文/每日財報 李樹

在歷時近兩年的“監管拉鋸戰”之后，揚州天富龍集團股份有限公司（簡稱“天富龍”）的坎坷上市路終于迎來一絲曙光。上交所定于本月23日召開2025年第15次上市審核委員會審議會議，審核天富龍首發事項。

上交所官網披露的招股說明書（上會稿）顯示，天富龍此次公開發行股數不超過12,000萬股，募集資金總額為7.9億元，保薦機構為中信建投。

盤根錯節的家族關系，歷經坎坷的“上市之路”

單就業績基本面來看，天富龍表現一點兒也不差。22年至24年期間，分別實現營收25.76億元、33.36億元和38.41億元，年均復合增長率在22%以上。

天富龍的盈利能力在制造業也算第一梯隊。報告期內，扣除非經常性損益后的歸母凈利潤分別為3.38億元、4.20億元和4.51億元，年均復合增長率15.4%。

從行業屬性來看，天富龍所在的更是政策支持行業，公司兩款核心產品再生有色滌綸短纖維和差別化復合纖維，前者主打“綠色低碳”，后者主打“環保功能”。

“穩定營收”+“可觀利潤”+“風口賽道”，按道理講，天富龍在資本市場應該是熾手可熱的“優等生”。但實際上，它的上市之路可謂相當坎坷。

早在23年6月9日，天富龍的主板IPO就獲得上交所受理，同年7月進入問詢階段。隨后的將近兩年時間里，該公司與上交所監管層上演了反復的問詢“拉鋸”。這其中很大一部分問題都集中在公司混亂的內控管理上。

從股權結構上看，天富龍是典型的家族企業，朱大慶、陳慧夫婦對公司有著絕對的控制。二人合計持有天富龍79.3%的股權，為實際控制人，并通過與朱興榮簽署一致行動協議，控制了14.6%的表決權，合計控制93.9%的表決權。

先簡單交待一下后續會提到的人物關系：

朱大慶與陳慧系夫妻關系，陳雪為二人的女兒，隨母姓。

朱大慶的哥哥為朱寶云，朱寶云妻子為王桂英，二人有朱興榮和朱興龍兩個兒子。

陳慧與陳堅系姐弟關系，卞蕾蕾為朱大慶外甥張遠輝的配偶。

該公司前十大自然人股東中，朱大慶和陳慧分別持股61.81%、12.49%，朱興榮持股14.60%為第三股東，陳堅持股0.56%為第五大股東，卞蕾蕾持股0.34%為第八大股東。

該公司高級管理人員也主要由家族成員擔任?，F任3名高管中，朱興榮擔任董事、總經理，陳雪擔任董事、董事會秘書，唯一例外的是財務總監一職。

朱大慶夫婦家族成員除了在上市主體董監高擔任重要職務外，同時也在下屬子公司及關聯企業中有著利益往來，這也為天富龍的內部治理埋下深層隱患。

違規“轉貸”9000萬，提供“作案工具”不犯法？

在上交所的問詢函中，重點提到天富龍的配合“轉貸”行為，涉及到公司客戶三泰車飾和第三方遠通實業（朱大慶之朋友洪*振所控制的企業）。具體情況如下：

2020年6月和10月，三泰車飾分別與工行廣州新塘支行簽署《流動資金借款合同》，借款1000萬元和1200萬元，資金用途為向天富龍內飾和天富龍科技支付貨款。三泰車飾在收到銀行貸款資金后，向天富龍內飾和天富龍科技轉賬，而天富龍內飾和天富龍科技在收到三泰車飾款項的當日或次日，將相同款項金額轉回至三泰車飾。

2020年8月，遠通實業與上海銀行普陀支行簽署《流動資金借款合同》，借款金額1.3億元，用途為支付貨款等。為滿足銀行資金使用相關要求，遠通實業尋求公司協助貸款周轉。當年8月，天富龍科技向上海匯陽服飾（遠通實業同屬自然人洪*振控制之企業）共轉賬6800萬元，遠通實業在收到銀行貸款資金后又將6800萬元轉回。

上面提到的天富龍內飾為天富龍集團前身，天富龍科技為天富龍的子公司。

對于上述的配合“轉貸”行為，天富龍在上交所的問詢函中承認：轉貸行為改變了貸款的約定用途，不符合《貸款通則》《流動資金貸款管理暫行辦法》相關規定。

同時，天富龍也給出了兩個解釋：一是由于公司并非前述“轉貸”安排項下的借款人，僅為客戶及第三方作為借款人的銀行貸款提供資金走賬通道，不屬于《貸款通則》《流動資金貸款管理暫行辦法》規定中責任的承擔主體。簡單理解就是，我只負責提供“作案工具”，具體的套取銀行貸款行為不是我實施的。

另一個說辭是，截至2021年末，公司配合客戶“轉貸”涉及的銀行借款均已到期且已足額償還貸款本息，未給相關貸款銀行造成損失，公司未因此受到相關監管機構的處罰。通俗地講，就是我這個事情尚未造成損失，對方也沒追究我責任。

《貸款通則》第七十一條、《中華人民共和國刑法》第一百九十三條，主要約束對象確實是借款人，天富龍并非直接責任主體，但這不能是它違規轉貸的“擋箭牌”。

借錢理財、賓館開業裝修，頻繁的關聯方資金拆借

相較于違規轉貸，天富龍在關聯方資金拆借方面更顯“肆無忌憚”。

在2015年至2022年期間，包括董事長朱大慶、陳慧（朱大慶妻子）、陳雪（朱大慶女兒）、陳堅（朱大慶小舅子），朱寶云（朱大慶兄長）、朱興榮（朱大慶侄子）等人，多次從天富龍及其下屬公司拆借資金，挪作私用。

從詢問函中披露的信息可以看到：

朱大慶本人在2020年4月和11月，分別從天富龍內飾、上海拓盈借款200萬元、3400萬元，第一筆資金實際借與王桂英（朱寶云妻子），第二筆資金存入相關銀行。

朱大慶妻子陳慧在2020年從天富龍內飾、天富龍科技、威英化纖三家公司中借款1557.05萬元，緊接著21年又借款386.91萬元，兩筆借款合計1943.96萬元，資金用途都是申購銀行理財及家庭開支。

朱大慶女兒陳雪在2020年5-6月從上海拓盈借款1.3億元，用于購買相關銀行理財；緊接著在21年1月，又從該公司借款1000萬元，用于個人證券賬戶轉賬。

除了自己一家三口隨意拆借外，朱大慶對兄長一家也是相當放心。前文提到，朱大慶兄長為朱寶云，朱寶云妻子為王桂英，二人有朱興榮和朱興龍兩個兒

朱寶云在2018年5月從威英化纖借款400萬元，用途是旗下石塔賓館開業裝修。

朱寶云控制的企業寶云缸套在2018年9月、11月從天富龍內飾借款1100萬元，在2020年2月從富威爾借款500萬元，在2015年8月、11月及2019年10月從威英化纖借款3340萬元，資金用途包括開業裝修、日常經營周轉、購買廠房等。該公司后更名為：揚州德昱汽車配件有限公司，為朱寶云夫婦及其兩個兒子全資持股。

朱寶云控制的另一家企業晶玖汽配在2019年3月從天富龍內飾借款1500萬元，資金用途是賓館開業裝修和日常經營周轉；又于2021年3月從富威爾借款600萬元，用于歸還金融機構貸款。該公司也是朱寶云夫婦及其兩個兒子全資持股。

侄子朱興榮在20年和21年從富威爾借款10.56萬元，資金用途是個人日常開支。

值得一提的是，就連朱興榮遠房親戚朱俊控制的企業和潤化工，都在2015年6月從天富龍內飾借款2500萬元，資金用途是出資富威爾。

除此之外，朱大慶小舅子，也就是陳慧的弟弟陳堅，在2020年4月從天富龍內飾借款0.42萬元，主要用途是個人日常開支。

上述提到的資金出借方中，天富龍內飾為天富龍集團前身，天富龍科技、威英化纖、上海拓盈、上海又威、富威爾等幾家企業均是天富龍集團下屬子公司。

除了資金拆借外，天富龍還存在關聯交易行為。2020年，天富龍向上海礪拓銷售低熔點短纖維、中空聚酯短纖維1510.39萬元，隨后又從該公司采購低熔點短纖維20.39萬元。值得一提的是，陳雪、陳堅分別持有上海礪拓80%、20%的股權。

上交所的問詢函中還重點提到，天富龍不規范使用票據、個人卡收付款、通過員工及高管個人銀行賬戶代發年終獎等問題。

由此可見，天富龍在內部管理和資金管控方面相當“隨意”，甚至可以說完全沒有規范化的內控制度，財務流程缺乏監管。上述借款人很多還在天富龍的董監高中擔任要職，比如朱興榮是董事、總經理，陳雪是董事、董事會秘書。

結語

國內上市公司中，家族企業不在少數，從簡陋的廠房一步步做到行業領軍者，但錯綜復雜的家族內部關系,親情與利益的交織,使得這類企業內部治理薄弱，缺乏現代企業管理制度。尤其是對于天富龍這類企業而言，創世人掌握絕對“話語權”，又沒有引入外部投資者去“糾偏”，長期停留于家族式管理模式。這也讓其上市之路充滿坎坷。