近日，涪陵榨菜發布《發行股份及支付現金購買資產預案》（后稱“《預案》”）公告表示，公司計劃通過向特定對象發行股份及支付現金的方式，收購四川味滋美食品科技有限公司（后稱“四川味滋美”）51%的股份。

值得注意的是，涪陵榨菜自2020年起就曾繪制“百年榨菜，百億烏江”的發展藍圖，在2023年底“老將”周斌全退休后，“百億烏江”的目標自然也就傳遞到了新掌舵人高翔的手中。在2024年經銷商大會上，高翔制定了“內生式增長＋外延式并購”雙輪驅動的中長期發展戰略。

如今，公司立足已有的“榨菜＋”、“豆瓣醬＋”兩大核心業務，希望通過跨界收購的方式進軍火鍋底料大市場，無疑透露出其突破增長瓶頸，向著目標靠攏的迫切需求。

四川味滋美：

聯通新賽道的捷徑

企查查信息顯示，四川味滋美食品科技有限公司成立于2018年6月，主營川味復合調味料、預制菜、火鍋調料、中式菜品調料、肉制品等的研發生產與銷售。盡管站在調味品大賽道來看其還是個十足的“新人”，但通過精準卡位中式復合調味品細分賽道，且同時發力B端與C端，儼然已成為不可小覷的“黑馬”。

財務數據顯示，截至2024年底，四川味滋美總資產約2.03億元，凈資產約1.56億元；2023年和2024年分別實現營業收入2.84億元和2.65億元，凈利潤分別為4071.33萬元和3962.45萬元。

不過，涪陵榨菜此次看中的不僅僅是業績并表后能給公司帶來直接的業績數字提升，四川味滋美多年打下的業務版圖、渠道建設等方面才更具價值。

此次披露的《預案》中也有提及，涪陵榨菜以榨菜產品為核心，并逐步建立起泡菜、蘿卜、榨菜醬和其他佐餐開胃菜等多元化產品矩陣，銷售渠道以C端為核心，并大力促進餐飲、電商、出口及食品加工渠道發展。

為推動實施“百年榨菜，百億烏江”戰略，通過“拓品類+拓渠道”的雙拓戰略尋求新一輪增長，涪陵榨菜正在積極搜尋優質醬類、復合調味料、預制菜并購標的企業，計劃通過產業收購高效促進產品品類拓展和渠道建設。

四川味滋美方面，其經過多年發展已經具備成熟的C端產品研發生產能力，但受限于其B端經營模式及企業規模體量，無法快速整合資源搭建C端銷售渠道及人員團隊。因此，四川味滋美希望與具備強大C端渠道資源及業務經驗的頭部企業合作，從而快速實現渠道拓展，開辟第二增量市場。

在涪陵榨菜看來，雙方在發展戰略、產品品類、渠道資源方面巨頭高度互補性，本次交易能夠為雙方提供戰略賦能，推動各自戰略目標的實現。

增長焦慮：

榨菜單品的天花板已至

跨界動作的背后，是涪陵榨菜近年來難掩的業績疲態。

財報信息顯示，公司2020年至2024年間的營收規模始終在25億左右徘徊，甚至2023年與2024年還分別下跌了3.86%和2.56%。盡管公司持續挖掘“榨菜＋”深度價值，推出了減鹽榨菜、烏江榨菜醬、輕鹽榨菜芯等產品，但顯然這些創新還是未能突破佐餐場景的天花板，沒能讓業績實現質的飛躍。

凈利潤方面也不容樂觀，同期凈利潤在8億元左右搖擺。面對原材料成本高企、消費市場變化等外界影響，其單純依賴價格驅動的局限性暴露無遺。

如果要在2030年完成其百億收入目標，則需要在還剩下的不到六年時間里找到新的強勁增長引擎。而根據華經產業研究院披露的數據顯示，涪陵榨菜在中國榨菜市場中的市占率約為31%，遠高于其他競爭者。

換句話說，榨菜單品能為其帶來的收入增長已十分有限，只有積極貫徹“拓品類+拓渠道”的雙拓戰略，才是當下應走的道路。

版本答案：

復合調味品的黃金時代

涪陵榨菜的跨界并非個例。

2023年，“四川火鍋料第一股”天味食品通過股權轉讓、增資入股的方式獲得了四川食萃食品有限公司55%的股權，成為其控股股東，投資金額高達3.62億元。據悉，食萃食品深耕B端餐飲解決方案十余年，旗下的“拾翠坊”餐飲調料品牌為B端餐飲提供一對一的餐飲解決方案，

緊接著的2024年，天味食品再落一子，通過其子公司“吃下”杭州加點滋味科技有限公司63.8439%的股權，再度布局中式復合調味品市場。加點滋味是一個起步于2020年的年輕品牌，其依托互聯網的快速傳播力，針對不同餐桌場景，打造出“小館系列”、“輕食料理系列”等滿足年輕消費者多樣的烹調需求。

據華經產業研究院發布的信息顯示，2023年我國復合調味品市場規模已達到2032億元，同比增長13.77%，占調味品總市場規模由2016年的28.31%增長至2023年的34%。如今，在餐飲標準化與家庭烹飪便捷化的雙重需求催化下，復合調味品區別于糖、鹽等單一調味品，已然邁入發展的“黃金時代”。

甚至今年3月底，鹵味賽道龍頭周黑鴨也官宣攜手四川申唐產業集團成立了合資公司，共同開發周黑鴨“嘎嘎香”系列復合調味品及方便速食產品。

對于涪陵榨菜而言，味滋美的收購恰逢其時。一方面，其現有經銷商網絡可快速鋪貨至商超渠道；另一方面，依托烏江品牌在佐餐場景的認知度，“榨菜+調料”組合有望打造新的消費場景。

若能將榨菜領域的渠道優勢與復合調味品的場景創新結合，或許真能開辟第二增長曲線。當其“榨菜大王”的標簽逐漸被“餐桌大王”的新身份取代，這場跨界實驗的價值，終將在未來的百億版圖中得到驗證。