慧正資訊，近日，正丹股份發(fā)布2025年一季度報告，實現(xiàn)營業(yè)收入8.53億元，同比增長64.67%；凈利潤3.89億元，同比增長558.60%。業(yè)績大增主要受益于TMA（偏苯三酸酐）價格的持續(xù)上漲。

TMA價格飆升成盈利關(guān)鍵

2024年之前，TMA價格長期在12000-16000元/噸區(qū)間波動。然而，隨著美國英力士年產(chǎn)7萬噸TMA裝置長期停車，疊加百川股份廠房事故，TMA供需失衡，價格從年初的12500元/噸飆升至50000元/噸，最高報價甚至突破60000元/噸。2025年一季度，TMA價格持續(xù)高位，據(jù)買化塑研究院監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，2025年一季度均價大幅上漲至49428元/噸，較2024年同期漲198%，推動正丹股份營收凈利大幅增長。

全球產(chǎn)能集中，國內(nèi)擴(kuò)產(chǎn)加速

全球TMA產(chǎn)能高度集中，僅有5家主要生產(chǎn)企業(yè)。海外產(chǎn)能包括美國英力士（7萬噸/年）和意大利波林（3萬噸/年）；國內(nèi)則以正丹股份（8.5萬噸/年）、百川股份（4萬噸/年）和安徽泰達(dá)新材（3萬噸/年），總產(chǎn)能15.5萬噸。

英力士停產(chǎn)后，國內(nèi)企業(yè)紛紛擴(kuò)產(chǎn)。安慶億成3萬噸/年裝置重啟投產(chǎn)，正丹股份計劃擴(kuò)產(chǎn)6.5萬噸/年，泰達(dá)新材和常青科技亦有新建/擴(kuò)產(chǎn)計劃。國內(nèi)總產(chǎn)能預(yù)計將增至18.5萬噸以上。

高價或難維持，價格已現(xiàn)回落

未來隨著新建產(chǎn)能落地，TMA高價或難以維持。據(jù)悉，TMA一般建設(shè)周期是24個月，但一般擴(kuò)產(chǎn)項目存在技術(shù)問題或者進(jìn)度問題，且有些項目并非一次性投產(chǎn)。同時，行業(yè)內(nèi)外競爭者產(chǎn)能擴(kuò)張或新建產(chǎn)能有可能導(dǎo)致產(chǎn)能速度提升，或出現(xiàn)其他產(chǎn)品對TMA進(jìn)行替代（如順酐酸酐、HHPA、TMP等），均有可能出現(xiàn)TMA產(chǎn)品供求關(guān)系失衡，進(jìn)而可能導(dǎo)致產(chǎn)品價格下跌，相關(guān)公司營收利潤增長或難以為繼。

實際上，今年一季度TMA價格已經(jīng)出現(xiàn)下滑跡象，受內(nèi)貿(mào)需求疲軟及海外出口關(guān)稅影響，工廠出貨面臨較大阻力，二季度跌幅或加快，4月份價格已經(jīng)跌至36000元/噸。