難點(diǎn)在于"鋼企工藝流程復(fù)雜，整合難度大"，同時(shí)"行業(yè)處于弱周期，鋼企業(yè)績(jī)承壓"，且馬鋼股份作為"A+H"股上市公司需同時(shí)符合兩地市場(chǎng)規(guī)則。

因此，中國(guó)寶武在2024年6月將承諾期整合限延長(zhǎng)至2027年8月。

馬鋼有限是馬鋼股份于2024年12月成立的全資子公司。2025年2月28日，馬鋼股份已將主要鋼鐵資產(chǎn)、負(fù)債、人員及15家控股公司和3家參股公司的股權(quán)整體轉(zhuǎn)入馬鋼有限。

不過，目前馬鋼有限業(yè)績(jī)不佳。2024年，該公司營(yíng)收706.6億元，歸母凈虧損41.74億元；2025年前兩個(gè)月繼續(xù)虧損1.87億元。

這一狀況反映了鋼鐵行業(yè)的整體困境。馬鋼股份年報(bào)指出，2024年鋼鐵行業(yè)呈現(xiàn)"三高三低"狀態(tài)——"高產(chǎn)量、高成本、高出口、低需求、低價(jià)格、低效益"，行業(yè)正轉(zhuǎn)向"減量發(fā)展、存量?jī)?yōu)化"階段。

盡管面臨困境，寶鋼股份仍看重馬鋼有限的價(jià)值。馬鋼股份是中國(guó)單一基地最大的鋼鐵生產(chǎn)商之一，擁有"特鋼、輪軸、長(zhǎng)材、板材"四大產(chǎn)品線和優(yōu)越的地理位置。

寶鋼股份表示，此次投資符合公司戰(zhàn)略，將"提升雙方競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)協(xié)同發(fā)展并利益共享，提高區(qū)域市場(chǎng)影響力"。

另外，這次合作也是國(guó)內(nèi)鋼鐵行業(yè)集中化趨勢(shì)的具體表現(xiàn)。

2022年，工信部等三部門發(fā)布的《關(guān)于促進(jìn)鋼鐵工業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》提出，到2025年要顯著提高鋼鐵產(chǎn)業(yè)集中度。2023年8月，七部委聯(lián)合發(fā)布《鋼鐵行業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)工作方案》，支持龍頭企業(yè)兼并重組，打造世界級(jí)鋼鐵集團(tuán)。

在這些政策推動(dòng)下，中國(guó)寶武不斷整合產(chǎn)業(yè)資源。2019年以來，中國(guó)寶武已與馬鋼集團(tuán)、太鋼集團(tuán)、新鋼集團(tuán)、中鋼集團(tuán)等完成重組，同時(shí)成為重慶鋼鐵控制方，并托管重鋼集團(tuán)和昆鋼公司。

目前"寶武系"擁有13家以上的上市公司，年產(chǎn)鋼量突破1億噸。《財(cái)富》2024年世界500強(qiáng)榜單顯示，中國(guó)寶武排名第44位，穩(wěn)居全球鋼鐵企業(yè)第一位置。

未來，中國(guó)寶武計(jì)劃繼續(xù)擴(kuò)張，目標(biāo)是2025年粗鋼產(chǎn)量達(dá)到2億噸，2035年全球市場(chǎng)份額達(dá)到15%。鋼鐵行業(yè)雖然當(dāng)前面臨困難，但機(jī)會(huì)也同時(shí)存在。

國(guó)盛證券研究顯示，隨著供給側(cè)調(diào)控加強(qiáng)和行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，加上需求逐步恢復(fù)，鋼材市場(chǎng)中長(zhǎng)期前景有望改善。

寶鋼股份也在加快國(guó)際布局嗎，2024年7月，公司將沙特厚板項(xiàng)目投資從4.375億美元增至10億美元。公司未來計(jì)劃重點(diǎn)開拓拉丁美洲、非洲和中東市場(chǎng)，目標(biāo)是2028年前出口量超過1000萬噸。

追溯中國(guó)鋼鐵業(yè)發(fā)展，從1890年上海和武漢第一批鋼廠建立，到現(xiàn)在中國(guó)寶武的全球領(lǐng)先地位，這130多年間見證了中國(guó)鋼鐵業(yè)的蛻變。

國(guó)內(nèi)鋼鐵行業(yè)集中度低的問題由來已久，寶鋼股份與馬鋼有限的這次合作，為行業(yè)并購(gòu)重組提供了良好路徑示范，將成功推動(dòng)行業(yè)進(jìn)一步整合與升級(jí)。

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