1/ 我是最航運丹尼斯，DSV完成對DB Schenker的收購，打造全球物流新巨頭。今天4月30日，DSV A/S正式完成對德鐵集團旗下全球貨運與合同物流業(yè)務(wù)單元DB Schenker的100%收購，交易金額約為143億歐元，為現(xiàn)金交易。該合并使DSV一躍成為全球領(lǐng)先的綜合物流與供應(yīng)鏈服務(wù)提供商，員工總數(shù)達(dá)16萬，業(yè)務(wù)遍布90多個國家。

2/ DSV集團首席執(zhí)行官Jens H. Lund表示： “隨著Schenker收購交易的完成，DSV迎來了公司發(fā)展歷程中的重要里程碑。我們一直期待這一時刻的到來，并熱烈歡迎新同事加入DSV大家庭。此次收購使我們成為全球運輸與物流行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者，尤其是在當(dāng)今全球供應(yīng)鏈備受關(guān)注的背景下，客戶對一個可靠且靈活的全球服務(wù)網(wǎng)絡(luò)的需求比以往任何時候都更為迫切。通過合并兩家公司，我們將建立一個獨特而靈活的平臺，推動長期的財務(wù)增長，為客戶、員工、股東及其他利益相關(guān)方帶來裨益。”

3/ 交易詳情及財務(wù)影響預(yù)期

• DSV以全現(xiàn)金方式收購Schenker及其附屬公司100%股權(quán)。

• 企業(yè)價值約為1067億丹麥克朗（約143億歐元），股權(quán)價值約為865億丹麥克朗（116億歐元）。

• 根據(jù)Schenker 2024年全年財報，此次交易的估值倍數(shù)為企業(yè)價值/收入0.75倍，企業(yè)價值/息稅前利潤13.0倍。

• 自2025年5月1日起，Schenker將納入DSV合并財務(wù)報表。

• 初步估算，到2028年底整合基本完成后，預(yù)計每年可實現(xiàn)約90億丹麥克朗的協(xié)同效應(yīng)，主要來自公路和解決方案業(yè)務(wù)的運營整合、物流設(shè)施整合、后臺職能、財務(wù)及IT基礎(chǔ)架構(gòu)整合。

• 此交易預(yù)計最遲于2026年起將對每股收益（經(jīng)稀釋和調(diào)整后）產(chǎn)生積極影響。

• DSV計劃到2028年將合并公司各業(yè)務(wù)板塊的運營利潤率提升至不低于現(xiàn)有DSV水平。Schenker 2024年正常化全年息稅前利潤（EBIT）為約60億丹麥克朗（8億歐元）。

• 整個交易及整合成本預(yù)計為110億丹麥克朗，這些成本將在整合期內(nèi)計入利潤表中的特別項目項下。

4/ 2025年展望

收購Schenker完成后，DSV對2025年全年的業(yè)績預(yù)期作出如下上調(diào)：

• 預(yù)計2025年特別項目前的息稅前利潤（EBIT）將在195億至215億丹麥克朗之間（此前預(yù)期為155億至175億丹麥克朗），此次上調(diào)完全源于Schenker的并表影響，DSV本身業(yè)務(wù)的指引維持不變；

• 2025年因整合帶來的協(xié)同效應(yīng)預(yù)計對利潤表影響有限；

• 預(yù)計2025年攤銷收購分配價值約5億丹麥克朗；

• 重組和整合相關(guān)的特別項目預(yù)計支出在20至25億丹麥克朗之間；

• 有效稅率維持約24%。

Schenker的貢獻(xiàn)及整合期間的協(xié)同效應(yīng)和整合成本為初步估算，Schenker財務(wù)數(shù)據(jù)與DSV財務(wù)定義和會計準(zhǔn)則的對齊仍在進(jìn)行中。整合最新情況將隨DSV 2025年上半年財報發(fā)布時更新，財報發(fā)布時間從原定的7月24日推遲至7月31日。更多展望和假設(shè)請參閱2025年第一季度財報。

地緣政治形勢，包括紅海局勢、宏觀經(jīng)濟因素和全球貿(mào)易環(huán)境（尤其是關(guān)稅帶來的需求風(fēng)險）仍具有不確定性，可能影響財務(wù)業(yè)績。DSV將持續(xù)監(jiān)控業(yè)務(wù)動態(tài)，并在必要時調(diào)整運力和成本結(jié)構(gòu)。

5/ 海空概述

管理層評論：

• 空運與海運部門在2025年第一季度繼續(xù)實現(xiàn)盈利增長，主要得益于每票貨物的毛利提升，部分原因是每票貨物附加值服務(wù)的增多。

• 在客戶細(xì)分市場和行業(yè)垂直領(lǐng)域的潛在業(yè)務(wù)不斷增長，得益于更優(yōu)化的商業(yè)策略。

• 調(diào)整了2024年第一季度中部分異常大量、低收益的空運貨量后，整體貨量增長與市場保持一致。

• 與2024年第一季度相比，2025年第一季度毛利增長了9.5%，息稅前利潤（EBIT）增長了10.6%。

• 轉(zhuǎn)化率維持在46.3%的穩(wěn)定水平，生產(chǎn)效率略有提升，部分抵消了與去年相比的成本通脹和工資上漲。

6/ 海運

• 2025年第一季度的貨量實現(xiàn)了3%的穩(wěn)健增長，與市場預(yù)估的增長幅度一致。

• 按不變匯率計算，每單位毛利同比增長11%，整體毛利同比增長14%。

• 1月份受益于客戶因應(yīng)美國潛在罷工和關(guān)稅問題而提前出貨，拉動表現(xiàn)；隨后幾個月相對平穩(wěn)。

7/ 空運

• 2025年第一季度的業(yè)務(wù)量與去年同期持平。經(jīng)過調(diào)整以剔除2024年第一季度部分客戶的異常大宗低收益量后，基礎(chǔ)業(yè)務(wù)量增長與我們的可服務(wù)市場一致。

• 在固定匯率下，單位毛利潤增長了5%，導(dǎo)致2025年第一季度毛利潤同比增長了5%。

• 在多個行業(yè)中，尤其是科技領(lǐng)域，商業(yè)勢頭持續(xù)強勁

8/ 邀請參與最航運的一起捐，為鄉(xiāng)村孩子籌集愛心，中國社會福利基金會《授漁計劃鄉(xiāng)村助學(xué)》 一起積累福報。 最航運文章贊賞自2025年3月12日植樹節(jié)開始轉(zhuǎn)為公益捐助后即將 突破累積1萬小小的里程碑，謝謝大家支持，廣結(jié)善緣，利他共好。每個人做一點點，世界就會改變很多。

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