文|儲燕 出品|天下財道

接連不斷的清盤預警公告發布，顯示國聯基金的權益之路難走。

4月22日，國聯基金再次發布了提示性公告，國聯景瑞一年持有期混合（A/C類）基金已經連續45個工作日資產凈值低于5000萬元，若達到連續50個交易日，該基金將進入清算程序。

（來源：公司公告）

此前的4月15日，該基金就曾因達到連續40個工作日資產凈值低于5000萬元，被國聯基金發布提示性公告。

國聯景瑞一年持有期混合基金成立于2020年12月，屬于混合偏債類型，至今成立已經4年多，但截至4月24日，成立以來的收益（以A類為例）僅有2.36%，近3年同類四分位排名“一般”。

雖然今年以來收益率表現不錯，不過有點為時已晚，已到清盤邊緣。

（來源：天天基金網）

（來源：天天基金網）

其實，早在去年11月，就有投資者吐槽“持有四年還是虧”、“不如銀行理財”等。

（來源：天天基金網）

實際上，這不是偶然現象。4月15日，國聯智選先鋒股票（A/C類）基金同樣發布了提示性公告，截至4月14日，該只基金已連續45個交易日資產凈值低于5000萬元。

接連發布的清算提示性公告，不免讓投資者對國聯基金權益類產品前景產生擔憂。

如何看待這些現象？國聯基金究竟怎么了？

迷你基金扎堆

國聯基金全稱是國聯基金管理有限公司，前身是中融基金，成立于2013年5月，注冊地址在深圳，注冊資本7.5億元。

國聯基金屬于券商系公募，股東分別為國聯民生證券（前身國聯證券，2025年2月改名）、上海融晟投資，出資占比分別為75.5%、24.5%。

國聯智選先鋒股票（A/C類）基金在去年6月才剛成立，還是一只次新基金，運作不到一年已走到清算這一步。

奇怪的是，其業績并不算差，規模卻“長不大”。

以A類為例，截至4月24日，該只基金成立以來的收益率已將近30%。并且，各個時間段業績表現都好于同類平均和滬深300。

其中，近6月的收益在同類排名中60|566，四分位排名“優秀”。

（來源：天天基金網）

（來源：天天基金網）

那么，到底是什么原因導致該只基金規模萎靡不振？

此基金成立時，募集資金近3.5億元，而到首個季度財報（即2024年第3季度），已經是迷你基金，資金資產凈值合計已不足4000萬元，基金認購戶數也已從剛成立時的2239戶，降至2024年末的426戶。

（來源：公司公告）

（來源：公司公告）

怎么解釋新基金業績不錯，而規模在3個月左右就驟降？《天下財道》向國聯基金尋求答案，但公司方面保持緘默。

于是，我們只好向目前權威的搜索平臺尋求答案，排在前兩位的原因是：“幫忙資金”撤出和投資者獲利了結。

（來源：Kimi.ai）

所謂幫忙資金，是指公募基金為達到成立標準或其它原因引入的資金，它們具有臨時性的特征，并不追求長期收益。

（來源：豆包）

實際上，清盤基金扎堆的現象，在國聯基金并非偶然，總的來說還是與業績不佳有很大關系。

同花順iFinD數據顯示，截至目前，國聯基金173只產品（各類分開計算，下同）中，就有66只基金的管理規模不足5000萬元，面臨清算風險，占公司總產品數量近四成。

（來源：同花順iFinD）

更細分之，84只權益類產品中，有46只管理規模不足5000萬元，占比達到近55%。

（來源：同花順iFinD）

另外，國聯基金在2024年已經發布了4只基金的清算報告，并且全部都是權益類產品。

（來源：公司公告）

以國聯先進制造混合基金為例，該只基金去年7月基金合同生效，第一個季度財報發布沒幾天，就發布了合同終止及財產清算公告。也就是說，該只基金只活了三個多月。

（來源：公司公告）

僅有的季度財報顯示，該只基金（以A類為例），截至去年三季度末，成立以來的凈值增長率僅有0.54%，與業績比較基準收益率相差近14%。

（來源：公司公告）

為什么凈值表現這么差呢？該基金僅投資了4只股票，分別為金域醫學、安踏體育、迪安診斷、陽光電源。

（來源：公司公告）

從重倉K線圖來看，這段時間內，安踏體育、陽光電源波動不大，金域醫學震蕩下探，迪安診斷則持續走低。

迪安診斷 2024年第三季度日K線走勢圖

（來源：新浪財經）

雖說這些股票隨后都跟隨大勢，出現一波不錯的反彈，但無奈國聯先進制造混合基金已經清盤。

在部分老基金日趨小型化的同時，國聯基金新發基金情況也不容樂觀。

同花順iFinD數據顯示，國聯基金年內以來僅發行了1只基金，2025年已過四分之一，從目前趨勢來看，發行數量似乎要遠低于前幾年。

（來源：同花順iFinD）

業內人士對《天下財道》分析稱，清盤基金扎堆，一般與以下這些原因有關：

一是基金業績問題。如果基金業績表現較差，投資者會用腳投票，贖回基金份額，進而導致基金規模下降，面臨清盤風險。

二是產品同質化問題。目前公募基金產品數量眾多，但同質化現象較為突出。在激烈的市場競爭中，缺乏特色和競爭力的產品很難獲得投資者的持續青睞，容易被市場淘汰而走向清盤。

三是頭部效應的影響。資金持續向頭部基金公司和明星產品集中，中小基金公司及普通基金產品在競爭中處于劣勢。部分中小基金公司長期陷入“左手發新、右手清盤”的惡性循環。

權益人才匱乏

國聯基金是一家典型的“輕權益，重固收”的公募。

截至今年一季度末，國聯基金管理總規模近1400億元，但細分來看，公司偏科現象卻非常嚴重，權益類（包括股票型、混合型）產品規模合計不足100億元，占比略超6%。

（來源：同花順iFinD）

當然，其它券商系公募也有類似傾向，但沒有國聯基金這么嚴重。比如，規模千億元的東方基金，權益占比達18%；規模僅有600多億元的財通基金，權益占比也達到14%。

其實，管理層一直在強調要“要大力發展權益類公募基金，大幅提升權益類基金占比”，尤其近兩三年，這種態度更為鮮明。

（來源：媒體報道）

（來源：媒體報道）

盡管如此，國聯基金對此卻視乎無動于衷。其股票型產品規模常年在20億元左右徘徊，而混合型產品規模甚至和政策指向背道而馳，從2021年末超153億元的高峰期，降至了今年一季度末的約73億元，縮水超一半。

（來源：同花順iFinD）

（來源：同花順iFinD）

產品規模持續縮水的背后，是基金經理匱乏的現實。

在國聯基金所有的權益類基金經理中，若剔除指數型產品，也就是從能體現基金經理的主動管理水平角度看，鄭玲和柯海東的管理規模靠前，規模分別約為24億元、14億元。

這其中，還主要靠單一基金支撐規模。在單一基金之外，管理著眾多迷你基金。

目前，鄭玲的管理總規模約24億元，其中國聯優勢產業混合A/C類管理規模合計就達到了近19億元。

（來源：天天基金網）

柯海東管理規模靠前的產品則是國聯策略優選混合A類、國聯匠心優選混合A類，其下產品也僅有這兩只非迷你基金（即管理規模在2億元以上）。

（來源：天天基金網）

（來源：天天基金網）

（來源：天天基金網）

從業績表現來看，柯海東除2019年就接手的幾只，其他基金截至4月24日，任職回報仍處于虧損狀態。

國聯基金另一位基金經理王可汗，2023年3月接手國聯成長優選混合A/C類，任期內業績表現持續不佳。截至4月24日，任職期間虧損已超40%。

（來源：天天基金網）

管理層變動頻繁

國聯基金權益類人才的缺乏，或許與管理層的頻繁變動有一定關系。畢竟，團隊的持久穩定，管理能力的持續提升，有賴于連貫的戰略和政策。

2023年以來，國聯基金進行了“大刀闊斧”的改革，包括組織架構調整和投研體系優化。

這場改革也引起了國聯基金內部的動蕩。去年，國聯基金管理層經歷了一次較大的變動，包括總經理、副董事長、副總裁、督察長、董事等多個公司重要的管理崗位都發生了變化。

（來源：同花順iFinD）

（來源：同花順iFinD）

與此同時，國聯基金2024年至今也有多名基金經理離任，其中不乏寇文紅、馮琪等核心投研骨干，也有多名基金經理新入職，但業績表現都比較一般。

（來源：同花順iFinD）

（來源：同花順iFinD）

有市場觀點認為，國聯基金權益類基金經理的大量離任，使得公司權益業務發展面臨更大挑戰，而新任基金經理經驗不足，難以快速提升業績，導致相關業務發展滯后，改革是否真正取得了預期效果，還有待觀察。

國聯基金改革和管理層的變動，不排除與股東的情況有關。

2022年6月，中融信托掛牌轉讓中融基金股權。

2023年5月，國聯證券通過受讓中融信托所持全部股權，以及購買上海融晟投資持有的24.5%股權實現對中融基金的控股。

交易完成后，中融基金的股東變更為國聯證券和上海融晟投資。

2023年8月，中融基金正式更名為國聯基金。

其后不久，大股東國聯證券在2024年4月又開始對民生證券開啟并購重組事項，最終在2024年底過戶完成，并在2025年2月份更名國聯民生證券。

至此，變動才最終落定。

股東內部的并購重組，今后會對國聯基金造成怎樣的影響，如今還不好說。

事實上，國聯基金管理層又有了新的變動。今年3月，國聯基金副總經理劉魯旦離任，值得一提的是，劉魯旦去年4月才剛上任該職務。

（來源：公司公告）

公開信息顯示，劉魯旦2023年12月進入國聯基金，主抓固收條線，在其任職期間，國聯基金固收產品規模增長近240億元，并且，固收是公司沖規模的主力產品。劉魯旦的離任，是否對固收產品造成某種沖擊，目前尚未可知。

實際上，國聯基金自2024年二季度末以來，不論是管理總規模，還是固收類（包含債券型和貨幣型）的整體是呈下滑趨勢的。

總管理規模由2024年二季度末的約1492億元，降至今年一季度末的約1386億元；固收類則由約1395億元，降至約1287億元，縮水超百億元。

并且，劉魯旦的離任之后，國聯基金管理層還會有什么變動，目前也有待觀察。

當然，國聯基金也有自己的優勢和特長。比如，背靠券商股東擁有較強的區域金融資源支持能力，尤其在長三角地區具備渠道和產業協同優勢。

另外，在綠色債券、碳中和主題基金等領域布局較早，符合政策導向。

只是，當務之急需要面對的是，清盤提示性公告的接連發布，昭示著國聯基金權益產品的生存面臨挑戰，人才匱乏問題亟待解決。另一方面，大股東完成并購重組之后，將給國聯基金帶來哪些新的變化。國聯基金的下一步向何處去，也是一個很值得關注的問題。

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