出品｜新品略財經(jīng)

作者｜吳文武

正在全面學(xué)習(xí)胖東來的永輝超市，還在持續(xù)虧損，市場再次為這家胖東來門徒捏了一把汗。

《新品略財經(jīng)》關(guān)注到，4月25日，永輝超市公布的2024年年度及2025年第一季度財報顯示，2024年，公司營業(yè)收入675.74億元，同比減少14.07%，歸屬上市公司股東凈利潤-14.65億元，與上年同期相比虧損增加了1.36億元。

雖說永輝超市持續(xù)虧損早已在市場預(yù)料之中，但至少從最新財報數(shù)據(jù)看，還沒有滿足市場預(yù)期。

值得關(guān)注的是，永輝超市在2025年第一季度營業(yè)收入174.79億元，同比下降19.32%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.48億元，同比下降79.96%。

就虧損原因，永輝超市在財報中解釋稱，主要是由于公司主動進行門店優(yōu)化以及戰(zhàn)略和經(jīng)營模式轉(zhuǎn)型，以及公司持有的Advantage solutions股票本期產(chǎn)生的公允價值變動損益為-1.72億元所致。

永輝正在全面學(xué)習(xí)胖東來，加快門店調(diào)改步伐，當(dāng)前永輝超市的轉(zhuǎn)型陣痛還將會持續(xù)。

在《新品略財經(jīng)》看來，短期看，學(xué)習(xí)胖東來是永輝為數(shù)不多的破局選項，但要從更長期角度來看，胖東來未必是永輝的解藥。

01胖東來不是永輝的解藥

自從胖東來成為超級網(wǎng)紅頂流中國本土商超之后，胖東來和其創(chuàng)始人于東來就成為了中國商超行業(yè)的新神話，胖東來的門徒們紛紛擁抱而來。

在眾多胖東來門徒中，永輝超市毫無疑問是最積極、最全面，也是最賣力的那一個，這背后正是這家中國商超巨頭深陷困境所致。

近年來，傳統(tǒng)商超上演了大敗退潮，就連零售巨頭沃爾瑪都在中國市場關(guān)閉了不少傳統(tǒng)大賣場，永輝超市是最焦慮的那一個，據(jù)永輝財報顯示，連續(xù)四年虧損超過了90億元，一年更是關(guān)閉了232家門店。

永輝超市從去年開始全面轉(zhuǎn)向?qū)W習(xí)胖東來模式，被永輝超市調(diào)改后的門店煥然一新，商品品類調(diào)整，特別是新增了胖東來的商品，成為了引流工具。

據(jù)媒體持續(xù)報道，全國多個城市永輝超市門店被胖東來調(diào)改重新開業(yè)后，客流量暴增，甚至成為了網(wǎng)紅超市，和胖東來一樣上演了大排長龍。

正是因為胖東來的網(wǎng)紅標簽和效應(yīng)，被調(diào)改后的永輝超市門店吸引了很多消費者前去購買，背后的真正吸引力是胖東來這個關(guān)鍵詞。

然而，任何事物都是一把雙刃劍，永輝超市全面學(xué)習(xí)胖東來，也同樣也會有這樣的效應(yīng)，有正反兩個方面，正面就是讓永輝超市門店不亞于“重生”。

根據(jù)永輝方面披露數(shù)據(jù)，截至3月底，永輝共擁有41家開業(yè)滿3個月的“穩(wěn)態(tài)調(diào)改店”，調(diào)改門店迅速大幅提升客流和銷售額，累計實現(xiàn)了1470萬元的凈利潤。

而在另一面，是要站在長期角度來看問題，胖東來效應(yīng)在永輝超市調(diào)改能否長期持續(xù)，也是市場一直關(guān)注的關(guān)鍵點。

從多家媒體報道來看，如今永輝的部分調(diào)改店面臨著開業(yè)火爆，在開業(yè)兩三個月后，客流量就明顯回落的局面。

據(jù)新浪科技報道，永輝在北京首家學(xué)習(xí)胖東來的門店，也就是石景山永輝喜隆多店，去年9月開業(yè)首日的進店達5萬人次，開店首月累計客流超90萬人次，調(diào)改后客流量提升近6倍。半年時間過去，如今這里的顧客相對稀少。

據(jù)時常來此店的顧客描述，這家店日常客流就是“人不太多”，即便周六周日也不會有爆滿的情況。

背后的關(guān)鍵原因就在于網(wǎng)紅效應(yīng)具有時效性，很多永輝的調(diào)改店當(dāng)?shù)氐南M者也是被胖東來標簽所吸引，永輝調(diào)改店開業(yè)還成為當(dāng)?shù)毓俜矫襟w重點報道和宣傳的新聞，以吸引消費者前往購買，核心的吸引點就是好奇心消費。

被胖東來調(diào)改后的永輝超市同樣也會面臨從開業(yè)爆火，到逐漸回歸常態(tài)的經(jīng)營現(xiàn)狀，而對永輝超市門店經(jīng)營的考驗是長久的。

02永輝真正的解藥是自己

進入2025年之后，永輝不再是以前的那個永輝了，而在學(xué)習(xí)胖東來模式這件事上，永輝選擇了猛踩油門。

去年，名創(chuàng)優(yōu)品斥資62.78億元入主永輝，間接成為永輝最大股東，看到永輝學(xué)習(xí)胖東來的進度，名創(chuàng)優(yōu)品創(chuàng)始人葉國富顯然不是很滿意，于今年3月17日成為公司改革領(lǐng)導(dǎo)小組組長，代行CEO職務(wù)。

在葉國富的操盤下，永輝正全面加速門店調(diào)改，計劃2025年調(diào)改門店將要達到200家，至少現(xiàn)階段或未來兩三年，全面學(xué)習(xí)胖東來是永輝的首要任務(wù)。

但在《新品略財經(jīng)》看來，胖東來模式只是永輝困境的暫時解藥，要從長期角度來看，永輝真正的解藥卻是永輝自己。

短期來看，永輝超市需要重點做兩個方面的大事，而且這兩件事是緊密相關(guān)的。

第一件大事就是全面繼續(xù)學(xué)習(xí)胖東來模式，繼續(xù)調(diào)改，直到將所有門店都完成調(diào)改。

第二件大事就是要從經(jīng)營角度思考，永輝學(xué)習(xí)胖東來調(diào)改門店，每一家調(diào)改店都需要投入資金成本，以及員工工資增加等經(jīng)營成本，調(diào)改門店從開業(yè)爆火到回歸經(jīng)營常態(tài)，能否收回調(diào)改成本的問題。

從長遠角度看，永輝不可能永遠學(xué)習(xí)胖東來，只是學(xué)胖東來的模式和經(jīng)營策略，未來一旦完成所有門店的調(diào)改，時間一久之后，調(diào)改店不可能長期像開業(yè)那樣爆火吸引消費者，終將會回歸常態(tài)。

3月29日，永輝超市在河南許昌召開了2025年度全球供應(yīng)商大會，葉國富在這場會議上表示，永輝將要聚焦核心供應(yīng)商、聚焦核心大單品、聚焦長期主義，推動永輝轉(zhuǎn)型升級。

同時，葉國富還明確表示，永輝將堅定走胖東來模式的品質(zhì)零售路線，可見，葉國富和名創(chuàng)優(yōu)品真正想學(xué)的是胖東來模式背后的品質(zhì)零售路線。

品質(zhì)零售的核心競爭力的關(guān)鍵就在于超級大單品，或者是獨家的長期的網(wǎng)紅大單品，而其背后的關(guān)鍵支撐力就是足夠強大、精簡及高效的供應(yīng)鏈能力。

品質(zhì)零售路線看起來很容易學(xué)，就像好比近兩年國內(nèi)倉儲會員制超市賽道爆火，多家商超品牌都忙著學(xué)山姆，但總是學(xué)不會，就連山姆昔日門徒，甚至要超越山姆的盒馬，最終也不想做中國版山姆了，重新做回自己。

所以，對于永輝而言，學(xué)習(xí)胖東來經(jīng)營模式的樣子很簡單，但要學(xué)習(xí)胖東來的供應(yīng)鏈模式則是要下苦功夫，未來永輝的長久轉(zhuǎn)型升級之路的關(guān)鍵就是要構(gòu)建適合自己的供應(yīng)鏈模式。

有專家分析認為，永輝學(xué)胖東來調(diào)改是選擇性進行模塊優(yōu)化，不夠徹底，甚至就連于東來在公開會議上都反問永輝高管，門店盈利了，為什么不給員工加工資的靈魂一問。

還有一點值得關(guān)注，那就是胖東來定位是一家中高端零售品牌，而永輝是大眾消費超市品牌，如何進行權(quán)衡和平衡也是一個關(guān)鍵問題。

現(xiàn)在永輝已經(jīng)進入了葉國富操盤時代，還在全面學(xué)習(xí)胖東來，但有市場觀點認為，葉國富很有可能會把名創(chuàng)優(yōu)品的十元店模式帶入永輝，形成自有商品+十元店的中低端破局之路。

葉國富先是崇拜Costco模式，后來轉(zhuǎn)向崇拜和學(xué)習(xí)胖東來模式，但永輝超市終究還是要做回自己。

總而言之，困境之中的永輝，學(xué)習(xí)胖東來能暫時緩解焦慮，但從長期來看，胖東來不是解藥，真正的解藥是自己。

當(dāng)前的中國商超零售行業(yè)，胖東來依然爆火，山姆仍在狂飆，盒馬加速下沉，美團小象超市進軍線下，即時零售戰(zhàn)火升級，競爭極為激烈，轉(zhuǎn)型中的永輝未來還需要講出比學(xué)胖東來更動聽的新故事。