近來，多家乳企發(fā)布了2024年財(cái)報(bào)，此前還有不少上市乳企公布了2024年業(yè)績預(yù)告，從具體業(yè)績表現(xiàn)來看，虧損企業(yè)仍有不少，其中個(gè)別乳企已經(jīng)連續(xù)多年虧損，行業(yè)整體處于收縮區(qū)間。關(guān)于虧損原因，乳企難免受到市場環(huán)境影響，消費(fèi)低迷影響整體盈利水平，而面臨產(chǎn)能過剩情況，部分乳企調(diào)整產(chǎn)能結(jié)構(gòu)，淘汰低產(chǎn)奶牛也帶來了一部分虧損。

不過，也有乳企實(shí)現(xiàn)了營收、凈利雙增長，展示出較強(qiáng)抗壓能力，還有乳企2024年實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，據(jù)此也能夠總結(jié)出一些尋求增長的有效策略，例如產(chǎn)品創(chuàng)新升級(jí)、打造特色產(chǎn)品、降本增效提升毛利等，但也需要結(jié)合乳企自身實(shí)際進(jìn)行布局。

凈利腰斬、營收凈利雙降，多數(shù)乳企業(yè)績不樂觀

乳品市場整體仍處于消費(fèi)低迷環(huán)境中，根據(jù)尼爾森IQ數(shù)據(jù)，2024年12月全渠道乳品銷售同比下滑2.7%，線下渠道跌幅達(dá)5.0%，全年市場持續(xù)低迷，處在收縮區(qū)間；受消費(fèi)疲軟影響，2024年銷售市場中乳制品價(jià)格持續(xù)下降，根據(jù)商務(wù)部市場監(jiān)測數(shù)據(jù)，2024年末牛奶銷售均價(jià)為12.18元/公斤，同比下降1.6%，2024年牛奶全年銷售均價(jià)12.23元/公斤，同比下降2.3%。

相較之下，國內(nèi)原奶收購價(jià)下降幅度更大，根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部監(jiān)測數(shù)據(jù)，截至2024年12月底，內(nèi)蒙古、河北等10個(gè)主產(chǎn)省份生鮮乳銷售均價(jià)為3.11元/公斤，相較于2023年年末均價(jià)下降了15.03%，這也是自2021年三季度以來，生鮮乳價(jià)格連續(xù)三年下降，2021年8月，我國原料奶均價(jià)曾達(dá)到4.38元/公斤，當(dāng)前價(jià)格距離2021年高點(diǎn)已經(jīng)跌去近三成，進(jìn)入2025年，原奶價(jià)格下跌趨勢仍未得到緩解。

供需關(guān)系是影響市場發(fā)展的重要因素之一，乳品市場中仍然存在明顯的供需矛盾，消費(fèi)增速跟不上乳品供應(yīng)的增長速度，需要從市場供給、促進(jìn)消費(fèi)等方面進(jìn)行調(diào)節(jié)，如今已經(jīng)有部分牧場在進(jìn)行產(chǎn)能結(jié)構(gòu)調(diào)整，牛奶產(chǎn)量出現(xiàn)了小幅下降。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2024年中國牛奶原料奶總產(chǎn)量4079萬噸，同比減少2.8%；國家和企業(yè)方面也在大力促進(jìn)乳品消費(fèi)，具體措施包括出臺(tái)相關(guān)政策、創(chuàng)新產(chǎn)品優(yōu)化服務(wù)等，但乳品市場回暖仍然需要時(shí)間。

供應(yīng)過剩、消費(fèi)疲軟等問題給乳企帶來了不小的生存壓力，2024年前三季度就有不少乳企出現(xiàn)營收下滑或虧損，近期，多家上市乳企公布了2024年年報(bào)及業(yè)績預(yù)告，其中飛鶴、蒙牛乳業(yè)、妙可藍(lán)多、新農(nóng)開發(fā)、燕塘乳業(yè)、澳優(yōu)等已發(fā)布正式財(cái)報(bào)，皇氏集團(tuán)、品渥食品、西部牧業(yè)、莊園牧場、騎士乳業(yè)、天潤乳業(yè)、三元股份則發(fā)布了業(yè)績預(yù)告，從結(jié)果看澳優(yōu)實(shí)現(xiàn)營收、凈利潤雙增長，燕塘乳業(yè)營收、凈利潤雙降，新農(nóng)開發(fā)營收微增但凈利潤腰斬，妙可藍(lán)多營收下滑但凈利潤大增，還有其余品牌均呈現(xiàn)不同程度的下滑趨勢。

13家乳企中10家業(yè)績下滑

根據(jù)此前各企業(yè)發(fā)布的具體業(yè)績報(bào)告數(shù)據(jù)，不少乳企業(yè)績出現(xiàn)大幅下滑，在上述提到的13家乳企中，有10家乳企業(yè)績下滑，其中4家處于虧損狀態(tài)。在局勢緊張的市場環(huán)境中，頭部乳企也未能避免生存壓力的影響，根據(jù)蒙牛發(fā)布的公告顯示，2024年全年?duì)I收886.75億元，同比下降10.09%，歸母凈利潤1.05億元，同比下降97.83%，查看該品牌近些年的業(yè)績表現(xiàn)，2019至2023凈利潤處于35億-51億元之間，與2024年對比不可謂不明顯，但實(shí)際上該品牌在2023年凈利潤已經(jīng)出現(xiàn)下滑趨勢，相較于2022年降低了9.3%。

不難發(fā)現(xiàn)，各乳企業(yè)績下滑幅度普遍較大，不少超過了50%，其中區(qū)域乳企騎士乳業(yè)預(yù)計(jì)2024年1—12月業(yè)績大幅下降，歸屬于上市公司股東的凈利潤為650.00萬至840.00萬，同比下降93.07%至91.05%；天潤乳業(yè)預(yù)計(jì)2024年凈利潤3500萬元到5000萬元，與上年同期相比減少9202.83萬元到10702.83萬元，同比減少64.80%到75.36%；三元股份預(yù)計(jì)歸屬于上市公司股東的凈利潤為5220.00萬至6260.00萬，凈利潤同比下降79.00%至74.00%，在此之前該公司就經(jīng)歷了多年的營收下滑，2022年、2023年的營收分別減少9.58%、1.38%。

在面臨虧損的部分乳企中，皇氏集團(tuán)業(yè)績表現(xiàn)值得關(guān)注，該品牌2024年虧損幅度進(jìn)一步擴(kuò)大，據(jù)業(yè)績報(bào)告顯示，預(yù)計(jì)歸母凈利虧損62000萬元-68000萬元，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤預(yù)計(jì)為虧損49400萬元-55400萬元，上年同期為虧損15200.15萬元，同比增虧約224%至264.47%；該品牌在2020年至2023年，公司扣非凈利潤分別為-1.92億元、-5.20億元、-1.06億元、-1.52億元，截至目前已經(jīng)實(shí)現(xiàn)連續(xù)五年虧損。

還有西部牧業(yè)、莊園牧場等品牌業(yè)績也面臨虧損，其中西部牧業(yè)預(yù)計(jì)2024年歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損9,000萬元至12,000萬元；莊園牧場預(yù)計(jì)2024年歸屬于上市公司股東的凈利潤為-1.75億至-1.45億，同比下降114.79%至77.97%；ST天山預(yù)計(jì)歸母凈利潤虧損6300萬元至7500萬元，上年同期虧損2200.16萬元。

供應(yīng)過剩、奶價(jià)下行、需求不振……

乳企業(yè)績下滑和虧損逃不開行業(yè)整體低迷環(huán)境影響，原奶供應(yīng)過剩、奶價(jià)持續(xù)下行，乳企面臨一定銷售壓力，而乳品消費(fèi)需求不振，銷售壓力難以緩解，反而影響了乳制品銷量和乳企盈利能力；部分乳企在業(yè)績預(yù)告中表示業(yè)績虧損與市場環(huán)境有關(guān)，某品牌稱2024年受市場環(huán)境影響，公司終端產(chǎn)品尤其是生鮮乳產(chǎn)品銷售價(jià)格下降，使公司整體盈利水平受到較大影響。

乳品市場本身競爭激烈，在市場環(huán)境影響下各品牌間競爭進(jìn)一步加劇，為了搶占市場份額，乳企需要加大營銷投入和渠道拓展力度，可能會(huì)導(dǎo)致銷售費(fèi)用上升；而且在競爭激烈環(huán)境下，乳企還會(huì)采用打折促銷、價(jià)格戰(zhàn)等方式促進(jìn)銷量提升，這也會(huì)壓縮品牌利潤空間，例如某品牌就表示公司下屬乳制品生產(chǎn)企業(yè)持續(xù)加大產(chǎn)品促銷力度，使?fàn)I業(yè)利潤進(jìn)一步下降，導(dǎo)致銷售額和毛利率同比出現(xiàn)下滑。

為了緩解供需矛盾、及時(shí)止損，部分乳企選擇淘汰一些低產(chǎn)奶牛，按理來說這一舉措能夠減少養(yǎng)殖管理、飼料等方面成本支出，還能控制原奶供應(yīng)量，但淘汰牛只的處理也需要投入一定成本，尤其是國內(nèi)肉牛養(yǎng)殖行業(yè)下行，肉牛價(jià)格下跌，部分乳企因調(diào)整過剩產(chǎn)能加劇了虧損，面臨“養(yǎng)牛虧、殺牛也虧”這一進(jìn)退兩難局面。

透過各乳企業(yè)績報(bào)告，可以看到不少品牌虧損與優(yōu)化牛群結(jié)構(gòu)、處置生物性資產(chǎn)損失有關(guān)，某企業(yè)在2024年上半年，奶牛淘汰頭數(shù)增長至8808頭，導(dǎo)致奶牛淘汰處置虧損大幅增長534.36%；另一企業(yè)2024上半年售牛項(xiàng)目毛利率為負(fù)137.97%，同比降低102.20個(gè)百分點(diǎn)。

乳企自身業(yè)務(wù)布局也是影響業(yè)績的重要因素之一，某頭部乳企利潤下滑就與旗下并購項(xiàng)目有關(guān)，旗下嬰幼兒奶粉品牌和牧業(yè)集團(tuán)產(chǎn)生商譽(yù)和資產(chǎn)減值，預(yù)計(jì)減值金額分別為38億元-40億元以及7.9億元-9億元；另一乳企進(jìn)行了期貨套期保值業(yè)務(wù)操作，但由于市場風(fēng)險(xiǎn)影響，公司部分套期保值業(yè)務(wù)運(yùn)行未達(dá)預(yù)期并產(chǎn)生損失。

少數(shù)乳企業(yè)績正向增長

從上述公布業(yè)績的上市乳企來看，業(yè)績增長的乳企占比較小，能夠?qū)崿F(xiàn)逆勢增長存在不小的難度，其中澳優(yōu)2024年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約人民幣74.02億元，同比增長0.3%；歸屬于母公司權(quán)益持有人應(yīng)占利潤約人民幣2.36億元，同比增長35.3%；妙可藍(lán)多業(yè)績則呈現(xiàn)營收下滑但凈利潤大增的情況，營業(yè)收入同比2023年下滑8.99%，歸屬上市公司凈利潤同比2023增長89.16%。

關(guān)于業(yè)績表現(xiàn)，妙可藍(lán)多表示一是因?yàn)閳?bào)告期內(nèi)，公司原材料采購成本下降等因素導(dǎo)致毛利率較去年同期上升，同時(shí)積極推進(jìn)各項(xiàng)降本增效措施，銷售費(fèi)用率同比有所下降，此前該品牌在三季度業(yè)績報(bào)告中也曾提到過廣告促銷費(fèi)、倉儲(chǔ)裝卸費(fèi)和股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用減少；二是公司收購蒙牛奶酪100%股權(quán)，并于2024 年 7 月1日正式納入公司合并報(bào)表范圍，該品牌2024年度歸屬于母公司股東的凈利潤較上年同期增加約840.00萬元。

原材料成本下降也得益于原奶價(jià)格持續(xù)下行，原奶是奶酪制作的重要原料，且需求量較大，原奶收購價(jià)降低為奶酪生產(chǎn)節(jié)約了部分成本；按理來說，原奶價(jià)格下行應(yīng)為大部分乳品銷售提供利好條件，有利于擴(kuò)大產(chǎn)品的利潤空間，不過乳品市場中液態(tài)奶品類銷售持續(xù)下滑，多數(shù)乳企仍然面臨較大銷售壓力。

此次奶酪品牌2024年業(yè)績實(shí)現(xiàn)逆勢增長也得益于品牌在奶酪市場的深耕和知名度積累，并且不斷拓展產(chǎn)品品類和市場范圍，以保持其支柱業(yè)務(wù)的發(fā)展優(yōu)勢，據(jù)了解，該品牌采取B端C端雙輪驅(qū)動(dòng)策略，在B端和C端均有新品規(guī)劃，例如奶酪小粒、花酪棒以及拉絲奶酪片、原制奶油芝士等，同時(shí)還在逐漸拓展成人奶酪業(yè)務(wù)。

扭虧為盈值得關(guān)注

也有個(gè)別乳企在乳品行業(yè)的收縮區(qū)間中實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈，品渥食品發(fā)布2024年年度業(yè)績預(yù)告顯示，公司歸屬于上市公司股東的凈利潤預(yù)計(jì)為560萬元-820萬元，較上年同期虧損7337.08萬元，盈利實(shí)現(xiàn)大幅度好轉(zhuǎn)；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤預(yù)計(jì)為110萬元-160萬元，而上年同期為虧損8136.33萬元；在2024年三季度，該公司業(yè)績就逐步實(shí)現(xiàn)好轉(zhuǎn)，當(dāng)季凈利潤為1074.65萬元，同比增長190.66%。

據(jù)了解，該品牌業(yè)務(wù)范圍雖然涵蓋進(jìn)口乳品、啤酒、糧油、谷物等多個(gè)產(chǎn)品線，但乳品業(yè)務(wù)占據(jù)主要地位，旗下德亞乳品在公司總收入中占比近八成。對于業(yè)績扭轉(zhuǎn)的原因，該品牌表示，業(yè)績改善得益于公司持續(xù)聚焦主責(zé)主業(yè)，創(chuàng)新升級(jí)核心產(chǎn)品，積極應(yīng)對市場變化；并采取了一系列降本增效的措施，提升產(chǎn)品毛利率，提升品牌盈利能力。

該品牌成功扭虧還比較依賴于理財(cái)?shù)确墙?jīng)營性手段，據(jù)業(yè)績預(yù)告顯示，公司2024 年非經(jīng)常性損益對凈利潤的影響金額預(yù)計(jì)約為450萬元-660萬元，主要為處置金融資產(chǎn)投資收益、交易性金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)損益等；不過該公司扣非凈利潤仍然能夠達(dá)到110萬元以上，還是較上年同期的虧損狀態(tài)有所好轉(zhuǎn)，也展示出品牌主營業(yè)務(wù)的盈利能力提升。

進(jìn)口牛奶在國內(nèi)市場中也面臨一定挑戰(zhàn)，隨著國內(nèi)乳業(yè)發(fā)展，國人消費(fèi)觀念有所改變，逐漸對“洋品牌”祛魅，而且當(dāng)下乳品行業(yè)正面臨供過于求局面，進(jìn)口乳品數(shù)量逐漸減少，根據(jù)中國海關(guān)數(shù)據(jù)，2024中國共計(jì)進(jìn)口各類乳制品276.8萬噸，同比減少9.5%，已經(jīng)是乳制品進(jìn)口連續(xù)3年大幅下降。

該品牌為提升自身競爭力正從降本增效、拓展產(chǎn)品線等方面進(jìn)行改進(jìn)和升級(jí)，該品牌三季報(bào)中指出，公司加強(qiáng)了國外采購供應(yīng)鏈管理，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提高銷售渠道效率、降低銷售費(fèi)用；產(chǎn)品線方面，該品牌除常溫純奶、有機(jī)牛奶、兒童奶等液態(tài)奶品類，也在拓展奶酪零食、涂抹奶酪等深加工產(chǎn)品，還建設(shè)了自有工廠。

仍需尋找有效增長策略

乳品行業(yè)已經(jīng)經(jīng)歷了長期的奶價(jià)下行、消費(fèi)疲軟局面，透過各大品牌的業(yè)績變化也能看出乳企面臨越來越嚴(yán)峻的生存壓力，在行業(yè)整體縮減的嚴(yán)峻形勢下，需要乳企積極尋找新增長策略，可以看到降本增效已經(jīng)成為當(dāng)下乳品行業(yè)的主旋律，如品牌通過縮減廣告費(fèi)用、調(diào)整渠道投入等方面來控制成本，提升自身盈利能力，不過乳企想要實(shí)現(xiàn)長期可持續(xù)發(fā)展，還需要探索更多有效的增長策略。

從個(gè)別品牌逆勢增長或扭虧為盈的成效也能總結(jié)出一些有效策略，例如核心產(chǎn)品的創(chuàng)新升級(jí)，某品牌以奶酪為支柱品類，并不斷針對C端零售、B端餐飲、家庭餐桌、成人零食等不同需求進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新和拓展，持續(xù)提升自身競爭力；另一區(qū)域乳企雖面臨虧損，但仍積極開展市場策略革新，以水牛奶差異化產(chǎn)品為載體，通過實(shí)施產(chǎn)銷分離、挖掘TOB端茶飲渠道等策略，實(shí)現(xiàn)乳業(yè)板塊毛利率和凈利潤增長，該品牌剔除其他業(yè)務(wù)布局影響，乳業(yè)板塊營業(yè)收入同比增長約5%。

乳企也可以考慮根據(jù)市場需求變化，打造特色產(chǎn)品、開發(fā)乳品深加工等，雖然當(dāng)前乳品市場消費(fèi)有所收縮，但具體到各個(gè)品類中，不同乳品呈現(xiàn)出不同變化趨勢，根據(jù)馬上贏2024Q4乳制品市場回顧數(shù)據(jù)，可以看到常溫純牛奶、常溫酸奶、奶酪市場份額有不同幅度的下跌，其中常溫酸奶同比下降了11.39%；反觀低溫類產(chǎn)品份額顯著提升，低溫酸奶市場份額同比提升了12.06%，低溫純牛奶提升了11.26%。這一變化趨勢也體現(xiàn)出消費(fèi)市場對于乳品新鮮、品質(zhì)的追求，乳企可以據(jù)此進(jìn)行產(chǎn)品布局和創(chuàng)新。

渠道拓展也是乳品行業(yè)實(shí)現(xiàn)市場擴(kuò)張的重要手段，當(dāng)下除了傳統(tǒng)的線下商超和線上電商等渠道，其他新興渠道也在快速發(fā)展，乳企可以通過創(chuàng)新渠道布局，提高產(chǎn)品市場覆蓋率，例如增長勢頭強(qiáng)勁的B端茶飲、咖啡渠道，還有零售市場中火熱的會(huì)員制倉儲(chǔ)式超市，或者專業(yè)化嬰童連鎖渠道。

乳企業(yè)績分化趨勢

從各乳企發(fā)布的2024年度業(yè)績報(bào)告及預(yù)告中能夠看出，在當(dāng)下市場環(huán)境中，實(shí)現(xiàn)業(yè)績增長十分不易，大多數(shù)企業(yè)面臨營收下滑或虧損，且不少乳企虧損幅度不斷擴(kuò)大。在行業(yè)發(fā)展過程中，頭部品牌往往能夠展示出較強(qiáng)抗壓和抗風(fēng)險(xiǎn)能力，在企業(yè)規(guī)模、渠道覆蓋、技術(shù)創(chuàng)新等多方面都具有優(yōu)勢，例如在乳品行業(yè)低迷環(huán)境下，某頭部乳企三季度凈利潤突破百億，達(dá)到了108.68億元，同比增長15.87，旗下液體乳、奶粉、冷飲等幾大業(yè)務(wù)板塊為品牌業(yè)績增長奠定了良好基礎(chǔ)。

但也并非大型乳企發(fā)展都能始終占據(jù)優(yōu)勢，仍然無法擺脫行業(yè)整體生存壓力的影響，某頭部乳企2024年凈利潤大幅下跌，另一頭部乳企在2024前三季度也面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，該品牌業(yè)績顯示，前三季度公司主營收入184.13億元，同比下降10.89%；歸母凈利潤1.16億元，同比下降63.94%；其中第三季度單季度歸母凈利潤虧損1.64億元，同比暴跌973.33%。

反觀中小型乳企則面臨更嚴(yán)峻的生存挑戰(zhàn)，多數(shù)區(qū)域乳企面臨較大業(yè)績壓力，可能是受到品牌影響力有限、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一、市場競爭激烈等多重因素的制約，而且多數(shù)產(chǎn)能結(jié)構(gòu)的調(diào)整來自中小型乳企和牧場，其發(fā)展穩(wěn)定性和抗風(fēng)險(xiǎn)能力相對較低，而且部分大型牧場建設(shè)還在加速，進(jìn)一步擠占了中小型牧場的生存空間；不過在行業(yè)整體嚴(yán)峻形勢下，上游牧業(yè)也呈現(xiàn)業(yè)績下滑趨勢，包括現(xiàn)代牧業(yè)、中國圣牧、澳亞集團(tuán)等，部分品牌也面臨虧損。

除上述提到逆勢增長、扭虧為盈的相關(guān)品牌，另一乳企在2024前三季度也實(shí)現(xiàn)了凈利潤增長，業(yè)績報(bào)告顯示公司歸母凈利潤為4.74億，同比增長24.37%，該品牌保持盈利能力主要得益于精準(zhǔn)的產(chǎn)品布局，主打“鮮立方”戰(zhàn)略，圍繞低溫鮮奶和低溫酸奶構(gòu)建品牌護(hù)城河。

觀察乳企的業(yè)績分化趨勢，除了行業(yè)整體大環(huán)境影響，可能還與不同乳企的市場定位、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、成本控制能力以及應(yīng)對市場變化的能力差異有關(guān)，這也提示相關(guān)品牌在未來發(fā)展過程中，需要密切關(guān)注市場動(dòng)態(tài)和消費(fèi)需求變化，加強(qiáng)品牌建設(shè)、產(chǎn)品創(chuàng)新和市場拓展能力，培養(yǎng)前瞻性、靈活性的發(fā)展眼光，以應(yīng)對日益激烈的市場競爭。

認(rèn)知&淺評(píng)：乳品行業(yè)已經(jīng)經(jīng)歷了長期的奶價(jià)下行、消費(fèi)疲軟局面，供需矛盾仍未得到有效緩解，透過各乳企業(yè)績表現(xiàn)也能看出不少品牌面臨較大壓力，其中不少品牌出現(xiàn)了持續(xù)虧損，不過個(gè)別品牌也在逆境中保持自身盈利能力，實(shí)現(xiàn)了逆勢增長。面臨嚴(yán)峻的市場環(huán)境，未來乳企還需要繼續(xù)尋找新增長策略，通過產(chǎn)品創(chuàng)新升級(jí)、渠道拓展等方式開拓市場。