據央視新聞報道，美國總統特朗普當地時間4月22號表示，將會“大幅降低”對中國的高額關稅。

根據《衛報》的報道，特朗普的言論是對美國財長貝森特22號早些時候言論的回應。貝森特表示，高關稅是不可持續的，他預計“世界上兩大經濟體之間的‘貿易戰’將會緩和”。

不僅如此，此前一直批評美聯儲主席鮑威爾未能盡快降息的特朗普還在本周二表示，沒打算解雇鮑威爾，現在是降息的絕佳時機。

“大幅調低”對中國關稅、無意解雇鮑威爾，特朗普是“認慫”了 還是“戰術性撤退”？

美元資產被拋售

4月初，特朗普正式宣布的“對等關稅”政策遠超市場預期。“對等關稅”貿易戰下，美國“股債匯”遭遇三殺。

先看美元。特朗普重返白宮后，美元指數一路走低，年初還在109的位置，到4月11日，美元指數跌破100大關，為2023年7月以來首次。

再看美股。在特朗普于4月2日公布所謂“對等關稅”清單后，美國股市當日收盤暴跌。三大股指均刷新近5年來最大單日跌幅紀錄。

即便部分關稅被特朗普宣布暫停，4月10日，美股三大股指紛紛收跌，大幅逆轉前一日錄得的漲勢。標普500指數收跌3.46%，盤中一度下跌6.3%，為2020年3月以來最大盤中跌幅。道瓊斯指數收跌2.5%，納斯達克綜合指數收跌4.31%。

最后來看此輪美元資產下跌中最關鍵的資產之一美債。4月第二周，美國國債連續大幅殺跌，有“全球資產定價之錨”之稱10年期收益率一度漲破4.5%，其他各期限國債幾乎全線殺跌。這意味著，美國國債正在被拋棄。

正是在美債遭遇史詩級拋售后，特朗普才宣布暫停對部分國家征收對等關稅，為期90天。

4月10日，安聯集團首席經濟顧問、前PIMCO首席執行官穆罕默德·埃爾-埃里安在X上發帖稱：“就在一個小時前，人們還在辯論什么才能說服美國政府選擇某種形式的暫停關稅。是國會、總統顧問、商界領袖、法律體系、市場，還是其他什么？今天我們得到了答案：國債市場——尤其是它離價格劇烈波動和市場失靈之間的界限有多近。

美國經濟衰退預期變強

損人不利己的“對等關稅”政策，如何影響美國經濟？從中長期看，“對等關稅”將直接影響美國經濟的“健康度”。

當地時間4月10日，美國前財政部長耶倫表示，特朗普政府的關稅政策具有極大的破壞性，容易引發經濟衰退。“在這種不確定下，哪家公司會進行長期投資呢？投資、消費的短缺與減少很容易引發經濟衰退。”

不僅如此，全球頂級投行也認為美國經濟衰退概率變高。4月6日，高盛分析師Jan Hatzius、David Mericle等在其發布的題為《美國經濟：衰退倒計時》的研報中，宣布將美國2025年四季度GDP增長預測從之前的1.0%下調至僅0.5%，將未來12個月美國經濟陷入衰退的概率從此前的35%大幅提升至45%。

高盛預計美聯儲或將采取“保險式”降息措施，提前至今年6月開始（此前預期為7月），連續進行三次、每次25個基點的降息。

高盛的報告中指出，雖然目前高盛的基本情景假設是美國最終的有效關稅稅率總計上升15個百分點，但如果白宮決定實施大部分或全部擬議中的關稅措施，則可能導致經濟衰退的可能性顯著上升。

而就在上一周，高盛才剛剛將未來12個月美國經濟衰退的概率從此前的20%大幅提升至35%。

根據摩根大通基于市場的經濟衰退指標儀表盤，在最近的拋售中遭受重創的羅素2000指數目前反映出的經濟衰退可能性達79%。其他資產類別也在發出警告：標普500指數顯示經濟衰退的可能性為62%，基本金屬顯示的概率為68%，5年期美債對應的概率為54%。

美聯儲面臨“艱難的權衡”

特朗普的關稅政策，也讓美聯儲主席鮑威爾陷入兩難境地：一方面，貿易戰下，美國國內的通脹勢必向上；而另一方面，貿易戰帶來的不確定性或抑制美國經濟增長。這讓美聯儲也陷入兩難境地：一方面要抗高通脹，另一方面要減少關稅政策對于美國經濟增長的影響。

美聯儲發布的3月貨幣政策會議的紀要顯示，幾乎所有美聯儲官員都認為，通脹風險傾向于上行，就業風險傾向于下行。一些與會者指出，美聯儲可能面臨“艱難的權衡”。

一般來說，美聯儲的決策和美國總統沒有特別大的關系，但是特朗普并不一般。今年以來，他就多次喊話鮑威爾降息。如美東時間4月4日美股早盤時段，特朗普在社交媒體發帖，直接點名鮑威爾、要求降息。

從上世紀70年代以來，美聯儲竭力維護自己貨幣政策的獨立性，因為總統干預貨幣政策的結果往往不是很好。然而，特朗普和美聯儲的關系很微妙。在特朗普第一個任期內，他就經常批評美聯儲，稱其降息速度不夠快。在第二次競選美國總統期間，特朗普甚至公開表示他應該“至少對貨幣政策有發言權”。

對于特朗普的喊話美聯儲的行為，前紐約聯儲主席比爾·杜德利（Bill Dudley）撰文稱，未來半年通脹或沖5%，經濟增速恐腰斬至1%，美聯儲將陷入“加息加速衰退、降息惡化通脹”的兩難困局，別指望美聯儲能拯救被關稅拖下水的美國經濟。

鮑威爾本人也給予了回應。4月初，鮑威爾在弗吉尼亞州阿靈頓商業編輯與寫作促進學會年會上表示，特朗普的關稅政策遠高于預期，其對經濟影響可能同樣如此，美國可能迎來更高的通脹和更緩慢的經濟增長，影響的程度和持續時間仍不確定。

鮑威爾表示，美聯儲的義務是穩住長期通脹預期，并確保一次性物價上漲不會演變成持續的通脹問題，我們最好等待形勢更加明朗后再考慮調整政策立場。

鮑威爾不愿透露他是否認為美國經濟正在走向衰退，但他承認貿易政策的不確定性給企業帶來了壓力，以及越來越多預測顯示經濟衰退風險正在上升。

通脹和就業是美聯儲貨幣政策兩個重要的參考指標。從就業來看， 美國勞工統計局發布的最新數據顯示，3月份的就業情況遠超預期。美國3月非農就業人口新增22.8萬人，遠超市場預期的13.5萬人，創下近幾個月來的最強勁表現；失業率4.2%，前值為4.1%。

再從通脹數據來看，美國勞工統計局發布的數據顯示，美國3月CPI同比上漲2.4%，核心CPI同比上漲2.8%，漲幅低于預期。環比看，美國3月CPI下降0.1%，遠低于市場預期的0.1%，創2020年5月來最低水平。

美國最新的通脹數據急降溫。然而，美國經濟的現狀或許正如摩根大通資產管理首席全球策略師David Kelly在彭博電視采訪中分析的那句，“這只是通脹風暴來臨前的平靜。”

來源：香港經濟導報

作者：本刊首席記者 陳佩珍